在我和投資者朋友們交流的過程中，經常會提到這個問題：我是一個長期投資者，還是短期投機者？絕大多數的投資者都會說：我是一個長期投資者。那麼問題來了：長期有多長？是兩三年，二三十年，亦或更長？
對於這個問題，不同的投資者的回答可能會不同。那麼讓我們假定：對於大多數人來說，十年，應該符合大部分人對於“長期”的定義。如果哪個投資者有耐心持有某隻股票十年，他大概符合“長期投資者”的定義。
那麼就讓我們以一個長期投資者的身份，來回顧一下過去十年的國際金融市場。
把時鐘調回到2006年9月份，那個時候中國的人均GDP大概3000美元左右（2015年中國人均GDP在6400美元左右），北京正在準備奧運會，金融危機還沒有發生。我們假設這位“長期投資者”要為接下來的十年做他的投資規劃。那麼問題來了：這位投資者應該購買哪些資產，把他的資產分佈在哪些國家？
馬克吐溫說過：做預測是非常難的，特別是有關未來的預測。幸好我們現在在2016年，因此可以往回看，用歷史數據來檢驗一下過去十年的資產回報。
數據來源：彭博社
從2006年9月到2016年9月的十年間，全世界發達國家中，表現最好的資產是美國股市，總共上漲了69.4%。相比而言，全世界除美國以外的股票平均回報為負8%。表現最差的地區是歐盟，該地區股票在這十年間下跌了12.6%。
發達國家和發展中國家相比，發達國家的股票回報要好得多。這十年間，發達國家的股票回報為28%，而發展中國家的股票回報為14%（都以美元計）。但是，中國的情況比較特殊。以上證綜合指數計算的中國A股，在這十年間上漲了88%。同時，人民幣兌美元匯率從2006年9月的1：8上漲到2016年9月的1：6.68，升值了16%左右。所以如果算上人民幣升值，那麼中國股市以美元計的回報在這十年間上漲了104%，堪稱全球表現最好。
數據來源：彭博社
從大類資產的角度來看，美國政府長期債券的回報也相當不錯，甚至超過了股票。這十年裡，美國政府長期債券的年回報率為8.4%，而同期標準普爾500指數的年回報率為7.65%。從歷史上來說，在絕大多數時間裡股票的回報都要比債券更好。但過去十年恰恰是一個例外：這種債券回報更好的情況確實不多見。
現在讓我們對過去十年的全球金融歷史做一個小結：在過去十年中，我們見證了一箇中國奇蹟，因此其資產回報（以美元計）也引領全球。始於美國的金融危機給全球各國造成了深刻影響，但作為危機始發國的美國，採取了非常激進和寬鬆的貨幣政策作為應對，因此很快從危機中恢復了過來。而同樣受到金融危機波及的歐洲，由於其他一些因素（比如歐元的先天性設計缺陷，西/葡/希/意等國的債務問題等），深陷泥潭，到現在還在危機之中殘喘。
那麼下面問題來了：從2016年9月開始的下一個十年，作為一個長期投資者應該如何配置呢？中國的資產回報是否會繼續這個奇蹟，領先於世界其他國家？歐洲是否會繼續陷在債務，移民和難民交織的複雜漩渦之中無法自拔？債券的回報是否會繼續超過股票？全世界是否會繼續面臨更大的通縮風險，而不是通脹風險？
這些都是非常難回答的宏觀問題，而事實上可能也沒人能夠做出準確預測。作為一箇中國人，過去的十年對於我們來說是非常幸運的，但很少有人預見到了這一點。十年之前，沒有人預見到金融危機的到來，也沒有人預見到歐洲面臨的諸多麻煩。中國現在的狀態，有點類似於上世紀80年代的日本，我們的財富一下子增長了很多，在全世界各種旅遊勝地看到了越來越多的中國遊客，而中國資金，就像當年豪邁的喊出要買下整個曼哈頓的日本資金，在全世界各地尋找收購對象。
我們要考慮的問題，是我們現在還在1980年，還是1989年的日本？要知道，當日本經濟在1990年開始走下坡路，繼而經歷那失去的十年，二十年甚至三十年時，沒有人可以預見到這場大危機的來臨。
以日本的股市為例，日經指數從1980年的5000點左右上漲到1990年的40，000點左右，在那十年間漲幅高達700%，堪稱世界之最。同時，1985年日本和美英法德簽訂了廣場協議後，日元在接下來的五年（1985-1990）中從1美元兌250日元升值了66%左右，到達了1美元兌150日元的水平。所以如果以美元計，日本股市在1980-1990年這十年中的升值幅度遠超於世界上其他任何一個國家。
但是如果繼續把投資放在日本國內，那麼投資者們在接下來的十年中的回報則是慘不忍睹。從1990到2000年的十年間，日經指數從40，000點左右的高點下跌到10,000點左右，跌幅高達75%。同期，標準普爾500指數的漲幅大約在315%左右（1990年1月1日：350點 - 1999年12月31日：1458點）。如果投資者將全部雞蛋都放在一個籃子裡，那麼他所需要承擔的風險是巨大的。
一個理性的長期投資者應該如何應對這多變的世界呢？在我看來，這還是要回到我們提倡的投資三原則：控制成本，有效系統和長期堅持。從長期投資角度來看，投資者付出的成本越小，他的回報也就越高。投資者無法控制他選擇的投資標的的回報，但是成本卻是一個可以控制的變量。投資者要謹防自己受人類行為偏見的影響，做出一些非理性的影響自己投資回報的投資決策。為了實現長期堅持的投資目標，我們要堅持多元分散，將自己的資產分散在不同國家，不同資產之間，並經常在這些不同的資產之間進行再平衡以保持任何一個資產的配置比例不至於過分極端。這三個重要的投資原則，是我們投資者應對這個多變的，不可預測的世界的最好方法。
希望對大家有所幫助。
伍治堅是《小烏龜投資智慧：如何在投資中以弱勝強》的作者。在噹噹，京東，淘寶，亞馬遜搜索書名或者作者名，都可以購買到該書。
