《偉大的博弈》30分鐘讀完，世界金融發展史詩般鉅著

金融美國經濟傑斐遜科學看點 2017-04-06

導讀

作者：約翰·S·戈登，美國作家和經濟歷史學家，1944年生於紐約,其祖父和外祖父均在紐約股票交易所擁有席位。1966年畢業於範德比爾特大學，獲歷史學學士學位。1999年出版了《偉大的博弈》，該書獲得各界廣泛關注，美國全國廣播電視公司(CNBC)還專門為此書製作了長達兩個小時的專題報道。

本書是一本關於華爾街歷史的書，也是一本關於美國金融史和經濟史的書。作者約翰·S·戈登所描述的歷史事件使我們清晰地看到，在很大程度上，華爾街推動了美國從一個原始而單一的經濟體成長為一個強大而複雜的經濟體。在美國經濟發展的每一個階段中，以華爾街為代表的美國資本市場都扮演著重要的角色。華爾街為美國經濟的發展提供源源不斷的資金，實現社會資金的優化配置，而華爾街本身也伴隨著美國經濟的發展而成長為全球金融體系的中心。美國經濟的成功是資本市場和實體經濟之間協同發展的很好的例證。《偉大的博弈（珍藏版）》不容錯過！

前言：

本書講述的故事跨越360多年的歷史，人類社會從弄跟時代走向現代社會，交通工具從馬車轉變為汽車、飛機等，這三百多年間，人類社會發生了巨大的進步，偉大的人物、偉大的主題和世界性的強國層出不窮。

在當代，金錢或者經濟的威力遠比19世紀要強大，以國家控制的世界經濟的能力卻大大削弱，相反，以華爾街這樣的金融中心的影響力已經可以比肩世界強國的金融帝國。本書正在講述了紐約和華爾街從一個無名的北大西洋海港如何演變成為今天的世界金融中心。

第一章：人性墮落的大陰溝

紐約在17世紀依靠其優良的港灣優勢，曾是荷蘭在北美殖民地的一個貿易前站，當時名為新阿姆斯特丹。荷蘭人帶著優良的商業精神和傳統，已經將新阿姆斯特丹管理和經營性十分繁榮。1664年，第二次荷英戰爭爆發，英國人佔領了該港口，改名為：新約克郡，簡稱：紐約。其本來是作為獻給約克公爵（Duke of York），英王查理二世的弟弟及繼承人的生日禮物。

這裡要講到荷蘭人的商業精神，早在17世紀，荷蘭人就發明了現代資本主義制度，儘管制度還處於早期不完善階段，但是已經具備資本主義雛形，比如銀行、證券交易所、信用、保險、以及責任有限公司組成了當時的金融和商業體系，荷蘭人也發明了股票操作技術如洗盤、做空、平倉等概念。人類歷史上第一次經濟泡沫“鬱金香泡沫”就是荷蘭人制造的。人們只是看到了泡沫所帶了災難，但是忽視了其商業精神帶來的深遠影響。正因為商業和金融體系的建立，以及荷蘭早期殖民者帶入了對金錢和利益追求的傳統，讓紐約迅速發展成為世界金融中心。

另外兩個對紐約有著深遠影響的人物，是美國的開國元勳漢密爾頓和傑斐遜。漢密爾頓從小經商，後來大學學習法律，在獨立戰爭時期成為喬治.華盛頓的重要幕僚，後來成為美國財政部長，併成功解決了當時的財政混亂和金融混亂的問題。漢密爾頓推崇市場作用，扶植和鼓勵商業活動，主張政府建立金融體系和維護經濟秩序中發揮積極作用。而保守派傑斐遜則憎惡一切的投機行為，稱紐約為“一條人性墮落的大陰溝”。

漢密爾頓提出了三個建議：包括建立完善的聯邦稅收體系；以美國政府信用作擔保，發行債券；建立中央銀行，來代替政府管理金融並監管國家的貨幣供應。正因為三項重要金融改革措施，為美國經濟帶來了長期繁榮和發展。同時以傑斐遜為代表的政治勢力對美國後來的發展格局產生了很大的影響。事實上，整個美國政治史基本可以被看做是漢密爾頓和傑斐遜支持者之間的一場曠日持久的鬥爭。

第二章：區分好人與惡棍的界線

1776年7月4日，《獨立宣言》誕生，標誌著美利堅合眾國：美國的誕生。1789年4月30日，喬治華盛頓在紐約宣誓就職，成為美國第一任總統，美國聯邦政府成立，新生的美國進入欣欣向榮的歷史時期。

漢密爾頓的財政方案推動了經濟高速增長，該政策也導致了大量交易的證券、包括國債、新發行的州政府債券的湧現，並出現了“經紀人”，最初的經紀人是廣泛提供中間交易撮合服務的一群人，隨著金融市場的發展，經紀人逐漸發展成為一群具有專業技能和知識，為撮合買賣雙方促成交易，並收取佣金為生。

隨時金融市場發展，證券市場出現了第一支藍籌股：美國銀行的股票。股票從1791年春天開始認購，並在一個小時內全部售出，股價隨之攀升，帶動了第一輪牛市。股票和債券兩個術語開始流行起來，金融市場和證券交易也開始繁榮起來，早期的交易一般在咖啡屋和一些公共場所，隨之交易增大，逐漸有人在固定的場所交易，第一個拍賣中心出現在華爾街22號，拍賣所是早期證券交易所的雛形，拍賣人根據交易量收取佣金。但因為交易缺乏有效監管，很快這個拍賣最終崩潰。

1792年4月21日，21個經紀商和3家經紀公司在新的拍賣中心簽訂了著名的《梧桐樹協議》，規定以不低於0.25%的佣金費率收取交易服務費。儘管正式的紐約證券交易所在25年後才成立，但《梧桐樹協議》一向被認為是證券交易所的起源。在之後的175年內，證券交易任然是一個封閉的系統，只吸納紐約最有錢的經紀人，以保證內部人的利益。直到紐約交易所成為世界上、也是最重要的交易所之後這一情況才得到改變。

