投資要點:
本週滬深300跌0.57%,保險漲0.15%。本週滬深300指數下跌0.57%,非銀各子行業收益狀況分別為:證券行業-1.47%,保險行業0.15%,多元金融-3.88%;金融子行業中僅保險上漲。
證券行業:
行業業績受二級市場波動影響較大,市場連續兩週大幅回調,市場情緒回落,市場交易量回落幅度較大,從市場回調前的近7000億回落至3800+億,證券、多元金融受市場情緒影響回調幅度較大。金融監管進一步趨嚴,一方面對市場違法行為繼續保持高壓態勢,同時不斷完善監管政策;另一方面金融反腐進入深水區,多個案件落地。
嚴監管的基調不變,但持續性和強度近期超出市場預期,我們認為嚴監管短期內雖然對市場情緒有影響,但長期而言,對於市場的健康發展是有幫助的,市場健康發展的最大受益者是證券行業。證券行業的長期價值明顯:一方面是直接融資的崛起,另一方面剛從歷史估值大底中走出來,從大週期來看處於價值窪地。因此,我們認為本次回調對於證券股而言是機會。
重點推薦:國元證券(員工持股在行業中稀缺性)、方正證券(併購協同效應逐漸釋放);長江證券(新的管理機制釋放公司活力);大券商:中信證券(券商龍頭估值低)。
保險行業: 保費收入整體呈現加速增長態勢,原保費增長仍保持歷史較高水平,今年前三個月中國太保實現1012億保費收入,同比29.48%;中國人壽2462億元,同比22.09%;中國平安2110億元,同比35.8%;新華保險373億元,同比-20%;無風險利率處於上行通道,債券收益率上行有利於投資業績改善;十年國債收益率750日均線仍在下行,準備計提壓力仍在。綜合考慮,繼續看好保險行業,重點推薦大市值標的:中國平安、中國人壽。
多元金融行業:
信貸政策收緊,行業整體性機會值得關注;綜合經營大勢所趨,重點關注有有較好業績基礎的金控標的和牌照佈局落地確定性大的個股。重點推薦:愛建集團(混改標的,民營機制釋放發展潛力);經緯紡機(信託龍頭,國企改革資產整合預期);安信信託(低估值高成長)。
風險提示:監管趨嚴,需注意政策性風險;實體經濟修復仍存在不確定性;非銀標的業績受二級市場影響較大,需注意業績波動風險。