中國財富網訊（朱爾璞）8月15日，恆大研究院發佈7月經濟金融數據解讀。解讀指出，7月社融、信貸、M2數據全面回落，寬貨幣到寬信用政策效果較差，原因是企業實際利率並未下降、流動性投放渠道收窄、資產價格低迷難以起到抵押放大器效應、流動性分層導致民營中小企業融資難貴。社融領先實體經濟和投資，意味著下半年到明年上半年經濟下行壓力較大。
恆大研究院提到，事實上，經濟可能正步入通縮，PPI時隔3年轉負，意味著企業利潤下滑、實際利率上升。近期原油、鐵礦石、煤炭、螺紋鋼等大宗商品價格紛紛下跌，黃金大漲，債市收益率下行，全球普現降息潮。所有的跡象顯示，投資者正在往經濟衰退方向進行交易。最近美國債券收益率倒掛，投資者對經濟衰退的擔憂上升，美股大跌。去除豬瘟和雨季影響，核心CPI較低。
從微觀數據看，5月以來挖掘機銷售同比大幅回落，7月大、中型挖掘機銷售同比為-3%和2%；7月重卡銷量約7.6萬輛，環比-27%，超出季節性回落幅度。
從經濟週期運行看，我國經濟處於五大週期疊加：世界經濟週期回落、金融週期下半場、產能新週期底部、房地產週期調控後期、庫存週期從主動去庫存到被動去庫存的復甦期。短週期的庫存週期復甦受到了長期金融週期的壓制，居民、企業和地方政府加槓桿空間都受限。
基於以上分析，恆大研究院維持2019年下半年-2020年上半年經濟將再下臺階的判斷。2019年下半年受庫存週期復甦和基建的部分支撐，經濟下行斜率較緩、韌性較強，但2020年上半年將出現庫存週期、房地產週期和世界經濟週期同時下行的疊加，經濟下行斜率較大。
恆大研究院認為，經濟下行壓力加大、全球降息潮、730政治局會議宣告貨幣政策重回寬鬆，且匯率破“7”、核心CPI保持穩定、PPI負增長通縮，表明貨幣寬鬆的空間已經打開，時機已經到來。
對於何時降息降準，恆大研究院認為未來定向降準概率較大，輔以TMLF、MLF、再貸款再貼現等結構性貨幣政策工具，以緩解企業融資難題，解決流動性分層困境。同時，調低OMO、MLF等政策利率，也不排除調整存貸款基準利率，如果形勢發展有需要。目前一年期存貸款基準利率較低，調整空間有限。同時在穩槓桿穩房價穩預期的背景下，調低存貸款基準利率的信號太強。但美聯儲等海外央行降息進一步打開貨幣政策空間，中國可能會隨行就市降低政策利率。
恆大研究院指出，要推動利率市場化，加大金融供給側結構性改革，繼續打通寬貨幣到寬信用的信貸渠道、利率渠道、資產價格渠道以及預期渠道。其中，信貸渠道上，恆大研究院建議貨幣政策總量適度放鬆，適時推出降準及降息；推進金融供給側改革，匹配金融結構與經濟結構，構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系和信貸市場體系。
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