大家好，歡迎收看首席經濟分析，我是小馬哥，從首席經濟學家的角度看投資！第一次視頻直播，有點緊張。
今天我們主要講一位經濟學家，他就是丁安華，丁安華是招商銀行首席經濟學家。他最近寫了一篇文章，對2018年經濟回顧和2019年的預測。這篇文章主要講的是經濟預測非常的困難，2019年經濟預測會比較困難。為什麼這樣說呢？是因為2018年整個宏觀和全球經濟都比較複雜，首先說全球經濟，2017年底大家基本同意2018年是處於一個復甦期，但是在2018年三四季度以後，日本，德國，歐盟，美國，中國的數據都在下滑，這導致2019年整個全球的經濟出現很多的不確定性。2019年美國經濟GDP可能下滑弱一點，但是有可能中國，德國，日本經濟下滑比較快一點，由此導致2019年全球各個國家的貨幣政策會產生很大的一個混亂期，國家的政策可能不一樣，比如說，就是美國可能是加息，但是中國有可能是降準降息，日本有可能是繼續QE，德國保持不變，因為經濟下滑程度不同，每個國家的策略不一樣。所以全球經濟明年是非常不確定的，特別是貨幣政策，中國2019年的整個的宏觀政策也是非常不確定的，包括財政政策和貨幣政策。
大家的預計2019年應該是積極性的財政政策，可能是一次大規模減稅，也可能基建方面發力，如果減稅的話，政府的財政收入會變少，財政收入變少，就沒有更多的錢做基建了。但也有可能擴大財政赤字率，把財政赤字率擴大，然後通過發債來獲取一些錢，然後再擴大基礎建設。這樣的話，導致中國政府的整體債務會繼續上升，所以整個的財政政策是很難預測的。貨幣政策也是比較困難的，現在首席經濟學家一般預期明年會是一個寬鬆的貨幣政策。貨幣政策是寬鬆的，可能導致企業或者政府加槓桿，那你之前的去槓桿，可能就會受到衝擊，所以整個的貨幣和財政政策明年都是不確定的。
2017年底經濟學家和機構認為2018年是全球經濟復甦期，日歐美2018年前三季度確實是都處於復甦期，加上中國的一些供給側改革，企業盈利增加，通過微觀數據和宏觀政策，預測2018年是一個溫和牛市，但是結果是2018年已經快過去了，整個股票市場下挫的很厲害。所以說今年如果預測明年的話，其實是更困難，因為所有的宏觀政策是不確定的宏觀政策。
一般的經濟預測需要宏觀政策和微觀數據結合，目前宏觀政策不確定太大，而微觀數據失真問題嚴重，所以2019年是很難預測的。
首席經濟分析就是從宏觀政策來分析下我們的投資？股票市場可能是溫和震盪，也很能是溫和上升，也可能會下降，所以很不確定，主要還是看整個民營企業的盈利情況，國家對民營企業的政策，還有就是我們前面講的週期和槓桿兩個重要的因素。
債券市場大家的預期大概是明年1季度之前，債券市場是值得投資的，國家對民營企業支持力度開始變大，貨幣開始邊際放鬆，所以導致就是債券市場收益會比較好，明年一季度之後就不好預測了。
然後就是匯率，匯率市場，大家還是預期就是壓力比較大，明年美聯儲估計還會繼續加息，但不會很強烈，但中國的貨幣一旦寬鬆的話，整個外匯市場壓力會非常大，整個預測也不一定準。
大宗商品的話，現在所有的機構和宏觀分析師都認為明年是下行的，2019年整個需求在變少。
房價，預測全球的房地產是下降的，美國，加拿大，澳大利亞，英國和整個的房地產市場，明年下行的壓力很大。
黃金市場可能因為避險行情而走漲，因為地緣政治分析，比如說英國脫歐，意大利債務問題，俄羅斯烏克蘭問題，明年包括整個經濟下行，所以明年避險有可能會比較多，避險首選黃金，第二個就是選美元，大家認為明年黃金估計會有溫和上漲，上漲應該是概率比較大。
所以對我們投資人而言，面對很難預測的2019年，分散投資各個大類資產很關鍵，這樣的話可以避免一些大類資產的大幅下挫導致收益率猛烈下降，耶魯一個教授的資產配置是股票27%，債券59%，石油9%，其他5%，這個投資組合從2000年到2010年10年間資產回報率在平均在15%左右超越熊牛市場。