國泰基金周珞晏：資產配置“普惠化”之路依然任重道遠

編前語：隨著《基金中基金估值業務指引（試行）》的發佈與FOF產品第二輪答辯結束，業內人士預計，首批公募FOF有望在上半年面世。市場期盼已久的公募系FOF基金只待“臨門一腳”，中國公募進入2.0時代！那麼，基金2.0版本的公募FOF該如何投資？

國泰基金FOF投資經理周珞晏：資產配置“普惠化”之路依然任重道遠

作者：國泰基金FOF投資經理周珞晏

國泰基金FOF投資經理周珞晏

任何一種資產管理產品的發展都離不開基礎市場，FOF也是如此。海外FOF的興起和發展也是與其相對應的共同基金和對衝基金的興盛息息相關。當相關標的基金的數量、規模以及品種都發展到了一定階段的時候，自然而然會產生把不同的標的基金加以組合投資的需求，FOF由此而生。

雖然第一隻FOF 1969年誕生於英國，但無論從資產規模、種類豐富程度、還是市場成熟度等要素來看，美國FOF發展經驗更值得借鑑。有需求才會有供給，也正是由於對養老金的保值增值需求促使美國人把養老計劃和基金投資結合起來，而FOF能夠有效除低投資對衝基金門檻、平衡風險收益的特點，使其成為養老金的熱門投資標的。

觀海外市場FOF發展情況，產品種類上主要以配置型FOF為主，但也有其他如股票型、債券型和另類投資型FOF。

回到國內市場，2017年4月24日，證監會證券基金機構監管部發布了《基金中基金（FOF）審核指引》。該《審核指引》明確了基金管理人申報FOF的材料、投資範圍、業績比較基準、投資組合要求、申購贖回等相關規則。國泰基金已申報了多隻FOF產品，目前第一隻申報的產品“國泰匯優基金”已經通過了證監會的答辯，有望在近期落地。

嚴格意義上講，“國泰匯優基金”是一隻面向全市場的FOF，但由於國泰基金旗下產品業績優異，產品線佈局非常全面，因此該FOF也會優先側重於挑選國泰基金內部基金，當內部基金無法滿足我們投資及資產配置的需求時，我們也會在外部基金中進行挑選。從配置角度，“國泰匯優基金”側重大類資產配置，覆蓋資產包括了A股、債券、港股、美股、黃金、原油等各類基金。在投資A股及債券領域時，會主要選擇主動型基金；在投資其他資產（QDII、 商品等）時，則會偏於挑選被動型基金，確保母基金基金經理的資產配置意圖可以得到貫徹。從風險收益特徵來看，國泰匯優基金追求穩健的收益，通過動態調整各類資產的比例來控制產品波動率，達到最終控制風險的目的。

從目前上報的FOF產品的具體操作來看，FOF投資策略有主要集中在全天候配置、基金優選、目標風險、量化FOF（主要有主動量化及被動量化）、養老策略等等。如何挑選合適的FOF產品？我有兩點建議：第一，從自身需求出發，選擇匹配自己風險接受能力的產品；第二，加關注基金經理乃至整個公募基金公司整體的投研能力。

公募FOF的推出使得普通投資者得以借道基金中基金實現資產配置之夢，然而FOF投資者與被投資者之間的雙向互動機制、專業人才短缺等問題使得FOF的推行面臨挑戰，資產配置“普惠化”之路依然任重道遠。當然，我們相信這些問題會隨著時間的推移可以逐漸得到解決。

作者簡介：周珞晏，杜克大學工程管理系（金融工程方向）碩士畢業，2014年8月加入國泰基金，歷任高級研究員、專戶投資經理、FOF基金經理；參與公司旗下多隻QDII基金以及投資專戶的開發、投資及研究工作；負責大類資產配置以及全球宏觀策略的研究，對美元、美股、原油等資產進行趨勢研判。曾擔任國泰QFII投資組合的投資顧問，向海外機構投資者A股市場的投資建議。

（本文參加金融界網站“FOF大時代來臨 基金2.0版如何投資？”徵文活動，由國泰基金FOF投資經理周珞晏投稿，國泰基金已申報多隻FOF產品，目前第一隻申報的產品“國泰匯優基金”已經通過了證監會的答辯，有望在近期落地。如果您也對FOF/資產配置等話題有獨到見解和實操案例，可發送文章至[email protected]郵箱，參加徵文投稿。）

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