華泰證券晨會紀要-170505

藍籌股 銀行 金融 經濟 中證網 2017-05-06

【研究報告內容摘要】

【策略】: 穿越經濟週期“以龍為首”

3月以來,龍頭股表現持續超出市場預期,“以龍為首”從行業屬性向個股行情轉變,我們認為當前盈利能力可持續修復+風險偏好下行+流動性中性偏緊,強化A 股“以龍為首”買確定性的行情。週期板塊龍頭受益於業績波動率降低的行業整體性改善,消費行業看ROE 持續性,優選淨利佔比行業提升的龍頭,成長行業龍頭估值溢價依賴於企業自身的技術升級和產業革新。建議關注東方園林、廣汽集團、老闆電器、山西汾酒、廣匯汽車、東方雨虹、蘇泊爾、白雲山、海螺水泥、長江電力、三安光電、信維通信、艾華集團、亨通光電、海能達。

【宏觀】:我們認為金融穩定的邏輯剛剛開局,央行作為維護金融穩定主要部門,在中央精神指導下會繼續發力。也就是金融穩定作為央行貨幣政策目標中主要矛盾將會繼續下去,從這樣一個角度來講央行的主動縮表將會繼續下去。

未來如果經濟重新面臨較大的下行壓力,如GDP 低於增長目標,央行的貨幣政策主要矛盾仍然可能重回經濟增長,也就是央行將會停止縮表重回寬鬆,但是我們判斷2017 年不會出現該情況。因此,我們認為從央行主動縮表的角度來看,縮表還會持續一段時間。

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