廣發證券——家用電器行業:空調庫存壓力有限,看好消費升級大勢所趨

空調 格力 哈爾斯 電子商務 金融界 2017-05-18

投資建議

近期調研感受:1)消費升級是大勢所趨,廚電、小家電、照明電器等行業受益較深;2)電商快速發展,企業普遍重視該渠道的增長,3)三四線市場的份額將持續向龍頭集中。看好受益於消費升級的小家電行業,推薦蘇泊爾、九陽股份、新寶股份、哈爾斯。當前時點空調渠道庫存壓力有限,推薦龍頭格力電器,看好青島海爾、美的電器、小天鵝、老闆電器。

近期調研回顧

萬和電氣:規模優勢強,品質好,深得出口客戶信賴。從去年底,公司增加燃氣熱水器、壁掛爐、廚電產能,解決產能不足的問題。內銷:公司希望通過高性價比的產品爭取更多份額,並積極發展電商。

歐普照明:B2C業務:順應消費升級,發展高附加值產品,並致力於降低裝飾燈等高端產品的成本。推動經銷商改“坐商”為“行商”,增加業務覆蓋範圍;積極發展電商。B2B業務:深耕地產、零售等優勢行業,開拓市政工程等新市場,搭建團隊和產品線。國際業務:持續投入歐洲、中東、印度、東南亞等市場。

哈爾斯:出口規模優勢顯著,大客戶戰略帶動訂單增長。智能杯已發佈新品,預計7月後開始批量銷售。2017年內銷收入目標為增長30%。子公司杭州哈爾斯、安徽哈爾斯和SIGG在2017年的目標為實現扭虧。

蘇泊爾:三四級市場收入佔比40%,增速20%+;一二級市場收入佔比30%,增速10%+;電商收入佔比30%,1Q17收入增長30%+。2016H2備貨已經覆蓋到2017Q1,2017Q2-Q3會反應部分原材料價格的影響;新品會以新的原材料價格為基礎定價,轉嫁成本。三四線市場的集中度仍低,未來將是各品牌爭奪份額的重要市場。

一週行情回顧(2017.05.08-05.12)

滬深300指數上漲0.1%,申萬家電指數下跌1.5%,跑輸1.59個百分點,其中白電指數下跌1.2%,視聽器材指數下跌3.7%。

一週行業數據回顧(2017W19,05.01-05.07)

中怡康:五一單週銷售較好,不同品類的線上線下銷量均同比增長,其中空調、洗衣機的增速較快。單週來看,美的線上份額提升,格力在線下維持強勢;洗衣機市場上,海爾單週線上份額提升,線下略有回落;油煙機市場上,美的、萬和在線上線下的份額均環比提升。

原材料價格:本週鋁價小幅下降,銅價震盪,冷軋板和原油價格穩定。

風險提示:原材料價格大幅上漲。出口貿易政策變化。

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