當今金融市場的亂象，不是短期內被“創造”出來的，風險點之間的關聯錯綜複雜。整治這些亂象、處置這些風險點不能過於急切，要從全局統籌考慮，不能在處置風險過程中發生新風險。市場已經感受到了去槓桿、防風險要穩妥把握節奏的理念。但一陣風、運動式監管往往難以達到預期監管效果。金融市場的發展不是一日之功，監管也不可能一役而休，需要統籌考慮、協調推進，需要久久為功。
連平：各位領導、各位嘉賓，很高興有這個機會跟大家做交流。我想借這個機會談一點我對最近金融運行狀況以及有關風險方面的管控和處置這些問題，談一點看法。首先呢，我想說的是對於目前處置金融風險的過程當中，我們還是有一系列的問題是需要很好地加以關注的。
我們知道在去年年底中央經濟工作會議提出了八個風險，儘管我們在會議的風暴中間沒有看到這個提法，但事實上在有關的一些領導同志的講話中間，以及後面的有關一些文件當中證明了當時是提過八個風險。
在今年的兩會期間，李克強明顯說了四個風險，在整個的過程，這段時間以來我們看到針對這些風險，既然高層領導如此重視這些問題和風險，那麼毫無疑問監管的政策一定會朝著這個風向運作、努力和實施。
我們也看到今年年初以來，在貨幣當局的調控下，流動性的狀況比去年有了明顯的改變，適度出現了偏緊的狀況。在這個情況下，貨幣市場的利率出現了小幅度的上升，但是央行沒有出現加息的手段，這個小幅度的上升和央行推行的存貸款利率的調整和我們說的這個有很大的不同的，這個對銀行的貸款利率的提升帶來的一定的提升。
我們看到監管部門加大的力度對目前金融運行中間突出的問題，主要還是銀行業，銀行業的表外業務過渡發展。我們在前兩年還經常議論著，說一家商業銀行，它的表外的業務能不能進一步做大，希望表內是一家銀行，表外的業務基本上跟表內差不多，也就是表內表外各是一家銀行。
沒過多久，我們發現一部分的銀行早已經達到了這個目標，當然是中小的銀行。我們看到五大銀行，還有大部分的股份制商業的銀行，表外業務有了快速的發展，但是表外業務超過表內業務的還是極少數。
但是有一些中小銀行在這一塊的增幅是非常的迅速的，由此帶來了一些風險。表外快速發展和非銀行之間業務的交叉和擴散帶來了許多潛在的風險。因此在這種背景下面，我們看到監管部門採取了一系列的措施進行調控，可能在較短的時間內發佈的頻率是比較高的。
我認為在調控處置風險中，總體上來講是完全有必要的，如果我們看到了這些風險，而無動於衷這個不是金融監管所做的，我們應該採取一系列的措施來調控。在這個過程中間我們看到市場有一些反映，有一些波動，在這個過程中間還有局部的機構出現了風險點。於是就出來了一個新的問題，有了風險你進行的調控，調控以後又出現了新的風險，這個新的風險被認為是處置風險的風險。我覺得對我們來說呢，我們如何來理性看待這個問題，我覺得在這個中間有四個問題還是需要我們很好地加以關注的，做進一步的研究。
首先是政策疊加以及同步發力所帶來的合力效應的問題，這個需要引起關注。通常我們說針對某一個問題，某一個風險點，監管部門採取一些針對性的措施，從本身來說沒有錯。但是往往是幾個監管部門同步運行，我們說金融，它有很大的外部性，關聯度比較高，如果說風險的話，它的傳染性比較大。
所以在這個過程中間很有可能會出現我們經濟學上所講的叫合成效力，單個的都是對的，但是合成以後，經濟體制的運行有可能不適應。所以我覺得我們在實施相關的政策過程中間確實是需要加以研究的。
第二個問題，就是已經有的政策工具的協調的問題。在這一輪的監管中推出了一個新的東西，宏觀審慎評估體系，這個體系出來我們問的是，它給的監管的信號的層次不同，角度不同，所以有信號多元的問題，我們知道MPA考核的中間涉及到資本和槓桿，流動性、資產負債，信貸政策的執行，不良資產，海外業務等等，總共是七個部門，但是這些在監管部門監管的一系列的政策、工具中間都多多少少涉及到了，那麼這個之間是一個什麼樣的關係，這個確實需要進一步研究。
因為商業銀行在實際的運行過程中，有一系列的監管的信號，管理的信號，作為它來說它肯定要在這中間進行選擇，這是第二個我覺得需要加以很好研究的問題。
那麼第三個問題，就是宏觀審慎政策和微觀審慎監管範圍的問題，這個主要是商業銀行，從商業銀行這個表外業務快速發展，目前已經程度引資銀行重要風險的源頭，我覺得很重要，這個撒到金融市場上，和其他的許多非金融銀行業務之間產生了交叉、擴散，往來，這個中間又有很多的問題。這個是目前宏觀審慎政策和微觀審慎監管還不能涉及到的，所以這個也需要進一步的研究，如何把這些東西統一起來。