紐約交易所創始人之一威廉.杜爾，為後來世人奉為牛市操作的榜樣，他出生於1747年英國，在美國獨立戰爭中站到反英的一邊，並靠提供戰爭物資大發橫財，後來迎娶了當時的富豪將軍亞歷山大的女兒，並在1789年成為了美國財政部長助理，成為漢密爾頓的助手。杜爾靠提供內部消息，在證券市場投機並謀利暴利，並結識了當時紐約最有勢力的家族：利文斯頓家族，在為人正直的漢密爾頓多次提醒下並未收手，最終鋃鐺入獄，漢密爾頓甚至寫道：“這種時候，應該有一個區分好人和惡棍的界線，來區分受尊敬的股票投資者和純粹的毫無原則的賭徒。”

杜爾的入獄造成了市場恐慌，大量股票狂跌，也讓盛極一時的利文斯頓家族最終破產。金融市場的動盪給了漢密爾頓的對手有了可乘之機，傑斐遜利用金融的動盪和風險，大肆抨擊漢密爾頓政策及其支持者。但實際上情況並沒有那麼危險，漢密爾頓迅速採取了措施，下令財政部購買數十萬的聯邦證券，並要求銀行不要收回貸款，穩定了金融市場，打擊了投機者。漢密爾頓的措施正好體現了金融危機中，政府應當擔當的角色。他的應急措施讓這次危機沒有對美國造成更大的負面影響。

杜爾的倒臺帶來的影響，使得銀行紛紛倒閉，美國只有紐約銀行和美國兩間銀行，這兩家銀行都是漢密爾頓建立的，亞倫.伯爾，紐約州傑斐遜主義的追隨者，決議要打破這種壟斷，建立自己控制的銀行。伯爾通過開立自來水公司的名義，通過修改公司章程，偷偷進入了銀行業。這就是後來鼎鼎大名的曼哈頓銀行的前身。與此同時，18世紀90年代，紐約開設公司的數量開始尋找增長，在90年代最後的4年裡，美國共成立了335家公司，1860年達到了2000多家公司。

隨時美國經濟的增長，在紐約，波士頓和費城等地資本市場也發展起來。這種增長也帶動了美國經濟的蓬勃發展。1792年-1817年25年間，聯邦稅收增長了9倍之多。當時費城是美國的金融中心，1816年，美國最大的，也是唯一一個能跨洲經營的美國銀行將總部設在費城，另外美國大部分國債也在費城發行。當時的經紀人組織也根據《梧桐樹協議》基礎上建立了更加完善的組織框架。

1817年紐約證券交易所委員會正式成立，同時紐約證券交易所正式成立。

第三章：舔食全美國商業和金融蛋糕上奶油的舌頭

在19世紀以前，美國大陸的長途貨運困難阻礙了當時的經濟發展，而且東部海岸也不適合海運，在美國獨立有，這樣的矛盾日趨尖銳。最終，在手腕老道的政治家克林頓發現瞭解決問題的辦法，在他的努力推動下，開始建造一條運河，這就是後來的伊利運河，19世紀早期，伊利運河修建成功，成為了連接東西部的交通和貨運樞紐，運輸成本是之前的1/20，時間成本是之前的1/3，大大提升了物流成本，使得紐約成為了美國經濟中心。另外，伊利運河也帶來紐約人口的爆炸式增長。在1820年，紐約人口從12萬人，增長到1860年的1000多萬人。紐約也成為世界上最大的新興城市。

隨著運河的開通，以及後來工業革命的進程，新的商業不斷湧現，在華爾街每天都在上演著各類商業傳奇和商業悲劇。人們狂熱地投資運河概念股票、證券公司概念股票、鐵路及航空公司各種概念股票。證券市場也出現了一輪又一輪的繁榮和泡沫。

在19世紀初的一輪大牛市期間，經紀人也發現了很多比如彩票和保險一樣的高收益產品。同時，還誕生了第一位偉大的經紀人：雅各布.利特爾。與之前的杜爾和伯爾不一樣，利特爾是一名獨立經紀人，靠市場行情分析和一些特殊事件的精確判斷來掙錢，換句話說就是短線股票的投機者。利特爾的成名一戰是利用做空和買斷莫里斯運河股票來大發橫財。一夜之間，利特爾成為華爾街最著名的投機者。

利特爾的成功要來源於當時安德魯.傑克遜政府的金融政策，傑克遜是美國曆史上第一位平民出身的總統。傑克遜學習法律，後來成為一名律師，在1829年成為美國總統後，因自幼非常憎恨美國銀行，傑克遜的金融政策很簡單，就是還清國債，關閉美國第二美國銀行。

1834年，傑克遜成為美國曆史上第一次還清國債的總統，做到這一點是因為他提高了稅率，還大量減少了基礎設施投入。19世紀20年代後期，紐約證券交易所的日交易量急劇下跌，甚至每日交易量100股以下。但到了30年代中期，每日交易量達到6000股，這在當時是一個了不起的成績。

1835年12月16日，正處於大牛市的紐交所遭遇了第一次災難。那一天紐交所發生了火災，大火持續了兩天，這場大火直接導致了23家保險公司破產，很多股票持有者和投保人也跟著破產。

隨後，美國經歷了歷史上最長時期的經濟蕭條，1837年90%的工廠關閉倒閉，投資者的恐慌和市場的蕭條，讓華爾街的商業活動停止了。華爾街和費城的金融市場遭遇了有史以來最嚴重的衝擊。但正是經歷了火災、恐慌、蕭條的洗禮，才能讓其最終成為美國乃自世界金融市場的代表。

第四章：除了再來一場大崩潰，這一切還能以什麼收場呢？

鐵路的出現，帶來了美國經濟的飛速發展，也極大地提升了資本市場的規模和影響力；電報的產生則迅速確立了華爾街作為美國資本市場中心的地位。

1837年開始的大蕭條讓很多經紀人紛紛轉行做起了經紀商。此時的歐洲和美國一樣處於大蕭條之中。就在處於蕭條中的美國經濟也發生了巨大的變化，最重要的改變來自於19世紀最重要的：鐵路。伊利為代表的運河只是緩解了一部分的物流問題。但是鐵路最終就它完全解決了。與運河相比，鐵路具有更廉價的建造成本和更強大的運輸能力，鐵路也大大改變了人們的生活節奏，也大大激發了人們的旅遊熱情。儘管鐵路對客運影響巨大，但是受惠最大的還是貨運。可以說：是鐵路將小規模的地方經濟連接起來，創造了真正意義上的世界經濟。

鐵路證券理所當然成為了華爾街的主要品種，1835年，只有3只鐵路股票掛牌，到1840年就發展了到10只，而10年之後，更是膨脹到38只鐵路股票。到南北戰爭爆發時，鐵路股票和債券股票佔據了美國證券的1/3。

