金禾實業:業績持續穩定增長,符合預期

金禾實業 投資 食品安全 藥品 證券之星 2017-05-07

事件:金禾實業發佈2017年一季報,實現營收11.07億元,同比增長32.18%;歸股淨利潤2億元,同比增長41.20%;扣非淨利潤1.93億元,同比增長200.81%。同時公司預計17年上半年實現歸股淨利潤4.49億元-5.08億元,同比增長90%-115%。

主要觀點:

業績穩定增長可持續。

公司17Q1業績持續穩定增長,主要由於食品添加劑產品和基礎化工產品價格較同期相比均有所增加,綜合毛利率持續上升,17Q1毛利率為30.98%,同比增加6.66個百分點。公司新建1500噸三氯蔗糖已建成投產,將於二季度貢獻業績,同時公司擬出售華爾泰55%的股權,約獲得8000萬元投資收益,預計將在二季度完成,帶動公司上半年業績持續向好。

甜味劑產品更加甜蜜。

產能擴張+供給改善,甜味劑產品受益於量價齊升。公司現有三氯蔗糖產能2000噸,新建1500產能已於17年4月建成投產,已有產品產出,市佔率有望達到30%,目前三聚蔗糖價格在50萬元/噸左右,隨著新產能建成投產,業績貢獻將進一步提高。公司甲、乙基麥芽酚產能為4000噸,因競爭對手天利海發生安全事故,公司分別上調價格至15.5萬元/噸、15萬元/噸,漲幅約40%,市佔率將提高至60%,對公司業績起到支撐作用。

一增一減,加速戰略轉型。

公司擬在滁州市定遠縣鹽化工業園設立安徽金益科技有限公司,主要從事食品添加劑、醫藥中間體等精細化工、生物科技領域內相關產業的拓展,增強公司競爭力。同時公司擬出讓持有的控股子公司安徽華爾泰化工股份有限公司55%股權,減少基礎化工板塊的業務佔比。一增一減,公司加快戰略轉型和升級。

盈利預測與估值。

公司各項業務啟動並進,新產能逐步釋放,加速戰略轉型,我們對公司未來看好。預計2017-19年的EPS為1.39元、1.96元、2.06元,對應當前股價PE分別為14X、10X、9X。給予“買入”評級。

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