1、中國證監會將對“高槓杆收購”實施穿透式監管，這真是件好事，也是中國以實體經濟為本的必要保證。證監會認為，高槓杆、特別是極度高槓杆收購，往往會帶來上市公司及相關各利益主體的不確定性，一旦收購失敗，對於上市公司和投資者將產生系列連帶效應。所以，針對高槓杆收購的利益安排，監管層將實行穿透式監管和充分的信息披露，使收購行為和相關利益主體的信息能夠全面呈現在上市公司、投資者面前，投資者應作出合理判斷和理性選擇。
2、證監會出於風險和中小投資者利益的考慮，對高槓杆收購行為實施“穿透式監管”當然無可厚非。但我認為，劉士餘主席對於“害人精”的警惕更加重要。因為，任由資本市場高槓杆收購行為的膨脹，其結果是中國實體經濟變成資本玩家洗劫投資者的工具。
3、20世紀80年代，發生在美國的高槓杆收購熱潮實際應當是中國的前車之鑑。那時，一個重要的時代背景是：全球經濟一體化。在這個時代，世界各國產業分工開始進行，在美國借石油禁運危機、油價高企而拼命拉高利率的背景下，實體經濟財務成本高得難以置信，生不如死，股價暴跌。它的根本作用在於逼迫實體經濟轉移他鄉，而同時給金融資本帶來了巨大的賺錢機會。於是，高槓杆收購兼併變成股票市場上一場火爆的遊戲。
4、“垃圾債”就是高槓杆收購的工具。而高槓杆收購的對象一定是現金流充足的、質地優良的製造業公司。為什麼是這樣的公司？因為，只有這樣的公司被收購之後，才有能力償付收購者高昂的負債。同時還有一個更重要的原因，這類公司被收購的消息，有利於大幅推高股價，而收購者事先悄然買進的股票隨著收購消息大幅上漲，有利於收購者對衝收購成本，甚至可以賺個盆盈缽滿。
5、金融家收購了這些實體企業是為了更好地經營嗎？不是。當年華爾街有句名言：小的就是美的。這句話背後是什麼內涵？分拆。金融家購得大公司之後，不是為了經營公司原有業務，而是要把它拆解成若干能夠被其他收購者接受、能夠符合或營造股票市場熱點的小公司，然後把它賣掉。簡單講：就是收購大公司，然後拆成美的、小的再賣掉。這就是“美國大收購時代”的玩法。
6、一輪收購兼併熱潮之後，我們看到了美國經濟的大轉型，“美國製造”的字樣從此退出歷史舞臺。取而代之的是“服務為本”，尤其是金融服務，在美國強力推進金融自由化和金融全球化的進程中，“美元霸權”的優勢被逐步推向極致——它們可以通過印發美元而購買一切自己需要的商品，變成全球唯一的“食利者階層”。同時，美國經濟產業“空心化”，華爾街金融機構開始逐步掌控全球資本流動，並通過資本逐利分配全球利益。
7、中國要不要經濟“空心化”？這恐怕不是說說就可以避免的問題。因為，它具有強大的機制性作用。或者說，只有你信奉金融自由化，只要你按照“華盛頓共識”提供的一系列主張推進中國的改革，那經濟“去實業化”、“空心化”就是必然的經濟結果。實際上，中國這些年已經在這條路上走得越來越遠。因此，為了避免中國經濟“空心化”，為了確保中國經濟回到“實體經濟為本”的道路上，我們必須杜絕金融自由化的一套衝擊中國資本市場，而反對高槓杆收購必須是應有之意。原因在於，高槓杆收購的背後往往隱藏著“最極致化的財富再分配”，搞不好就是中小投資者財富被迅速而合法地洗劫。
8、我們需要回到本質問題：實體經濟實施兼併收購的目的到底是什麼？我認為，要麼是延遲產業鏈——通過長下游權益整合降低成本，要麼是提高產業集中度——降低管理成本、提高市場佔有率和定價能力，要麼是獲取核心技術能力——為企業未來發展實施技術儲備，要麼是降低融資成本——通過提高效率、提高利潤率推高股價而獲取更多的資本資源。還有其他的嗎？也許還有。但我認為，企業收購兼併不管還有多少目的，其核心和實質都“應當是為企業自身提高效率、降低成本”，而絕不只是“股權的倒買倒賣”。
9、基於“股市要為實體經濟服務”的根本目標，我們熱切希望中國證監會能夠拿起監管的武器，從收購兼併的目標出發，以“目標導向和問題導向”為依據，為中國股市健康發展提供堅實的基礎保障。