在這一時期另外一個重大發明是：電報。和鐵路一樣，它也對華爾街和美國其他地區的發展產生了深遠的影響。在電報發明之前，一則消息從波士頓傳到紐約需要一個星期，電報讓這個時間縮短到了幾秒。莫爾斯發明了電報，之後就像蜘蛛網一樣在全美散開來，1861年，電報線已經延伸到了美國西部的舊金山市。和鐵路一樣，早期的電報公司都是地方性的，只是區域經營。但是到50年代開始，西聯公司開始購買一些小的電報公司，形成了全美的電報體系，最終佔領了整個美國通訊行業。這一主導地位直到19世紀末才因電話的出現被貝爾公司取代。

從真正意義上講，電報在19世紀50年代被髮明出來，確保了紐約成為美國金融中心地位。

在19世紀另外一個傳奇人物丹尼爾.德魯出生於1797年，是一個虔誠的基督教徒，但他總能將宗教信仰和商業行為完全分開。實際上，他從信仰中獲得了力量，來應用於其商業行為。他善於玩弄各種詭計。他從販賣牲畜起家，甚至將注水的牛賣給商家，積累了大量財富，後來投身華爾街，從此開始參與這場大博弈中，將其作為終身職業，19世紀50年代，他成為了華爾街最主要的玩家之一。

1837年開始的經濟大蕭條，直到1843年才結束，但後面的經濟復甦仍然十分緩慢。1848年，美國贏得美墨之戰。獲得了新的領土，經濟才迅速發展起來。

除了戰爭以為，1848年開始的加利福利亞淘金熱也改變了美國經濟性質，促使了經濟的高速發展。這是美國曆史上具有重大歷史意義的事件。因為在19世紀中期，黃金在世界金融體系中佔有絕對主導的地位，英國銀行採取的是金本位制。英鎊和黃金是可以不限量直接兌換，當時英國倫敦是世界最大的金融中心，自然英國銀行採取的策略就是世界銀行的標準。使得各國貨幣兌換市場都盯著黃金的匯率變化。

加利福利亞的淘金熱，讓美國的黃金儲備迅速增長，從1847年的只有4.3萬盎司，到1853年黃金產量達到了314.4萬盎司，增長了近100倍，隨著大量黃金注入經濟，黃金的流入擴大了貨幣供應且強有力地支撐了美元，使得美國經濟迅速發展，整個國家呈現一片繁榮。

經濟的發展也帶動了證券市場的活躍，一些高風險的礦業股票交易量也非常活躍，1857年，整個華爾街一片喜氣洋洋的景象，他們已經將30年代末的大蕭條拋之腦後。很多人一夜暴富，也有很多人一頁赤貧。但一場災難似乎又在逼近。

證券市場的泡沫終究要破滅，1857年底，一些股票開始急速下跌，其中包括一些鐵路和礦業股票。接著保險公司和信託公司也紛紛倒閉，一些投機商和經紀商也紛紛破產。其中著名的投機商雅各布.利特爾經歷了第四次破產後，從此一蹶不振。紐約金融市場的動盪很快傳到了歐洲，於是，一場真正意義上的全球金融危機隨之爆發。歐洲市場銀行利率飆升，歐洲投資者紛紛抽回投資於美國證券的資金。同年10月份，美國大部分銀行已經停止支付黃金。

這場經濟危機給紐約金融市場的打擊是致命性的。一半的紐約經紀商走向了破產，交易所瞬間變成了一座“空城”。

第五章：華世界不再是個夢想

19世紀60年代，美國經歷了它歷史上最大的傷痛：南北戰爭。這場戰爭是人類進入後工業時代的第一次大規模戰爭。南北雙方對於戰爭的財政預算顯然沒有充足的準備，在某種意義上，北方聯邦成功應對了這些挑戰，從而使得其在戰爭中戰勝了南方聯邦。

1857年開始的大蕭條，讓聯邦政府已經連年財政赤字。嚴重的財務危機，使得整個國家已經嚴重脫離了金本位制，華爾街一片恐慌。

林肯政府採取了提高稅收和大量印鈔的辦法來環境戰爭對財政的需求，另外，戰爭融資的第三個手段是借款，並且聯邦政府的借款數額遠超預期，到了1865年，僅利息支付就成為戰前政府支出總額的兩倍。隨著戰爭的發展，原有的借款方式顯然不能滿足政府財政需求。在庫克的推動下，美國人紛紛開始購買國債，戰爭之前美國人一般習慣於儲蓄，但是庫克使5%的北方人購買了國債，在戰爭結束時，庫克賣國債的速度已經比政府戰爭花錢的速度還快了。

隨著大量的國債持有者的資金流入資本市場，另外，由於戰爭對鐵路、鋼材、紡織和軍功等產業的消耗，使得大量利潤流入華爾街。華爾街又繁榮起來，從此開始了其史上最繁榮的牛市！

南北戰爭給美國帶了巨大的災難，但是也帶來了對融資的巨大需求，因此推動了美國資本市場的發展，使之一躍成為僅次於倫敦的全球第二大資本市場。

煤洞交易所和石油交易所也紛紛掛牌成立，隨時資本市場的繁榮，經紀人和經紀商們也很快擁有了奢華的生活，華爾街呈現一片歌舞昇平的景象。由於市場的活躍，紐交所24小時不間斷進行交易，經紀人們往往顧不上吃飯，因此也促成了美國的快餐文化的興起。

其中也產生了另外一位傳奇了玩家：範德比爾特。他本來對華爾街的遊戲並不感興趣，但後來被迫參與後，表現了出了高超的手法，前無古人，他從小酷愛航海，後來投身華爾街之後，成就了19世紀最偉大的鐵路經營者，但他自己從來沒有修過一條鐵路。他死時是美國最富有的幾個人之一。

第六章：誰能責備他們—他們只是做了他們愛做的事而已

證券法律的嚴重缺失和華爾街資本市場的瘋狂表現形成了鮮明對比。這讓華爾街這個偉大的博弈場成為了無數投機商們的天堂。對從伊利鐵路瘋狂受到投資者青睞可以看出，投資者的頭腦是多麼狂熱。