最後一個問題，如何客觀地來評估的問題，剛才我們講，這一系列政策的推進，容易形成合成的效益，這個合成的效益帶來的結果是好，是壞，是重是輕，如何來評估，如何來處理，客觀評價這些運行的變化，我覺得從目前來看，至少還缺乏一個合理的機制。
就是如何來系統性的統籌來評估，我們現在能看到的評估往往是從某一個條線來看的。所以要解決好前面我們說的合成效應的度的問題，首先要把評估的問題解決好，只要評估能夠客觀合理反映實際運行的情況，後續的政策才更好地把握力度，這樣才能把處置風險的風險不發生，這個是我所要講的存在的四個方面的問題，我覺得要進一步的研究。
努力通過政策的協調，更加有效發揮作用，但是又管好這個度，控制住處置風險的風險。因此我覺得我們在下一步的具體的實施過程當中，是不是還有幾個重要的細節應該加以很好的把握。我覺得所有的這些政策的出臺，首先是問題導向，針對突出的問題，突出的風險要精準打擊，避免問題的擴大化。
現在往往有這樣一個情況，一個政策從上面出臺以後，往下面就是層層加碼，那就是擴大化。我們認為問題導向就是把問題控制在一個合理的範圍。說到去槓桿，似乎加槓桿是錯的，這個不是的，加槓桿是一箇中性的詞，關鍵的問題不在於加不加槓桿，在於槓桿的度把握好沒有。最近的政策一直強調去槓桿，主要是因為槓桿的度太高了，所以需要進行調整。但是我們不能說，由此就把加槓桿就搞成向過街老鼠一樣，這樣是不對的，我們合理的槓桿還是要加的，只要運用好這個槓桿，通過合理的加槓桿才能促進我們的業務和事業、經濟發展有更好的結果。
第二個我覺得應該要統籌兼顧，出臺一項政策，更多需要考慮到全球，而不是隻考慮到我自己一個很小的範圍。那麼在這裡了，我們要通過避免合成業務最終來導致這個處置風險的風險。
第三個就是要區別對待。政策出臺根據不同的性質，不同的狀況要有不同的政策的安排，比如說新老劃斷，新的業務的開展完全按照新的監管的標準來進行。但是對於已經存在的業務，我們知道金融機構這個業務有一個存續期的，不能說馬上把過去的結束掉，那一定會帶來風險，因為必然是涉及到在市場上迅速，不計成本處置它的資產，那會給市場帶來衝擊，所以需要區別對待。
這種已經存在的業務，應該讓他繼續存在下去，直到它存續期到了，來進行自然的調整。這個在未來政策實施過程中要加以很好地關注。從現在運行的情況來看，我們注意到，在上週，我們有的監管部門已經對未來政策的推進所把握的原則等一系列的問題有了一些比較清晰地闡述。
我剛才前面所講到的有一些想法在監管的下一步的運行中都會體現出來。我覺得從現在的這個總體情況來看，加上中央銀行在最近流動性調節的過程中已經採取了一些措施，比如說最近有兩次對市場的流動性運行進行對衝。所以實現了中央經濟工作會議上所提出來的保持流動性合理、穩定，而不是說超越式穩定，這樣我覺得體現了貨幣對市場性流動、維穩的基本的意願。
監管部門現在的態度也比較明確，在未來得推進過程當中，我覺得應該會把握好這個度。所以我個人認為不必過於擔憂，現在市場上的反應有一些非理性的波動，我認為我們不必擔憂所謂的處置風險的風險，我覺得應該不會出現。那麼這個中間還有一個重要的背景，剛才我們的是宏觀神聖政策和微觀神聖監管兩個方面，那我們知道當前的兼容管理調控的政策是三大政策，還有貨幣政策，從貨幣政策運行的來看，我想大家的感受是今年上半年，貨幣政策是相對偏緊的，這個運行下來的情況是穩健偏緊，這個在二季度會出現一些新的情況。
我們有相當多的數據是沒有能夠剔除價格的優勢，所以我們看上去很多的數據都是非常好的。當然有的數據是好的，像出口，像全球市場的回暖，國際機構所分析的比例比我們分析要高，我們大概是15%不到，世界和FM認為是超過15%。所以世界市場總體運行的有所緩和，所以中國的出口有了不錯的改善。
今年的一季度出口對GDP的貢獻是一個正的，大概百分之零點四幾，是一個正的，去年是一個兩位數的負值。從整個的經濟體運行的情況來看還是不能樂觀。所以我們基本的判斷是PDR在下半年會明顯回落，前高後低，基建在下半年也會小幅度回落，前高後低。房地產也會走高，根據現在政策的調控來看的，也是上半年高，下半年低，GDP的增幅也會前高後低。但是並不是說這幾個前高後低今年的經濟就一塌糊塗，不是的。
全年的經濟速度增長保持在6.7是可以的，也就是說今年是保持了一個比較平穩的態勢。所以在這個前提下，我認為我們的貨幣政策上半年是比較緊，下半年相應有所和緩。或者從另一個角度來講，上半年的偏緊正是為了下半年的適度的和緩，為環境營造一個比較寬鬆的狀態。這種狀況的運行，我認為二季度之後會有逐步的改變，我就先說這些，謝謝大家！