'楊德龍:全球央行奔跑在貨幣寬鬆的大道上'

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隨著美聯儲宣佈降息,全球多國央行也開啟了降息,進入到降息週期。歐洲中央銀行12日召開貨幣政策會議,宣佈下調歐元區隔夜存款利率至負0.5%,同時維持歐元區主導利率為零、隔夜貸款利率為0.25%不變。這是歐洲央行自2016年3月以來首次調降歐元區關鍵利率。歐洲央行還調整了前瞻性指引,預期歐元區關鍵利率將“保持或低於當前水平”,直到歐元區通脹前景有力地趨向且足夠接近政策目標。

在非常規貨幣政策方面,歐洲央行決定從11月起重啟資產購買計劃,每月購債規模為200億歐元。為增強利率政策寬鬆效果,購債將持續足夠長時間,預期在歐洲央行首次加息前結束。

歐洲央行行長德拉吉當天表示,通過新的寬鬆政策,歐洲央行向歐元區加大了貨幣刺激力度,以確保歐元區有利的融資條件,支持歐元區經濟擴張。

德拉吉表示,7月貨幣政策會議以來的一系列數據表明,歐元區經濟持續疲軟,國際貿易等方面下行風險突出,且通脹回升乏力。面對當前歐元區經濟形勢,財政政策應該發揮主要作用。他呼籲有財政空間的歐元區國家政府應及時有效地採取行動。

從全球市場來看,現在全球經濟陷入到衰退的風險正在增加,近期德國發行了30年負利率國債受到資金的瘋搶,很多投資者可能並不瞭解,為什麼負利率債券還會遭到全球瘋搶。之前日本10年期國債收益率已經觸及到負利率,英國、德國等國家也觸及到了負利率,而美國更是開啟了降息的週期,越來越多的國債加入到負收益的陣營,為什麼買入債券無法獲得正利率、還要貼息,卻還有人去買呢?

主要的原因:一是如果投資者預期債券的價格會上漲,那麼他們會購買或者持有一個負利率債券,也就是說如果未來債券的收益率預期會負得更厲害,那麼持有一個負利率債券就是有利可圖的。央行降息,推出量化寬鬆政策,或者經濟陷入衰退的風險加大,並伴隨著通貨緊縮,這些都會造成債券收益率進一步下降,從而使得證券價格上漲。

第二是一些機構投資者管理的賬戶都是幾億美元以上甚至更高,那麼這些錢至少要存銀行或者買一個資產,不可能放在家裡,如果存在銀行,實際上要面臨銀行的信用風險,在國外存在一些銀行倒閉的案例。而銀行存款也不一定一定會有利息,比如說,瑞士銀行就宣佈相對50萬歐元以上的賬戶收取每年0.6%的利息,如果賬戶餘額超過200萬歐元,每年的利息費用高達0.75%。雖然出現了很多負利率債券,但仍然有一些機構投資者會買,就是上述這些原因。

出現負利率債券,再加上美國近期出現了債券收益率倒掛、國債收益率倒掛,顯示全球經濟陷入到衰退的風險正在不斷的增加,這可能會引發美聯儲更多的降息,雖然這次降息,鮑威爾表示並不意味著寬鬆週期的開始,但事實上,隨著美國經濟陷入衰退的風險加大,以及美國總統特朗普的壓力,預計美聯儲可能會再次降息。

中國央行沒有跟隨降息,而是在9月6日決定於9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,據測算此次降準釋放長期資金約9000億元。中國經濟增長具有韌性,我國經濟增長的潛力依然巨大,中國擁有世界上最大的消費市場,消費現在已經成為推動GDP增長最重要的引擎。國務院出臺了一系列刺激消費的政策,包括推動一些城市,取消或者放開汽車限購、推動綠色家電的使用等等。

隨著我國逆週期政策的實施,預計年底之前經濟有望回暖。這次降準,也不是一次性的政策,可能開啟了寬鬆週期,未來央行還會採取包括降准以及公開市場操作,甚至不排除降息的可能性。現在美聯儲已經實施了一次降息,將來如果連續實施多次降息,中國銀行有可能會跟隨降息,從而有利於推動經濟企穩。

在美國經濟可能陷入到衰退的情況之下,中國經濟的增長相對平穩,歐洲經濟在近期也顯示出陷入衰退的風險,特別是英國脫歐和德國發行30年負利率債券來看,歐洲經濟也有可能陷入到衰退。相對而言,我國股市和債市的吸引力大增,加上外匯管理局放開QFII和RQFII投資額度限制,外資將加速流入中國資本市場。

來源: 新浪財經

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