每週思考:基於中國數據檢驗,我們發現在總量上,房地產對於居民消費不存在明顯的財富效應或者擠出效應,但是房地產週期可能影響分類消費的增速變化。因此,我們預計全年整體消費增速下滑幅度較小:一方面,隨著房地產銷售增速下滑的滯後影響逐漸體現,地產相關類消費逐漸放緩;另一方面,房價快速上漲勢頭被遏制住之後,書報雜誌類、飲料類和菸酒類等不再受擠出效應影響,增速有望回升。
實體經濟觀察:本週高頻數據觀察,(1)下游:需求端持續走弱,投資端復甦動力不足。一、二、三線城市商品房成交面積兩週連降,一線城市土地成交繼續下降,二、三線城市略有回升。(2)中游:工業生產持續放緩,高爐開工率和發電耗煤量不減下行趨勢。(3)上游:商品指數繼續弱勢調整,PPI同比難改承壓趨勢。(4)價格:豬肉、蔬菜價格指數持續走低,或繼續拖累CPI下行。
政策聚焦:日前,人民銀行、工業和信息化部會同財政部、商務部、國資委、銀監會、外匯局六部委聯合印發《小微企業應收賬款融資專項行動工作方案(2017-2019年)》,全面實施小微企業應收賬款融資專項行動。《方案》提出豐富小微企業應收賬款融資渠道、擴大小微企業應收賬款融資規模以及優化企業商業信用環境三方面目標,希望通過宣傳推廣活動、對接“政銀企”、供應鏈核心企業引領、優化業務流程等手段,解決當前“銀企信息不對稱”導致小微企業“融資難”問題,提升金融服務小微企業水平。我們認為,此次出臺《方案》鼓勵發放面向小微企業的應收賬款貸款,有利於中小企業減輕對土地房產抵押的依賴,提高貸款獲得性。同時,從商業銀行角度,可以創新業務發展,降低業務成本,未來應收賬款融資的風險將落在企業的應收賬款兌付風險上,在控風險的大背景下,商業保理行業有望迎來一波利好。
風險提示:金融監管超預期,市場波動超預期。