在現代社會看來，伊利鐵路債臺高築、管理混亂、缺乏誠信、政治化嚴重，本應該是一個垃圾股才對，但是在投機者眼中卻是是一個賺錢機器。

伊利鐵路控制權之爭是華爾街歷史上最為著名的一場博弈，其中伊利鐵路的最重要投機商是丹尼爾.德魯，也是伊利鐵路的董事，就是這次博弈的主角之一。德魯通過有意做空伊利鐵路，讓100度美元一路跌至42美元每股，這讓無數投資者破產。

當時紐約中央鐵路、伊利鐵路、賓夕法尼亞鐵路支撐著從美國中西部地區到紐約的商貿活動。範德比爾特1867年成為紐約鐵路總裁；托馬斯.斯科特領導者賓西法利亞鐵路、德魯控制著伊利鐵路。

因範德比爾特還是伊利鐵路的董事會成員，提出進行董事會選舉，在經過一系列商業博弈後，德魯和菲斯科以及古爾德成為掌管伊利鐵路的董事會成員。但是很快德魯有故技重施，採用聯合坐莊的手段，推動股價上漲，又做空。範德比爾特很快意識到威脅，下定決心要控制伊利鐵路，但不能通過董事會的途徑，於是他想利用他鉅額的財富對伊利鐵路採取：收購。但當時唯一的障礙就是德魯控制了伊利鐵路了財務權，隨時可以增發股票。因為南北戰爭之後，美國陷入腐敗的漩渦，政府和商業勾結是非常常見的，於是範德比爾特控制了當時法官，頒佈了一項法令，禁止任何伊利公司的債權轉換成股票，同時也禁止德魯本人賣出和買入伊利股票。並安排自己的經紀人暗中購買伊利股票。範德比爾特自信可以通過這樣的方法得到伊利鐵路的控制權。但是他還是低估了德魯，在法令生效前，德魯立即將自己的債權換成股票，並增發了更多的債權，也將他們換成股票。這讓伊利鐵路股票的流通盤已經增加了20%。至此，整個華爾街對伊利鐵路股票的爭奪陷入白熱化。一天之內範德比爾特花了近700萬美元買下了10萬股沒有任何價值的股票。正在德魯他們慶祝的時候，第二天他讓法官下來拘捕德魯、菲斯科和古爾德，三個伊利鐵路董事成員聞訊而逃，他們最終逃往了新澤西，遠程控制這伊利鐵路的董事會。範德比爾特對兩家鐵路公司的控制，遭到了民眾的反對和質疑。最終範德比爾特和德魯商議談判，他提出了要贖回自己買股票的資金，並讓德魯退出管理層。最終他們雙方達成了協議。在伊利鐵路博弈戰塵埃落定後，德魯辭去了董事和財務主管職務，菲斯科以及古爾德當選為新任財務主管。而最終這兩個新生的力量成為了伊利鐵路的控制人。

此時的華爾街市值為30億美金，而倫敦是100億美金，但是華爾街以更快的速度正在成長。華爾街經紀商們在倫敦的資本市場的影響力也越來越大。由於伊利鐵路股票爭奪博弈中的失控，暴露出的證券市場法律的真空。1868年11月30日，紐約交易所和公開交易所頒佈了同樣的監管條例，要求對所有在交易所拍賣的股票進行登記，發行新股需要提前30天通知等，1869年紐約交易所和公開交易所合併，組成了主宰華爾街的交易所。交易所的規則也越來越嚴格，條例也越來越多。華爾街的經紀們也逐漸規範起來，華爾街在慢慢成長中逐漸長大。

第七章：面對他們的對手，多頭們得意洋洋

在伊利鐵路案博弈中的菲斯科和古爾德逐漸嶄露頭角，成為華爾街的弄潮兒。後來他們導演了華爾街史無前例的大戲：操作黃金市場。

19世紀初開始，英國的國民生產總值是全球的1/4，當時英國採取了金本位制度，即發行貨幣多少要跟黃金儲備價值等值。這也進一步鞏固了黃金在金融市場中的重要地位。

但在美國南北戰爭之後，還沒有實施金本位制，綠鈔和黃金都在市場上流通。由於金本位制的缺失，讓菲斯科和古爾德有了可乘之機，醞釀操作黃金市場。當時甚至可以1000美元購買500萬美元的黃金合同，因此這種危險的槓桿效應讓炒作黃金的投機者們要麼一夜暴富，要麼一夜赤貧。

當時身為伊利總裁的古爾德手上操控了大量現金，他可以用少量的現金就可以買斷在紐約市場上的黃金總量的黃金合同。但還有一個障礙，在美國聯邦國庫中儲藏著超過美國整個國家一半的黃金，如果這些黃金進入市場，那麼古爾德的伎倆也不會湊效。

所以古爾德成功地通過各種手段說法了當時總統格蘭特對黃金市場不要干預。這樣讓他們掃清了最後的障礙，整個夏天，他們開始購買黃金，金價一路下跌，古爾德也繼續購買，到9月份，古爾德集體已經持有了大約9000萬美元的黃金合同，這已經是紐約市場黃金供應量的數倍。同時古爾德還是一個公共高手，導出散播流言，讓人們以為黃金操控是國家行為。在他們的操控下，黃金價格開始上漲，這讓黃金作為交易的中國貨幣的投資者們痛苦不堪。古爾德也似乎有些擔憂，因此他想動用財政部的黃金來影響價格。但這一行為激怒了美國總統，並要求古爾德馬上停止其投機行為。但古爾德顯然不願意停止，他們繼續買進黃金，這樣導致黃金價格一路暴漲，甚至達到了150美元一盎司。大量的投機者也參與到黃金的炒作中，11月，因為所有人都做多黃金，市場上幾乎沒有黃金賣家，黃金價格上漲到160美元一盎司。就在這個時候，古爾德和他的同夥正在悄悄出貨。因為發生黃金恐慌是星期五，因此被稱為”黑色星期五“。導致這場恐慌的是黃金金本位制的缺失，直到10年後，美國才確立了金本位制。

在南北戰爭的刺激下，美國經濟迅速擴張，戰後這一步伐開始減緩，並出現產能過剩的情況，另外，越來越惡劣的政治醜聞加速了經濟衰退。伊利鐵路的控制人之一菲斯科被刺殺和大發戰爭財的庫克銀行的破產，直接引發了一次波及歐洲市場和美國股市的大崩潰，從而徹底結束了南北戰爭以來的一輪經濟繁榮。進入了大蕭條時期。

