小編按：

兩市早盤指數跌漲不一，臨近上午收盤，三大股指持續回升，成交量逐步放大。午後燃料電池、光伏板塊集體大漲，市場熱點輪動較快，指數未有明顯的拉昇走勢。截止收盤，滬指漲0.05%，創業板指漲0.4%。

今天，市場低開震盪，繼續對週二大漲進行消化。面對諸多的不確定性，場內資金依舊保持謹慎，大漲之後成交量連續萎縮就是很好的佐證。那麼6月接下來會怎麼走？市場的格局是否已經在發生變化？專注基本面研究的李螢老師近期觀點直言不諱：反彈幅度受到經濟數據的制約，應該是同樣低於預期的。同時她發現了市場的兩大跡象，這對未來的投資選擇將會產生很大的影響和暗示！不妨看看她究竟作何分析！

李螢

整個6月的市場運行我個人還是比較偏謹慎的。其實印證的那句話：股市是經濟的晴雨表。

最近這段時間大家可以發現一個市場特徵，就是傳統產業週期性產業一直都是跌幅居前的。比如說汽車、煤炭等等這樣的一些行業，整體的生產數據和銷量數據都非常的不理想。發電、耗煤增速是明顯下降的，汽車的銷售增速也是下降的，所以這樣一來，宏觀經濟數據是不及預期的。

這樣情況正在比較明確的反映到市場上，再加上6月市場還有一些外部的不確定因素，所以我認為它有技術性反彈的要求。也可以說在9月底收官的階段，我們會看到技術底部形成的形態，但是技術底部形成了並不一定確認整個6月會有很大的反彈幅度。反彈幅度受到經濟數據的制約，應該是同樣低於預期的。

市場的出現新跡象！

從科創板制度增量改革出來以後，所有大的資金對中國股市的選擇方向就發生了本質的變化。過去是一片混沌，大家可以炒題材各種選擇，但是後來發現中長期的資金最好的選擇就是按市場化來選擇優勝劣汰。所以大家現在有一個憂慮：現在這些消費龍頭股不得了了，都50倍60倍了，還能做嗎？

但是你要是回顧歷史，過去漂亮50是做到了80倍90倍的！所以這種趨勢一旦形成且沒有特別大的外觀變化的話，我覺得還是比較堅挺和持續。延續的一個先決條件，就是這些公司的持續經營向好是能夠填充未來的估值偏高。那到接下來的一個季度或者接下來的一個財年，它的利潤增速又超過30%，估值不是又從60倍又降到了40倍30倍？所以這種優質企業能夠維持一個高增長，我覺得是沒有問題的。

同時在我們還看到一個新的跡象：就是高股息類的股票、防禦性的，比如電力股、水電股的表現是非常的穩健的，像長江電力這樣的企業都已經創出新高了。

長江電力近期走勢

寧滬高速近期走勢

所以大的環境和情緒可能會影響到市場一些波動性強的品種，但是自下而上的一些公司選擇，實際上在整體的影響當中並不是特別的大。我們是去做阿爾法，去做跟市場無關的一些優質公司。

市場的長線格局在變化！

所以我認為既然市場格局改變，它選擇了優勝劣汰，而不是像過去逆向選擇的話，這種格局的延續性應該是相當長的。長到什麼時候？長到大家認為這個公司經營的利潤增速達不到預期了，可能會出現拐點。就像2012年茅臺到達那個位置的時候，大家看到一片高歌猛進的時候，但茅臺的股價卻出現了一個下行，為什麼？因為利潤增速已經出現問題了。

看市場的人士做貝塔，做跟市場波動相關的，這樣就會短平快。看公司的人做的叫阿爾法，恰恰是關注跟市場無關的企業自身的成長。因此對一些長期長線投資價值投資的投資者來說，他們在穿越整個市場波動過程中，對於公司好標的的標準一直沒有變，而且更穩健。

6月份從市場的感受上，我覺得雖然不是特別的樂觀，空間不是特別看好，但是股市的任性跟2018年是完全不同的。那個時候我們對於外部衝擊是好像很慌，但是現在已經天氣涼下來了，好像就習慣了新的季節。可能我們將來會長期在全新的環境當中生存，所以這個時候作為長期投資者他會更關注阿爾法，而不是太關注這個市場波動。

市場出現波動反而對我們來說是機會，而不是很大的壓力。因為最難受最怕的是去年，不是今年。今年很多東西慢慢的浮出水面，就水落石出而已，所以大家會習慣這種所謂的利空。

6月份以來的市場表現，跌多漲少，整體平庸，亮點轉瞬即逝。面對經濟局勢的下行趨緩，李螢老師在今年一月推出的《選對股票的基本功》課程第2課《經濟下行，為何要投資高股息公司》中即有對應策略：

在經濟調整下行的冬天，我們要學會“貓冬”的本領。在經濟的長冬裡搞投資，穿越到巴菲特身邊是不夠的，你必須穿越到格雷厄姆身邊才行。因為格雷厄姆經歷過1929年的大蕭條，而巴菲特一生都處在美國的上升週期。

我們必須迴歸最根本的安全邊際理論中，在超級熊市採用高股息低估值策略。高股息率的股票可充當熊市保護傘。通過股利再投資積累更多的股份，逐步緩和投資者組合價值的下降。衰退週期越漫長，高股息股票的價值就越顯著。而且在市場恢復後，這些額外的股份也會回報更多的組合收益率。

水電股的天然壟斷已經非常明晰，即使從2008年金融危機爆發的時候持有長江電力這樣的公司，投資回報也是非常驚人的。符合條件的公司多分佈在電力、交通運輸等等公用事業領域中，他們是天然壟斷型的企業，他們的抗風險能力很強，不必害怕經濟衰退。

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• 當市場反覆考驗和捶打底部時，我們可以選擇最安全穩妥的策略是什麼？
• 高股息率回報的公司都有哪些特點？如何找到？
• 在投資高股息率回報的公司時，我們要格外關注考察哪些東西？

未來的市場，你是想做做阿爾法還是做貝塔？顯性的財富就像草原上冒出來的幾根綠草，隨便一頭羊張嘴就啃掉了；隱性的財富則是土地下面流淌的原油，擁有草值得，還是擁有土地更值得？找尋好的公司，不懼牛熊切換，無畏市場波動！切不可錯過《選對股票的基本功》！