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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
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風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
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2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
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2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
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作者 | 加二
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風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
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風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
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2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
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風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
截至2019年6月30日，婁底中鈺累計質押金字火腿1.44億股，佔總股本14.75%，佔其持股比例100%，這些股份目前處於凍結狀態。
-Tips：下載【市值風雲APP】，精彩內容搶先看--
原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
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風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
截至2019年6月30日，婁底中鈺累計質押金字火腿1.44億股，佔總股本14.75%，佔其持股比例100%，這些股份目前處於凍結狀態。
（2019年中報）
如此來看，婁底中鈺的還款能力要打上一個大大的折扣和問號！這個實際情況，上市公司的應收賬款恐怕很難拿到！
2、高額質押+減持，實控人欠款依舊多次違約
2017年7月，公司將全資子公司金字食品公司100%股權全部轉讓給公司實際控制人施延軍，對價4.67億元。
然而，施延軍卻屢次違約拖延支付款：
（1）2017年末，施延軍支付股權轉讓款3.51億元，尚餘1.17億元股權轉讓款未支付；
（2）2018年2月28日，股權轉讓款餘額仍未支付，根據協議已違約。施延軍承諾在2018年末前完成支付，並支付利息；
（3）2018年末，施延軍繼續違約，仍未支付轉讓款餘額，時間又延遲拖到2019年12月30日；
一方面是多次違約，另一方面是到處籌錢。
截至2019年8月13日，施延軍累計質押金字火腿1.33億股，佔總股本約14%，佔其持股比例約97%。
而中報顯示，施延軍控股的金華市巴瑪投資企業也質押了1.88億股，佔其持股比例約95%。
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
截至2019年6月30日，婁底中鈺累計質押金字火腿1.44億股，佔總股本14.75%，佔其持股比例100%，這些股份目前處於凍結狀態。
（2019年中報）
如此來看，婁底中鈺的還款能力要打上一個大大的折扣和問號！這個實際情況，上市公司的應收賬款恐怕很難拿到！
2、高額質押+減持，實控人欠款依舊多次違約
2017年7月，公司將全資子公司金字食品公司100%股權全部轉讓給公司實際控制人施延軍，對價4.67億元。
然而，施延軍卻屢次違約拖延支付款：
（1）2017年末，施延軍支付股權轉讓款3.51億元，尚餘1.17億元股權轉讓款未支付；
（2）2018年2月28日，股權轉讓款餘額仍未支付，根據協議已違約。施延軍承諾在2018年末前完成支付，並支付利息；