第八章：你需要做的就是低買高賣

華爾街的歷史舞臺上，先後登場了無數形形色色的人物，各自演繹了多姿多彩的人生。19世紀70年代的市場崩潰再一次導致美國經濟蕭條，但這並不妨礙一些偉大人物的產生和走上歷史舞臺。J.P.摩根就是其中之一。

摩根出生於一個貴族家庭，他是華爾街新一代的投資銀行家代表。他也是開創了華爾街以誠信為本的投資理念的先驅。以至於摩根成立的摩根銀行從19世紀直到現在都是全球最主要的金融機構之一。

1873年至1878年的大蕭條，導致股市下跌，交易量大幅萎縮，鐵路股票在這年中平均損失一半以上，無數經紀公司倒閉或者解散。美國資本市場的崩潰導致歐洲投資者撤離。華爾街又陷入一片蕭條。

但是市場的蕭條並非沒有好處，它將經濟的泡沫擠掉之後，經濟重新開始重組並且，優勢資源實現了整合。以至於1878經濟蕭條後，美國製造業和實體經濟得以迅速發展。1900年，工業股票已經迅速成為華爾街的市場的主體。這也成就了卡耐基鋼鐵公司等歷史上著名的鋼鐵公司。19世紀最後幾年，美國工業進程在世界經濟史上寫下了壯麗的詩篇。

隨著工業的發展，美國城市化人口也急劇增加，城市化進程到1900年已經到達40%。工業化進程也是美國鐵路飛速發展，鐵路的發展也讓美國成為一個統一的市場，實現了規模經濟效益。

另一方面，工業的發展，對資本的需求也讓華爾街在美國經濟中的地位越來越重要，這一時期，摩根就是華爾街成長出來的一顆新星。

摩根出生於一個貴族家庭，有古老的新英格蘭血統。他的父親J.S.摩根於19世紀60年代接管摩根公司，1871年，摩根和費城的德雷克塞爾公司成立了一家合夥公司，就是後來的摩根公司，父親對J.P.摩根從小就產生了影響，他也繼承了父親關於誠信為本的經營理念，使得摩根銀行成為影響19-20世紀最偉大的金融機構之一。1877年，著名的華爾街大鱷範德比爾特去世，留下了1.05億鉅額財產給兒子，其中持有了87%的紐約中央鐵路股票委託給摩根公司銷售，摩根公司幫助其實現實現了套現。

19世紀80年代，整個美國呈現一片繁榮，同時各行業的惡性競爭也加劇，其中以紐約中央鐵路和賓夕法尼亞鐵路的慘烈競爭為代表。在摩根公司的協調下，兩家鐵路公司達成了著名的“海盜協議”，這讓摩根公司在商界和華爾街聲名鵲起，雖然他們不經營鐵路，但是摩根公司對當時美國最大的鐵路工業影響深遠。

這一時期也早就了美國曆史上第一位女富豪：海蒂.格林。她是華爾街最精明的玩家之一。和摩根一樣，她也具有英格蘭貴族血統，但從小生活在缺少家庭溫暖的環境，父親一直忙於賺錢，1865年海蒂集成了父親積累的財富，但是她並不滿足於自己已有的財富，還是拼命賺錢，同時她也是一位非常節儉的人，甚至拒絕為丈夫還貸款而導致婚姻破裂。她曾說：賺錢其實沒有多大的竅門，你需要做的就是低買高賣。

這一時期另外一位代表人物是18屆美國總體格蘭特。1881年，格蘭特卸任後將自己幾乎全部的資產與華爾街的投機商沃德合辦了公司，對於這個只會打戰的前總統來說，其他方面都是天真的。沃德利用其前總統的影響力和資源來進行投機操作。後來合作公司破產，沃德也因此銷聲匿跡。留下這位破產的前總統，最後只剩下200美元的資產。該公司的破產也導致了另外一家國民銀行的破產，同時還引發了華爾街的股市狂跌。但是市場恐慌很快過去。

合作公司的破產幾乎讓格蘭特陷入絕望，無奈之下，他答應撰寫他的回憶錄，這就是後來著名的《格蘭特回憶錄》。這本書一經出版就獲得了空前的成功，格蘭特家族也因此獲得了50萬美元的版權收入。華爾街悲催的經歷造就了美國文學史上最輝煌的傑作之一。

第九章：您有什麼建議？

1893年3月4日，克利夫蘭當選美國總統，格蘭特-沃德公司破產並沒有影響華爾街太久，市場逐漸穩定下來。上任後，總統說服了幾家重要的金融公司購買美國國債，國庫的黃金儲備達到一億美元的法定最低水平，市場普遍開始看好美國經濟。但是金融市場似乎並沒有想象的的那麼樂觀，很快幾個主要的鐵路股票接連下跌，市場又開始陷入奔潰的邊緣，股票的下跌導致了黃金儲備不斷外流，民眾也對政府失去了信心。1894年，經濟衰退進一步加劇，國庫黃金跌至1億美元以下，但是短暫穩定後，黃金又開始外流，總統多次向國會申請增發國債遭到拒絕，克利夫蘭總統也感覺束手無策。迫不得以情況下，總統向摩根伸出求援之手。摩根知道即使國會通過了發現債券也不能根本解決問題，於是他們開始到歐洲籌集資金，併成功阻止了黃金進一步流向歐洲。最後通過各種手段，摩根終於將國庫黃金儲備穩定在1.075億美金。摩根對美元的援救改變了經濟氛圍，也使得摩根成長為美國重要的金融機構邁出了堅實的一步。

19世紀90年代是美國經濟的轉型期。它在哪個時代構築的商業模式將在接下來的80多年來發揮作用。在1892年建立了大型清算所，為經紀商和快捷的證券交割服務。90年代華爾街另外一個極其重要的進步就是出現了股票市場平均指數，就是今天的道瓊斯工業指數的前身。目前道瓊斯平均工業指數是世界上最著名的統計指標。發佈這邊簡單有效的指數計算方法的就是查爾斯.道，他也是《華爾街日報》的創始人之一。

在19世紀90年代會計制度的出現，讓華爾街上市公司強制實施公認的會計準則，這讓上市公司的財務狀況更加透明，這樣，後來獨立會計師的人數也迅速增加。會計師和會計準則的出現和迅速發展，對資本主義自由市場經濟的發展至關重要。

