信達證券——證券行業:東方證券

本週行業觀點

證券行業觀點:估值處於極低水平

預計2017年券商淨利潤較2016年略有增長。受二級市場下跌和監管政策延續的影響,5月份上市券商淨利潤同比下滑33.5%,環比下滑0.6%。5月份A股下跌,帶動經紀、兩融和自營業務收益顯著下滑;IPO快速發行,但再融資和債券融資規模顯著收縮,資管新發行規模也持續下滑。不過基於我們對二級市場和各項業務的判斷,我們預計2017年證券行業淨利潤較2016年小幅度增長。

證券行業尤其是大券商估值處於歷史極低水平,遠低於歷史平均值,下行空間有限,中長期投資機會已經顯現,但目前尚無刺激性因素導致估值水平大幅回升。

銀行業觀點:監管新規對業績影響有限

監管新規對銀行整體業績影響有限。近期監管新規對理財、同業等業務產生很大影響,商業銀行資產擴張速度減緩、業務結構發生較大變化,但對銀行整體業績的影響是漸進的,且幅度不大。不良率企穩、估值低仍處於長期低位,銀行板塊相對優勢仍然突出。

短期來看,由於面臨銀監會和央行MPA雙重考核、季節性資金面壓力等因素,年中資金面仍然面臨較大壓力。

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