（3）2018年末，施延軍繼續違約，仍未支付轉讓款餘額，時間又延遲拖到2019年12月30日；
一方面是多次違約，另一方面是到處籌錢。
截至2019年8月13日，施延軍累計質押金字火腿1.33億股，佔總股本約14%，佔其持股比例約97%。
而中報顯示，施延軍控股的金華市巴瑪投資企業也質押了1.88億股，佔其持股比例約95%。
（2019年中報）
近兩個月，實控人施延軍及其一致行動人薛長煌累計減持666.29萬股，套現4004萬元。
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作者 | 加二
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風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
截至2019年6月30日，婁底中鈺累計質押金字火腿1.44億股，佔總股本14.75%，佔其持股比例100%，這些股份目前處於凍結狀態。
（2019年中報）
如此來看，婁底中鈺的還款能力要打上一個大大的折扣和問號！這個實際情況，上市公司的應收賬款恐怕很難拿到！
2、高額質押+減持，實控人欠款依舊多次違約
2017年7月，公司將全資子公司金字食品公司100%股權全部轉讓給公司實際控制人施延軍，對價4.67億元。
然而，施延軍卻屢次違約拖延支付款：
（1）2017年末，施延軍支付股權轉讓款3.51億元，尚餘1.17億元股權轉讓款未支付；
（2）2018年2月28日，股權轉讓款餘額仍未支付，根據協議已違約。施延軍承諾在2018年末前完成支付，並支付利息；
（3）2018年末，施延軍繼續違約，仍未支付轉讓款餘額，時間又延遲拖到2019年12月30日；
一方面是多次違約，另一方面是到處籌錢。
截至2019年8月13日，施延軍累計質押金字火腿1.33億股，佔總股本約14%，佔其持股比例約97%。
而中報顯示，施延軍控股的金華市巴瑪投資企業也質押了1.88億股，佔其持股比例約95%。
（2019年中報）
近兩個月，實控人施延軍及其一致行動人薛長煌累計減持666.29萬股，套現4004萬元。
（實際控制人近期減持情況）
回過頭來看，施延軍這筆其他應收款賬齡已超過1年：
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
截至2019年6月30日，婁底中鈺累計質押金字火腿1.44億股，佔總股本14.75%，佔其持股比例100%，這些股份目前處於凍結狀態。
（2019年中報）
如此來看，婁底中鈺的還款能力要打上一個大大的折扣和問號！這個實際情況，上市公司的應收賬款恐怕很難拿到！
2、高額質押+減持，實控人欠款依舊多次違約
2017年7月，公司將全資子公司金字食品公司100%股權全部轉讓給公司實際控制人施延軍，對價4.67億元。
然而，施延軍卻屢次違約拖延支付款：
（1）2017年末，施延軍支付股權轉讓款3.51億元，尚餘1.17億元股權轉讓款未支付；
（2）2018年2月28日，股權轉讓款餘額仍未支付，根據協議已違約。施延軍承諾在2018年末前完成支付，並支付利息；
（3）2018年末，施延軍繼續違約，仍未支付轉讓款餘額，時間又延遲拖到2019年12月30日；
一方面是多次違約，另一方面是到處籌錢。
截至2019年8月13日，施延軍累計質押金字火腿1.33億股，佔總股本約14%，佔其持股比例約97%。
而中報顯示，施延軍控股的金華市巴瑪投資企業也質押了1.88億股，佔其持股比例約95%。
（2019年中報）
近兩個月，實控人施延軍及其一致行動人薛長煌累計減持666.29萬股，套現4004萬元。
（實際控制人近期減持情況）
回過頭來看，施延軍這筆其他應收款賬齡已超過1年：
而公司將其列為“單項金額重大並單獨計提壞賬準備的其他應收款”，仍只按5%計提壞賬準備。如果將其分類為“按信用風險特徵組合計提壞賬準備的其他應收款”，則應計提10%的壞賬準備。
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原標題：轉讓股權就能擺脫煩惱？金字火腿避開商譽減值，6.6億其他應收款又成新難題！
作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
截至2019年6月30日，婁底中鈺累計質押金字火腿1.44億股，佔總股本14.75%，佔其持股比例100%，這些股份目前處於凍結狀態。
（2019年中報）
如此來看，婁底中鈺的還款能力要打上一個大大的折扣和問號！這個實際情況，上市公司的應收賬款恐怕很難拿到！
2、高額質押+減持，實控人欠款依舊多次違約