但在那個時期，也發生了一些不好的變化，比如猶太人在華爾街開始別歧視，甚至一些俱樂部都拒絕猶太人成為會員。但是儘管如此，猶太人在華爾街還是佔有非常重要的地位。猶太人銀行家雅各布.謝弗就是當時華爾街唯一能與摩根相提並論的人物。

第十章：為什麼您不告訴他們怎麼做呢，摩根先生？

到1900年，美國已經取代英國成為世界上第一的經濟強國。美國的崛起也讓歐洲開始警惕。此時的華爾街也已經跟倫敦可以分庭抗禮。摩根仍然是這個時代的代表。美國的工業品出口也迎來高峰，佔據了出口總額的31.65%。美國工業的發展，對原材料的需求也大增，這讓歐洲德國也迅速崛起，甚至在生產能力上已經遠遠超過英國。英國和美國因此逐漸建立了一種緊密的合作伙伴關係，倫敦和紐約兩大金融中心也逐步一體化。

進入20世紀初期，美國經濟高速發展，道瓊斯指數上漲了150%，摩根組建的通用電氣公司，美國鋼鐵公司，其中美國鋼鐵公司在摩根的成功運作下，收購了卡耐基鋼鐵公司，總資本額達到14億美金，這比當時的聯邦預算還高出2倍之多。

所有的繁榮都孕育著毀滅的種子，因為就在此時資本高速發展的美國，仍然沒有一家中央銀行，1857、1873、1893年的恐慌中，中央銀行的缺失給了資本家們造成了極大的不安全感，才導致了恐慌的蔓延。因此20世紀初的高速發展，也讓資本家們仍然處於極度不安中。果然，一場危機正在逼近。

這場危機是由遠在偏遠西部的銅礦王之爭引發的。電的發明導致了銅的需求量大增，銅礦股票走俏。在蒙大拿州和亞利桑那州的銅礦豐富，也引起了不少紛爭。其中海因茲和莫爾斯成立了一家聯合銅礦公司，在1907年聯手操縱一次銅礦股票，他們一開始讓銅礦股票飛漲，然後準備在10月份坐莊拋售。但在10月份，人們開始紛紛懷疑其財務報表，因此銀行要求其提前還貸，這樣他們不得不在緊急關頭賣出股票。聯合銅業的股票從60多美元跌倒每股10美元，海因茲的坐莊計劃破滅，數百萬美元付諸東流。海因茨和莫爾斯的金融王國緊接著被摧毀，還造成了尼克博克斯的信託銀行破產。這場風波讓整個金融體系面臨威脅，由於當時沒有實際上的中央銀行來調控市場，時任羅斯福總統束手無措只得求助於摩根。摩根銀行實際上扮演著當時美國的中央銀行角色。摩根召集了華爾街銀行家們開始商量對策，為了增加資本的流動性，他們建議動用紐約清算中心的存款，這客觀上增加了貨幣的供給，這也解決了人們體現的需求。從而讓1907年那場危機被扼殺在萌芽中。

1913年12月23日，國會立法批准設立美聯儲。這一年成為美國金融歷史上的分水嶺。同年J.P.摩根去世。從此以後再沒有一個普通美國公民能像摩根那樣大的權力和影響力。然而比摩根影響力更大的是美國的新政治格局。儘管自美國南北戰爭以來，共和黨一直是美國的大多數黨，但羅斯福退出了共和黨，創立了進步黨。

美聯儲成立之後，《個人所得稅法》在同年簽署通過。

第十一章：這種事情經常發生嗎？

1914年，第一次世界大戰爆發。但是對於美國和華爾街來說，這是一次歷史性的機遇，直到1918年戰爭結束，世界格局發生根本性改變，美國超越了歐洲成為世界強國。但華爾街後來也遭受了一次巨大爆炸的衝擊。

當時歐洲幾個大國在政治、經濟和殖民利益上一直勾心鬥角，戰爭的陰雲已經醞釀了好幾年。1912年，塞爾維亞和保加利亞對土耳其宣戰。這場戰爭將奧地利和俄國捲入其中。這場戰爭迅速反應到股市，全球股票市場直線下跌，市場利率急劇上升。歐洲投資者還是回收在美國的投資，同時將黃金運回本國。人們普遍認為戰爭會讓國際信用體系瓦解，同時也會衝擊美國資本市場。但這場小規模戰爭很快結束。但更大的戰爭正在醞釀。

1914年6月，一名狂熱分子刺殺了奧匈帝國王儲，這一事件被歐洲各國政治家利用，很快奧地利向塞爾維亞宣戰，很快歐洲陷入戰爭狀態，7月全球股市直線下跌，市場對黃金需求量大增。歐洲許多交易所紛紛關閉。當時通用汽車已經成為美國最大的汽車製造商，其股價從58美元很快跌至39美元。其他美國重要股票也紛紛大幅下跌。7月31日，倫敦交易所宣佈停止交易，這是歷史上第一次。紐約交易所也隨之關閉。31日下午，德國宣佈對俄國宣戰。到8月3日，英國宣佈對德國宣戰，歐洲所有大國都處於戰爭狀態。隨之戰爭的開始，歐洲長久以來的世界經濟和金融霸權時代結束了。“美國時代”開始了。

直到1915年4月份，紐約交易所恢復正常運轉，此後再也沒有連續關閉。隨之戰爭的開始，美國的出口受到了衝擊持續下降。但是黃金逐步開始迴流到美國。歐洲戰火正酣，之前控制著亞洲和拉美的工業品市場也開始向美國敞開大門，這讓美國抓住了這個黃金機遇。戰爭創造了軍需品、鋼鐵、車輛、通訊工具、鐵路等巨大需求。這將美國經濟帶入了前所未有的大繁榮。在短暫由於戰爭引起的恐慌之後，華爾街迎來了最大一次牛市。華爾街的股票也深深影響這戰爭中的大國們。

戰爭初期，美國通過了《中立法案》試圖讓美國免受戰爭危害，華爾街金融大亨們也幫助為戰爭中的各個展開戰爭融資。戰爭讓英國每天要花費大約500萬英鎊，摩根與英國、法國等政府簽訂了總代理協議，為英國提供軍需品。摩根也因此收穫了鉅額財富。

