東興證券——勁拓股份調研簡報：焊接設備創佳績，智能視覺添新力

公司經營管理優秀,主業電子焊接設備業績穩定。

公司2016年大力推進事業部改革,實行專業化運作,管理成效斐然。

公司焊接設備仍佔據60%的營業收入,為公司最主要的業績點。

新的募投項目總計投入資金2.3億元,以提高現有產能,完善產品結構,增加研發優勢。未來增長看點在於智能機器視覺類產品。智能機器視覺類產品主要包括AOI、3D-SPI、生物識別模組貼合設備三類。

AOI設備。公司2009年通過技術收購和引進人才的方式自主研發、生產並銷售AOI設備,作為公司波峰焊迴流焊等焊接產品的良好補充。

SPI設備。SPI設備是應用機器視覺來對電路板上的錫膏進行檢測,公司於2013年通過收購獲得了SPI產品的生產技術。3D-SPI是PCBA線上不可或缺的高端設備。

生物識別模組貼合設備。2016年公司通過自主研發推出生物識別模組貼合設備,該設備推出後實現了進口替代,並實現了批量銷售。該類設備未來會成為公司主要的利潤增長點,將作為一個主營業務獨立出來。

積極研發,新產品不斷湧現。不斷儲備新技術,開發符合市場和客戶需求的新產品,以更具市場競爭力的高端設備穩定公司地位,保證公司未來的可持續增長。現在主要有垂直固化爐和OLED封裝設備。公司盈利預測及投資評級。公司從PCBA線上焊接設備不斷髮展,通過自主研發和外購技術推出了高端的智能機器視覺類設備產品,並積極研發保證公司未來的可持續增長。我們預計公司2017-2019年營業收入分別為5.7億元、8.3億元和9.9億元,每股收益分別為1.14元、1.46元和1.73元,對應PE分別為27X、21X和18X,給予“推薦”評級。

風險提示:焊接設備銷售大幅下滑,智能機器視覺類產品發展不及預期。