牢牢把握盈利修復主線。上一輪行情在重金融背景下A股市場由DDM模型的貼現率部分驅動，流動性與市場風險偏好大幅提升催生大牛市。即使2014年底市場風格一度切換至大盤股，也無法撼動以小盤股、成長股為主的行情主線。而中國經濟目前已經進入產能週期拐點，供給側改革則加強了產能週期拐點的斜率。因此，A股市場本輪行情由DDM模型的盈利部分驅動，大盤股和週期股持續走強，盈利修復主線貫穿全程。目前來看，打破週期股盈利修復主線的只有通脹上行引致長端利率快速上升，在此之前投資者應堅定“製造為王”產業鏈的投資機會。
市場對需求端的擔憂過慮了。結合經濟以及金融數據來看，市場對需求端的擔憂過慮了。8月份工業增加值增速回落，但資本品、耐用品製造業增速整體回升，一方面支撐資本品、耐用品製造的企業盈利能力持續修復，同時對其上游資源品和材料製造領域形成需求擴張，擴大上游資源品和材料製造龍頭企業的供需缺口。8月份的金融數據表明融資需求較好，表內信貸仍較強，社融新增額中非信貸部分有所恢復，特別是企業債券融資出現明顯好轉，進一步表明週期性行業仍然處在資本開支擴張週期。
“製造為王”週期股呈入市良機。在當前週期股出現調整之際，建議把握難得的週期股“黃金坑”，積極入市。在產能週期拐點階段，應該主動擁抱製造業中週期修復帶來的投資機會。首先，二季度A股非金融企業償債支出同比仍處下行階段，從8月信貸數據看，企業仍然處在資本開支擴張週期，保守估計A股非金融企業ROE至少能修復到2018年中期。其次，目前在建工程同比增速仍在持續下行，週期性行業產能利用率回升趨勢將繼續，價格上漲局面將進一步反映至週期性行業的三季報中，從而強化週期股盈利上行預期。
環保動真格，盈利復甦週期進一步延長。當前2+26個城市環保限產政策得到了切實執行，我們認為，環保限產將進一步延長加工類行業的盈利復甦週期。從鋼鐵行業供給側改革情況來看，在盈利復甦前期的現金流與資本開支同步上行階段，由於產能去化導致資本開支快速下行，進一步優化了供需結構。我們預測，以電解鋁、化學原料為代表的環保限產行業在未來的上市公司三季報中有望複製鋼鐵行業的情形，企業盈利上行態勢將更加明確。
堅定製造為王，配置“金色化工”。在企業盈利復甦持續而利率水平並未快速上行態勢下，市場仍將呈現震盪格局，而週期股將出現難得的“黃金坑”，行業配置推薦“金色化工”組合：銀行（招商銀行）、稀有金屬（五礦稀土）和電解鋁（雲鋁股份）、化學原料（萬華化學）、工程機械（柳工）。主題投資方面，建議關注雄安新區、軍工混改、新能源汽車產業鏈等。
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