戰爭開始之前，美國是世界上最大的債務國，戰爭之後，美國已經成為世界上最大的債權國，戰爭給美國帶來了巨大的財富的同時，還將工業的控制權轉到美國手中。

1917年4月，美國宣佈參戰。美國也需要大量的資金支持，這讓華爾街和影響力和實力日益強大。到1918年11月11日，第一次世界大戰結束，美國是唯一真正的贏家。俄國一片混亂，歐洲一片狼藉。到20世紀20年代的華爾街，卻是以一場爆炸開場的。1920年9月16日，摩根銀行門口發生了爆炸案。30人當場死亡，100多人受傷。爆炸後一分鐘內，交易所宣佈停止交易。雖然很快華爾街又恢復往日的繁榮，人們已經降爆炸和死亡拋之腦後，有人說，從某種意義上講，是對華爾街成為世界金融中心的一聲諷刺意味的道賀。

第十二章：交易所想做什麼就可以做什麼

人類社會的一條鐵律：在沒有外來壓力時，任何組織的發展都會朝著有利於該組織中的精英的方法演進，證券交易所就是最好的證明。1817年紐交所建立以來，經歷了19世紀30年代的不正規童年時期，經歷了南北戰爭的青春期，到了20世紀20年代，紐交所已經建立起一套保證市場穩定有序進行的規則，但它本質上還是一個私人俱樂部，只會保護其會員玩家的利益，而不是公眾利益。

當時的交易員仍然掌握交易的主動權和重要信息，交易大廳的交易員們經常上演賣空襲擊的好戲，他們會利用一連串賣空對某一隻股票進行連續打壓，或者對市場進行打壓。他們通過各種手段獲取自己最大的利益。

20年代是美國汽車股票崛起的10年，投機家賴恩決心在斯圖茲汽車股票上一展宏圖，不幸的是，他的對手中有一些交易所的核心成員，而交易所成員不折手段操作股票早已人盡皆知。賴恩成功地囤積了大量斯圖茲股票，但交易所成員準備通過修改交易規則來擊敗賴恩，然而，他們沒有想到的是，賴恩單槍匹馬而且巧妙地利用公眾讀對弱者的同情，在輿論強大的壓力下，交易所當權者投降了。賴恩最終獲得了巨大的財富，但是也付出了慘痛的代價，被逐出交易所，最後他的財富在隨後的熊市和做空襲擊中被洗劫一空。最終交易所擊敗了賴恩，但是也付出了慘重的聲譽作為代價。

同樣在1920年，通用汽車的創始人杜蘭特，這位創造了世界上最大汽車公司的實業家，他通過馬車生意積累財富，控制了通用汽車公司，當時年銷售額是其另外兩家競爭對手福特和凱迪拉克的兩倍之多，但其個人財富也在股市中喪失殆盡，最終只得靠一個保齡球館度日。

但是，20世紀20年代美國經濟的蒸蒸日上，由於電力的運用和人們購買力的大大增加，導致了汽車需求旺盛，福特汽車崛起，開創了以汽車時代。但是隨著工業的高速發展，美國農業遭受了一場災難性的打擊，農村的收入因為農產品的供過於求大幅下降。大量的農村小銀行倒閉關門，但是華爾街一向只關注工業融資需求，對農村小銀行的倒閉視而不見。

20世紀20年代，還有一個奇怪的現象就是，華爾街的股票指數漲幅要遠高於美國經濟的增長速度，在這個時期，美國國內生產總值增加50%，但是道瓊斯指數卻增加了3倍。在一個股價每天都在飆升的股市中，彷彿每天天上都在掉餡餅。只需要支付10%的保證金，就可以購買股票。在這種高槓杆的作用下，高收益必然帶來高風險，很多公司在股市下跌中破產。在20世紀20年代，就是靠這種方式助推了股市的繁榮，但危機四伏。1929年的股市災難終於開始了。

第十三章：不，他不可能那麼幹

歷史上最著名的股災發生在1929年的秋天，持續了數年的牛市戛然而止，9月5日股市開始下跌，10月18日週五，股市開始放量下跌，10月24日出現了黑色星期四，10月29日，道瓊斯指數一瀉千里，跌幅超過22%，並創下了單日最大跌幅。到1932年，道瓊斯指數較1929年的最高點下跌了89%。股災之後，美國進入經濟衰退長達4年，這一次空前絕後衰退造就了的“大蕭條”這一專用名詞。這場災難的始作俑者可以完全說是華盛頓的領袖們，首當其衝就是當時總統胡弗。1930年胡弗政府簽訂了對農產品和工業品的關稅協議，大幅提升了關稅，但是作為報復，其他國家也對美國產品提高徵收關稅。這讓美國出口受到巨大打擊，並出現通貨緊縮，出現了25%的失業率。

股市崩盤和“大蕭條”雖然是美國曆史上的一次慘痛經歷，但是給美國經濟和華爾街一次重塑自我的機會。1933年羅斯福總統開始著手改革，命名為“羅斯福新政”。其重點就是對美國經濟政策的改革。

1933年，美國取消了金本位制，頒佈了《證券法》和《格拉斯-斯蒂格爾法》；1934年頒佈了《證券交易法》；同年，成立了美國證監會；1940年，美國頒佈了《投資公司法》和《投資顧問法》。至此，美國資本市場在自我演進超過100年後第一次出現了證券發行、交易和投資基金法律，也第一次建立了監管機構。這一系列的制度的形成，奠定了現代金融體系和監管體系的基本框架，也為隨後美國幾十年的金融市場發展奠定了基礎。但是紐約交易所也遭遇了歷史性的尷尬時刻，惠特尼，時任紐交所的總裁，因盜用他人款項等醜聞鋃鐺入獄。這甚至連羅斯福都不敢相信。

第十四章：華爾街也是......主街

儘管羅斯福新政取得了巨大成就，但是並沒有結束經濟大蕭條，但是第二次世界大戰才實際上結束了美國的經濟蕭條。1940年到1944年之間，美國經濟擴張了125%，是歷史上令人矚目的高速發展時期。自此期間，美國的民用經濟和軍工產業得到了飛速發展。但這一時期的華爾街股市並沒有像一戰一樣帶來了巨大的增長。1940年開始的二戰後，華爾街股市便開始了連續3年的下跌，交易量也大幅萎縮。直到1943年斯大林格勒保衛戰之後，股價和交易量才開始回升。1940年到1945年，美國人均可支配收入翻倍，但是並沒有帶來股市的投資，人們用了這些錢去購買汽車和房產，還有保險，更多的錢流入銀行，成為銀行儲蓄，這些都源自人們對戰爭的恐懼。但正是人們這種心理，造就了二戰後美國經濟的大繁榮，人們開始了壓抑已久的消費和投資，把美國經濟帶入繁榮的發展軌道。但華爾街在這一時期依然被置身事外。1949年道瓊斯指數僅僅達到200點，只是1940年的兩倍。但是同一時期，美國經濟總值增長了3倍之多。