2017年7月，公司將全資子公司金字食品公司100%股權全部轉讓給公司實際控制人施延軍，對價4.67億元。
然而，施延軍卻屢次違約拖延支付款：
（1）2017年末，施延軍支付股權轉讓款3.51億元，尚餘1.17億元股權轉讓款未支付；
（2）2018年2月28日，股權轉讓款餘額仍未支付，根據協議已違約。施延軍承諾在2018年末前完成支付，並支付利息；
（3）2018年末，施延軍繼續違約，仍未支付轉讓款餘額，時間又延遲拖到2019年12月30日；
一方面是多次違約，另一方面是到處籌錢。
截至2019年8月13日，施延軍累計質押金字火腿1.33億股，佔總股本約14%，佔其持股比例約97%。
而中報顯示，施延軍控股的金華市巴瑪投資企業也質押了1.88億股，佔其持股比例約95%。
（2019年中報）
近兩個月，實控人施延軍及其一致行動人薛長煌累計減持666.29萬股，套現4004萬元。
（實際控制人近期減持情況）
回過頭來看，施延軍這筆其他應收款賬齡已超過1年：
而公司將其列為“單項金額重大並單獨計提壞賬準備的其他應收款”，仍只按5%計提壞賬準備。如果將其分類為“按信用風險特徵組合計提壞賬準備的其他應收款”，則應計提10%的壞賬準備。
（按照公司信用風險特徵組合計提壞賬：賬齡分析法）
對於屢次違約的欠款人，即使是實際控制人，5%的壞賬準備是不是過低？
三、還會有“驚喜”嗎？
結合上面的分析，恐怕上市公司要收回婁底中鈺股權轉讓款遙遙無期了，而老闆施延軍最近幾個月減持了上千萬，不知道要不要還上上市公司的欠款？會不會再違約延遲？
金字火腿在2018年年報中，宣稱2019年不再從事醫藥醫療健康產業，而是專注發展肉製品產業。
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作者 | 加二
流程編輯 | Cici
風雲君曾寫過《金字火腿的減持套路讓證監會都上火，但是百密一疏，破綻卻在這裡！》，介紹了金字火腿（002515. SZ）收購資產畫大餅，提振股價後減持的套路。
2016年7月，金字火腿先以4.3億元受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司（簡稱“中鈺資本”）43%的部分股份，規避了重大資產重組；買完之後進行增資，花1.63億買8%股權，成功取得了控股權。
為凸顯收購資產的優質性，業績承諾大放衛星：2017-2019年中鈺資本的扣非後淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。根據後期的實際盈利能力來看，這是赤裸裸的欺詐。
在大餅的誘惑下，8個交易日轟出5個漲停板。最後控股股東施延軍和薛長煌愉快地減持5865萬股，套現8.84億。
一、中鈺資本出表，賬上現金所剩不多
金字火腿2019年中報業績要點為：
1、2019年上半年營收1.26億，同比減少43%
主要因為去年同期含醫療健康收入，本期已出表，中鈺資本不再納入合併。
如果調整去年營業收入口徑，同樣剔除醫療健康收入，則18年上半年收入為1.17億元，19年上半年同比增加6.9%。
2、歸母淨利潤3923萬，去年同期2043萬元
歸母淨利潤增長數字看似很湊合，事實上是源於2018年年底已經將中鈺資本剝離出表外，有可能目前中鈺資本還是虧損的。
2018年上半年，子公司中鈺資本淨利潤-1081萬元，由於公司持有中鈺資本51%股權，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損551萬元。
幸虧中鈺資本出表，不然子公司“業績虧損+商譽減值”，19年上半年金字火腿可能得延續18年的虧損。
3、毛利率有所提高
2019年上半年火腿行業的業務收入1.06億元，同比增長8%，而營業成本卻降低23%，使得毛利率大幅提高至44%，同比增加23個百分點。
雖然上半年原材料豬肉的價格上漲，但公司自2018年來加大國外進口採購，控制原料成本。
另外，可能因為火腿生產週期較長，採購的原材料是多年以前的，而上半年國內豬肉價格上漲尚未傳到至成本端。
受中鈺資本出表影響，公司資產規模也有所減少。
18年上半年末，商譽4.25億元；18年末因處置中鈺資本股權（由原股東回購），商譽降為0。
19年上半年末，存貨2.03億元，比期初增加24%，主要因為加大原材料採購。火腿產品因生產工藝特點，存放時間較長，導致存貨比重較大。
特別是貨幣資金0.56億，比2018年末大大減少78%，主要是用於股份回購、認購產業基金以及購買原材料。
非受限貨幣資金僅0.5億元，僅佔總資產的4%，2019年中收入是1.26億，這會不會連應付日常經營開支都比較困難？
二、其他應收款6.56億元，能收回來嗎？
