'美聯儲再降息只是時間問題——特朗普充滿矛盾的“經濟預期”'

經濟 歐洲中央銀行 中國經濟週刊 2019-08-24
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《中國經濟週刊》首席評論員 鈕文新

當地時間8月21日(週三),美國聯邦公開市場委員會(FOMC)如期公佈了7月30日至31日議息會議紀要。這份紀要顯示,在投票決定是否降息的問題上,美聯儲議息成員一致認為,美聯儲對未來利率走勢沒有“預先設定的路線”的跡象。這實際就是說,就算降息,也不代表美國利率已經進入下行通道。這一觀點,鮑威爾在7月31日已經表達得非常清晰了。

會議紀要顯示,議息成員普遍將7月31日的降息動作視為“週期中期調整”。這樣的表述,鮑威爾同樣在7月31日的新聞發佈會上使用過,而且此後經常被引用。但這話到底是什麼意思?沒有人給出明確解釋。這句話的費解之處,是“週期中期”如何理解。如果是經濟上行週期中期,為什麼要在增長過程中降息?如果是經濟下行週期中期,為什麼不為利率走向“預先設定路線”?

筆者認為,其實用不著花太大心思去研究該如何理解。美聯儲的這次會議,與其說是在議息,不如說是在為降息尋找藉口。

已有業內人士指出,不管美國經濟是否需要,特朗普都“要求”必須降息,否則,特朗普會把“因貿易戰而導致美國經濟困難”的所有責任,全部推給美聯儲,而且會通過推特沒完沒了地痛罵鮑威爾是“笨蛋”,搞得美聯儲在世人面前灰頭土臉。

問題的關鍵是:未來美聯儲還會不會繼續降息?筆者認為,一定會,但這是個時間的問題。從美聯儲的降息行動看,這次降息至少基本否定了美元利率繼續上行的可能,同時也基本否定了美聯儲繼續縮表的可能;從美聯儲的紀要表述看,美聯儲並未排斥繼續降息,只是說“沒有時間表”,或不會參照傳統做法,加息、降息都會呈現比較有規律的“週期性變動”,而會顯得有些“雜亂無章”。

筆者認為,美聯儲的利率決策已經“滲入”了特朗普訴求,而且美聯儲主席鮑威爾苦不堪言。特朗普有著魚和熊掌都要兼得、充滿矛盾的經濟慾望。而且,這樣的“矛盾慾望”大都與美聯儲貨幣政策相關。按照特朗普性格,“矛盾慾望”達不成目標的責任一定是美聯儲背鍋。所以,無論美聯儲順從還是對抗特朗普,最終都會成為“經濟後果的罪人”。

舉個例子,特朗普希望美聯儲降息、壓低美元幣值,但這事兒美聯儲一家說了不算。如果美元的對手貨幣——比如歐元——其央行出臺更加激進的低利率政策,還能否達成美元貶值的目的?如果美聯儲和歐洲央行對掐,你一拳我一地腳地以壓低利率推動本幣貶值,世界其它國家也會加入,結果就會演變為“全球性貨幣混戰”,誰都得不到好處。美聯儲、鮑威爾當然明白這樣的道理,筆者堅信特朗普也懂,但特朗普或許是“揣著明白裝糊塗”,讓鮑威爾完成“不可能完成的任務”,這是政治,而不是經濟。

還有一個需要注意的事實:美聯儲會議紀要中顯示,有“兩位”成員希望降息50個基點。如此激進的人物是誰?是否是特朗普最新任命的兩位美聯儲理事成員?無論如何,特朗普的血液已經流入了美聯儲,未來繼續降息應當不是難事。從市場看,議息會議紀要公佈後,市場對未來美聯儲繼續降息的預期並未降低。

編輯:周琦

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