在這個時期，有兩個人對華爾街的未來有著深遠影響，一位是查爾斯.E.美里爾，另一位是傑明.格雷厄姆。前者革命性地將連鎖店模式引入經紀業務，並創建了美林公司，1950年，美林公司成立10週年的時候，它已成為世界上最大的經紀公司。而後者讓華爾街的經紀們明白了基本面的研究重要性，將人們拉回理性投資的道路。

1954年，華爾街再次高速發展，進入了10年的大牛市。這也反映了戰後美國經濟增長的滯後性效應。

在這個時代，包括一大批養老基金、共同基金在內的機構投資者開始出現並佔據了資本市場主導地位，並在隨後的半個世紀中，推動了華爾街的發展壯大。也推動了美國社會養老體系和社會保障體系的建立健全。

同時，在這一時期，科技進步讓華爾街的裝備得以升級。股票自動報價機和數字計算機開始使用。

1962年至1963年之間，商品投機商安吉利斯精心組織了一場豆油囤積活動，並最終以失敗告終，華爾街兩大經紀公司陷入困境，加之肯尼迪總統遇刺，恐慌情緒開始在華爾街蔓延。最終交易所出面拯救了兩家破產公司，使得這次風波得以平穩過度。

1964年，紐交所為了避免單一金融風險再次擴散，成立了風險基金，以幫助華爾街參與者維護大家的共同利益。

第十五章：是為貪婪說句好話的時候了

20世紀60年代初期，牛市結束，此後華爾街金融了一個大變革時代，以共同基金為代表的機構投資者迅速崛起，徹底改變了市場投資者結構，市場的交易量逐漸提升，個人投資者在交易者所佔的比重越來越少，他們轉而將資本委託給專業的理財基金經理們。明星經理人在市場聲名鵲起。

交易量的猛增，給後臺系統帶來了巨大壓力，但是計算機技術的有效應用改善了這一情況。1965年交易所將自動收報機遇電子顯示屏連接，使得在交易大廳的所有人都能同時看到股價。

1971年，美林公司成為第一家上市的華爾街投資銀行。隨後，摩根史丹利、高盛等華爾街投行也逐步打破了不向公眾出售股份的百年慣例，放棄合夥人制度，成為公眾公司。

在20世紀60年代中後期和70年代初期，美國進入經濟滯脹時代（通貨膨脹和經濟蕭條同時存在）。通貨膨脹、越南戰爭、石油危機伴隨股價低迷，華爾街再一次陷入困境。但一場偉大的變革正悄然孕育。

《梧桐樹協議》自1792年簽訂之日起，成為經紀人固定佣金制度的依據，是不可動搖的鐵律。隨時市場機構投資者力量壯大，迫於市場競爭壓力，紐交所最終放棄了固定佣金制度，這標誌著紐交所的“私人俱樂部”模式的終結。

1975年，美國國會通過了《證券法修正法案》，該法案要求將全美的證券交易所和三板市場連接起來，形成統一的市場。1978年，跨市場交易系統投入運營。在這個擴大了的無形的電子交易平臺上，紐交所利用其長期積累的影響力，仍然保持著巨大的競爭優勢。

1971年的納斯達克成立敲響了美國步入新經濟時代的鐘聲。在納斯達克成立的幾十年裡，成就了微軟、蘋果、思考、英特爾、、甲骨文、谷歌等一批偉大的科技公司。並使得硅谷成為全球高科技產業的搖籃。科技和資本結合機制使美國經濟進入一個相對較長的擴張期。美國引領了20世紀最後30年的新經濟發展。

隨著華爾街股票的市值越來越大，監管力度逐步加強，想要通過囤積股票謀利已經成為不可能的事情。但是，商品市場卻不然，20世紀70年代末期，石油鉅子亨特兄弟主導了一起白銀囤積投機活動再次喚起了人們對於歷史的記憶。這場囤積案最終以亨利兄弟的失敗而告終，美國銀行和美聯儲迅速採取行動和措施制止了恐慌的蔓延。

第十六章：這種趨勢會不會繼續下去呢

1982年，道瓊斯指數突破1萬點。並在此後再也沒有跌破過1萬點。

1987年8月25日，道瓊斯指數達到歷史峰值，喚起了人們對1929年股市崩盤的記憶。但在這次股災中人們卻沒有那麼悲催，因為人們學會了分散投資。

1987年股市危機期間，美聯儲對市場進行了救助。以免股市危機演變成全國性恐慌，這與1792年漢密爾頓的做法一脈相承，而在這個相隔195年的兩次政府幹預股市的危機行動之間，面對每一次金融危機，傑斐遜主義的放任自流的思潮一直佔據上風。

在挽救此次危機的行動中起到重要作用的是剛剛登上歷史舞臺的格林斯潘。這個時代的華爾街兩個著名人物：鮑斯基和密爾肯。80年代，槓桿收購進行得如火如荼，鮑斯基熱衷於風險套利，對潛在被收購的公司進行投機。不幸的是，為了增加自己的勝算，他用裝滿現金的箱子去換取了自己所需的內幕消息，最後鋃鐺入獄。而密爾肯開創了著名的垃圾債券市場，他認定這種信用等級很低的債權的潛在回報高於其孕育的風險。他對垃圾債券出神入化的操作使得他一度被奉為華爾街天才。但最終還是入獄而終。

20世紀的最後10年，美國股市今日一個一日千里的時代，截止1999年的夏天，道瓊斯指數較1990年上漲了400%，比1980年上漲了1300%。

20世紀90年代後期，雅虎、亞馬遜、谷歌等一批互聯網公司在資本市場推動下發展壯大，互聯網成為改變經濟格局和社會生活的重大變革。也給資本市場帶來了巨大的影響，網絡股的興起，網上投資的出現是華爾街所能受到的最直觀的變化，同時，互聯網這一新生事物的出現無疑加速了正在進行之中的全球金融一體化進程，一體化後的世界金融市場如何面對跨國界的金融監管，是一個巨大的未知數。