徐陽：工業企業利潤總額增速放緩反映穩增長仍有空間

金融界網站訊 5月27日，統計局發佈最新公佈數據顯示，4月全國規模以上工業企業實現利潤總額5727.8億元，同比增14%，前值增23.8%；前4月規模以上工業企業實現利潤總額22780.3億元，同比增24.4%。

華安證券首席宏觀分析師徐陽表示，增速快速放緩反映穩增長仍有空間，“此次工業企業利潤的下降和其他數據已經相互印證，穩增長已成當務之急”。

以下為徐陽點評全文：

1、工業企業利潤總額增速快速放緩反映穩增長仍有空間。4月全國規模以上工業企業實現利潤總額5727.8億元，同比增14%，前值增23.8%，增速出現較快回落。4月國有及國有控股工業企業利潤下滑500多億元，錄得1151億元。該數據充分表明之前由於去產能造成的國有企業短期內贏利改善的局面已經在緩慢變化，而私營企業利潤仍然繼續下滑，但幅度很小，4月私營工業企業利潤為1954億元，略低於3月的2030億元。

從分項來看，4月份，規模以上工業企業實現主營業務收入10.09萬億元，低於3月的10.83萬億元；發生主營業務成本8.53萬億元，低於3月的9.3萬億元；主營業務收入利潤率從3月的6.13%下降到4月的6.04%。

2、下游需求不足已經導致上游的利潤下降。我們在3月數據點評時指出，儘管上中游企業盈利，但是電熱水氣行業的利潤下降或許更能反映下游需求狀況。從4月數據來看，採礦業、製造業以及電、熱、水、氣行業的主營業務收入和利潤總額都較三月出現下降。採礦業4月主營業務收入4539億元，低於3月4927億元；製造業主營業務收入8.94萬億元，低於3月9.61萬億元；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業主營業務收入5051億元，低於3月5406億元。採礦業4月利潤總額390億元，低於3月470億元；製造業利潤總額5077億元，低於3月6073億元；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤總額269億元，低於3月342億元。

採礦業中除了開採輔助活動和其他採礦業的主營業務收入略有增長外，其餘全部出現下降，其中煤炭開採主營業務收入下降200多億元，石油和天然氣開採、黑色金屬礦採選業以及有色金屬礦採選業分別下降超過30億元。

製造業中的汽車製造的主營業務收入從3月的7629億元下降到4月的6698億元；計算機、通信和其他電子設備製造的主營業務收入則從3月的8886億元下降到4月的8171億元。其他行業相較3月數值來看，幾乎全線下降，無一倖免。

3、此次工業企業利潤的下降和其他數據已經相互印證，穩增長已成當務之急。月初公佈的4月PMI值為51.2低於預期值51.6和前值51.8。4月PMI新訂單指數為52.3，低於3月53.3的水平。4月PPI增速降至6.4%，漲幅比上月回落1.2%。這些都表明前期由於去產能造成的上游企業短期內的效益好轉並不是整個經濟向好的標誌，而上游企業產品價格的上升反而可能終端產業的利潤空間。加之房地產市場年初過熱造成的CPI結構性增長變化，我們短期內難以看到經濟正面因素。隨著去槓桿和金融管制的進一步趨嚴，我們判斷未來的經濟數據依然不會有太大起色。而這很可能使得央行再次動用貨幣政策工具進行經濟的干預。

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