金字火腿賬上沒多少現金的原因，主要有大量的其他應收款（6.61億）沒收回來，絕大多數是婁底中鈺資產管理有限公司（簡稱“婁底中鈺”）和控股股東施延軍的股權轉讓款。
（2019年中報其他應收款明細）
接下來問題是：這些股權轉讓款是怎麼產生的？能不能收回來呢？
1、婁底中鈺所持股票全額質押，如今被券商訴訟凍結
2016年12月金字火腿通過增資取得中鈺資本的控制權。
中鈺資本的業績承諾為2017、2018、2019年的扣非淨利潤分別不低於2.5億、3.2億、4.2億。
而2017年，中鈺資本實際完成淨利潤僅0.13億元，大概為承諾業績的5%。
這不是大忽悠嗎？這不是忽悠，這是騙子！啪啪啪打臉……
按照協議，業績承諾方婁底中鈺等應在2018年7月23日前對公司進行現金補償。然而經過多次溝通，公司仍未獲得補償款。
2018年7月23日，婁底中鈺請求回購金字火腿持有的51%中鈺資本的股份。
2018年8月，公司與婁底中鈺簽訂股權回購協議，回購金額為實際投資額基礎上按年化10%收益率溢價。
2018年12月，中鈺資本股權變更登記辦妥，公司不再持有中鈺資本股權。
截至2019年上6月30日，公司僅收到股權轉讓定金0.5億，將扣除定金後的賬面投資成本淨額5.43億元計入其他應收款項目。
公司未對此項其他應收款計提任何壞賬準備，可是真的沒有風險嗎？
（2019年中報）
我們發現婁底中鈺存在訴訟和股權凍結的情況。
2017年11月，婁底中鈺公司將持有的金字火腿股票1116.7萬股質押給東吳證券公司，融資人民幣5000萬元，一年期滿後按約定價格回購。
2018年6月27日，婁底中鈺質押股票低於最低履約保障比例130%。經東吳證券公司短信通知要求採取履約保障措施的情況下，儘管婁底中鈺進行了部分購回，仍然沒有使履約保障比例達到預警線。依照業務協議，婁底中鈺已構成違約。
東吳證券向法院提起訴訟，要求婁底中鈺支付回購款4880萬元，2018年12月24日法院判決東吳證券勝訴。
另一份判決書顯示，2017年11月，婁底中鈺將持有的金字火腿5583萬股質押給東吳證券公司，融資2.44億元。
同樣因為婁底中鈺未按照協議要求採取履約保障措施，使履約保障比例不低於預警線，東吳證券公司要求其提前購回質押股票。
該項訴訟請求也在2018年12月24日獲得法院支持：婁底中鈺需支付回購款2.44億、賠償違約金和律師費損失等。
另外，根據公開可查信息，2019年2月27日，婁底中鈺的實控人禹勃被法院凍結股權、其他投資權益3355萬元。
截至2019年6月30日，婁底中鈺累計質押金字火腿1.44億股，佔總股本14.75%，佔其持股比例100%，這些股份目前處於凍結狀態。
（2019年中報）
如此來看，婁底中鈺的還款能力要打上一個大大的折扣和問號！這個實際情況，上市公司的應收賬款恐怕很難拿到！
2、高額質押+減持，實控人欠款依舊多次違約
2017年7月，公司將全資子公司金字食品公司100%股權全部轉讓給公司實際控制人施延軍，對價4.67億元。
然而，施延軍卻屢次違約拖延支付款：
（1）2017年末，施延軍支付股權轉讓款3.51億元，尚餘1.17億元股權轉讓款未支付；
（2）2018年2月28日，股權轉讓款餘額仍未支付，根據協議已違約。施延軍承諾在2018年末前完成支付，並支付利息；
（3）2018年末，施延軍繼續違約，仍未支付轉讓款餘額，時間又延遲拖到2019年12月30日；
一方面是多次違約，另一方面是到處籌錢。
截至2019年8月13日，施延軍累計質押金字火腿1.33億股，佔總股本約14%，佔其持股比例約97%。
而中報顯示，施延軍控股的金華市巴瑪投資企業也質押了1.88億股，佔其持股比例約95%。
（2019年中報）
近兩個月，實控人施延軍及其一致行動人薛長煌累計減持666.29萬股，套現4004萬元。
（實際控制人近期減持情況）
回過頭來看，施延軍這筆其他應收款賬齡已超過1年：
而公司將其列為“單項金額重大並單獨計提壞賬準備的其他應收款”，仍只按5%計提壞賬準備。如果將其分類為“按信用風險特徵組合計提壞賬準備的其他應收款”，則應計提10%的壞賬準備。
（按照公司信用風險特徵組合計提壞賬：賬齡分析法）
對於屢次違約的欠款人，即使是實際控制人，5%的壞賬準備是不是過低？
三、還會有“驚喜”嗎？
結合上面的分析，恐怕上市公司要收回婁底中鈺股權轉讓款遙遙無期了，而老闆施延軍最近幾個月減持了上千萬，不知道要不要還上上市公司的欠款？會不會再違約延遲？
金字火腿在2018年年報中，宣稱2019年不再從事醫藥醫療健康產業，而是專注發展肉製品產業。
希望是真的！也不要再突然給我們來一次併購重組的“驚喜”~
好了，最後老夫詩興大發，要作詩一首，以供品鑑：
畫餅減持一時爽，套路重組難收場。
所持股票今何在？質押凍結歸券商。
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