為什麼推薦半導體板塊：全球半導體有望進入新一輪景氣週期。2017年上半年，全球半導體和半導體設備銷售金額分別增長19.3％和45％，新一輪景氣週期趨勢已現。半導體出貨量一般以4-6年為一個週期，2016Q3開始，全球半導體市場回暖，2017Q2增速高達22％。需求端看，受益於智能手機、雲、物聯網、AI、汽車電子等需求拉動，存儲、模擬電路、傳感器、邏輯電路等半導體需求持續增長。我們預計2017年全球半導體出貨量將突破4000億美元，增速接近17％，18年增速回落但仍有望超預期。
為什麼中國半導體產業有機會：中國已成半導體消費大國，企業實力逐漸提升，資本助力中資企業成長。歷史上，幾乎所有半導體消費大國都成了製造和技術大國。2016年，中國半導體消費額1075億美元，佔全球佔比達32％，超過美國、歐洲和日本，成為全球最大市場。2017Q1國內半導體消費額同比上升26.9％，再創出歷史新高。SIA統計：未來數年全球在建的晶圓廠中，中國佔比將接近40％；從2018年開始，中資將成為國內晶圓廠建設的主力。由此將進一步帶動本土封測和設備公司發展。此外，國家及地方政府大力支持半導體產業，國家集成電路產業基金（“大基金”）及配套地方產業基金整體規模將超5000億元。
為什麼美股值得重視：歐美在芯片及高端半導體設備領域仍具備顯著競爭優勢。2016年，全球半導體產業銷售額3389億美元，其中美國公司市場份額高達48.4％。美國優勢芯片公司覆蓋CPU/GPU/FPGA龍頭：英特爾CPU市場份額超80％；英偉達GPU市場份額高達82％；賽靈思FPGA市場份額達48％。據Gartner統計，2016年全球半導體晶圓級製造設備市場規模達374億美元，前5大半導體設備廠商佔據了67.6％市場份額，其中應用材料（美國）市場份額達20.7％，拉姆研究（美國）13.9％，阿斯麥（荷蘭）13.6％，東京電子（日本）13.0％，科磊（美國）6.4％。
哪些A股和港股公司有機會：中資電子公司有望從封測、材料、非高端設備領域突破。1）封裝測試類公司：長電領跑，華天、通富各具特色。2016年長電科技、華天科技、通富微電銷售額分別為180億、50億、49億。2）生產設備和材料類公司：港股ASM Pacific業績高增長，A股關注北方華創、長川科技等公司。3）製造類公司：寡頭市場，強者恆強，相關公司包括中芯國際，華虹半導體等。4）設計類公司：競爭壓力客觀存在，AI及存儲類標的彈性較大，如存儲領域的兆易創新，AI領域的富瀚微、全志科技等。
風險因素：下游終端需求不及預期風險；產能釋放進度不及預期風險；海外政府&廠商對國內廠商技術封鎖風險；國內政府層面資金支持不及預期風險；市場競爭持續加劇、核心技術人員流失風險。
投資策略：全球半導體產業大概率進入新景氣週期，市場需求、產業政策等多維度因素共同推動全球半導體產業向國內進行轉移。海外優質公司包括：英偉達（NVDA.O）、ASM Pacific（0522.HK）、ASML、應用材料、LamResearch等。A股建議戰略關注：封測領域的長電科技、華天科技，設備領域的北方華創，材料領域的江豐電子、江化微，製造領域的中芯國際，以及設計領域的兆易創新、富瀚微、全志科技等。