作者 | 劉亞瀾
昨日（8月28日）晚間，華誼兄弟發佈2017年半年報。公司上半年營收比上年同期下降 0.15%為14.66億元，淨利4.3億元，同比增長42%；基本每股收益0.15元。
但公司經營活動產生的現金流量淨額為-3.93億元，較上年同期相比下降 191.43%。財報稱，這主要是因為支付影視劇投資款增加所致。 而財報也在“面臨風險”部分寫明，鑑於公司“輕資產”的影視作品生產模式及產品製作週期長的特點，公司在擴大生產經營的過程中將仍可能面臨著某一時段內經營活動現金流量為負、需要籌資活動提供資金的情形。
值得注意的是，華誼兄弟的影視娛樂板塊和互聯網娛樂板塊收入均較同期有所下降，反倒是品牌授權與實景娛樂板塊收入較上年同期相比增長77.54%，投資收益較上年同期相比增長 77.94%。
華誼兄弟2017年半年報主要財務數據
三大主營業務板塊表現
華誼兄弟的主營業務由影視娛樂板塊、品牌授權與實景娛樂板塊及互聯網娛樂板塊三大板塊構成。
華誼兄弟參與投資發行的影片《摔跤吧!爸爸》
影視娛樂板塊主要包括電影的製作、發行及衍生業務;電視劇網劇的製作、發行及衍生業務; 藝人經紀及相關服務業務;影院投資、管理、運營等業務;電影票在線業務及數字放映設備銷售業務等。
電影方面，報告期內，華誼兄弟參與投資發行的影片主要有《摔跤吧!爸爸》、《西遊伏妖篇》、《少年巴比倫》、《瘋嶽撬佳人》、《美好的意外》等；電視劇方面，浙江常升影視製作有限公司參投的電視劇《老爸當家》於2017 年3月在安徽衛視、貴州衛視播出;2017年預計參與的電視劇包括《好久不見》、《親爹後爸》、《贏天下》 等;網絡劇方面，公司積極參與投資網絡大電影及網劇，拓寬業務模式;2017年上半年公司參與投資並 發行的網劇及網大包括《花間提壺方大廚》、《決對爭鋒》、《胭脂債》、《少女的奇幻日記》、《超能太監3》 等;藝人經紀及相關服務良好發展，截至報告期末累計簽約的在冊藝人約80人。
但該板塊在報告期內營業收入較上年同期相比下降6.41%。
觀瀾湖·華誼·馮小剛電影公社
品牌授權與實景娛樂板塊則是依託“華誼兄弟”品牌價值及影視作品版權儲備， 結合地方特色文化打造的影視文旅實景項目。華誼兄弟自2011年開始佈局實景娛樂板塊。該板塊營業收入19,814.15萬元，較上年同期相比增長77.54%。財報顯示，2017年上半年長沙、西昌、鄭州、南京等項目進入在建狀態並相繼開工，各在建項目將陸續開業。
華誼兄弟透露，作為華誼兄弟品牌授權與實景娛樂板塊最早面市的項目，於2014年開放的“海口觀瀾湖華誼馮小剛電影公社”在僅開放兩條街區情況下，年遊客數量就已突破兩百萬，併為《芳華》在內的多部影視作品搭建電影實景並提供拍攝配套服務。
另外，華誼兄弟首個電影主題公園華誼兄弟電影世界（蘇州）業已確定將於年內開業。園區擁有五大主題區，匯聚了《非誠勿擾》《集結號》《太極》《狄仁傑之通天帝國》等7部華誼兄弟的電影IP，併為電影《八佰》還原並搭建了歷史中的真實場景。園區在電影拍攝結束後對公眾開放。
手遊《思美人》
而互聯網娛樂板塊主要包含新媒體、互聯網遊戲、粉絲經濟、VR 技術及其娛樂應用等互聯網相關 產品。該板塊上半年已推出影遊聯動IP手遊《思美人》，還將於年底推出自研的S級IP手遊《拳皇命運》，並計劃攜手國產動漫IP 《本草仙雲》，進軍二次元市場。但互聯網娛樂板塊營業收入27,326.04萬元，較上年同期相比下降8.48%。
投資力度加大 平滑主營業務業績波動風險
財報稱，2017 年上半年，公司在原有三大業務板塊穩健發展的基礎上，圍繞主營業務加大產業投資力度，加速完善大娛樂生態佈局，不斷尋找新的業績增長點，平滑主營業務業績波動風險。
事實上，報告期內，華誼兄弟投資收益為 54,147.90 萬元，較上年同期相比增長 77.94%。參股的北京英雄互娛科技股份有限公司業績良好，公司根據持股比例確認相應投資收益;同時， 出售控股子公司廣州銀漢科技有限公司的部分股權，為公司帶來投資收益，推助了子公司的發展。
華誼兄弟2017半年報投資收益構成
財報還披露了華誼兄弟報告期內的九項對外投資：
1.控股子公司浙江東陽美拉傳媒與其他投資方共同投資設立美拉美影視傳媒(海南)有限公司，浙江東陽美拉傳媒有限公司持50%的股權；
2.公司向全資子公司華誼兄弟點睛動畫影業有限公司增資1.5億元，持有其100%的股權;
3.全資子公司華誼兄弟影院投資有限公司投資設立華誼兄弟影院管理(天津)有限公司，持其80%股權;
4.全資子公司華誼兄弟互娛 (天津)投資有限公司通過增資的形式獲得華誼兄弟(天津)體育文化有限公司 1.7544%的股權;
5.全資子公司華誼兄弟國際有限公司通過股權轉讓的方式取得華誼樂恆有限公司18.74%的股權，華誼兄弟國際有限公司持有華誼樂恆有限公司 98.74%的股權;
6.控股子公司華誼兄弟(天津)實景娛樂有限公司向華誼兄弟(長沙)電影文化城有限公司增資人民幣 2000萬元，持其10%的股權;
7.公司通過控股子公司華誼兄弟(北京)電影發行有限公司向華影天下(天津)電影發行有限責任公司增資 2550萬元，持其51%的股權。
8.公司通過全資子公司華誼兄弟互娛(天津)投資有限公司向深圳市星河互動科技有限公司增加投資人民幣 2950 萬元， 持其20%的股權;
9.公司通過全資子公司華誼兄弟互娛(天津)投資有限公司以增資形式取得趙氏兄弟影業(鄂爾多斯)有限公司 6%的股權。
而這一策略的好處在下半年已有端倪，華誼兄弟在7月24日和25日，以集中競價交易方式出售掌趣科技股票27,112,544股，佔掌趣科技總股本0.98%。本次交易金額扣除成本及相關稅費等後的收益初步計算約為人民幣9,700萬元。而本次交易之前，華誼兄弟持有掌趣科技股份38,692,544股，佔掌趣科技總股本的1.40%。
早在2014年，王中軍便公開表示華誼兄弟要去電影化，儘量擺脫公司對電影產業的依賴，不斷促進遊戲、互聯網娛樂業務的發展，全面發展自身的產業鏈。但在去電影化戰略實施的三年中，影視仍然為其主要收入來源。去年10月的金投賞峰會上，華誼CEO王中磊對外強調稱：“我們的核心還是電影業務，還是由華誼起家的業務，也是我們最擅長、最專注的業務。”
而就在今年3月，華誼兄弟交出了上市以來首度淨利負增長的年報成績，扣費淨利-4018.28萬元。在年報發佈之後的投資者接待活動中，王中軍稱：“淨利潤虧損的情況也非常正常，對企業領導者而言，企業不可能永遠為了追求利潤透支自己的能力，去年的利潤下滑和一季度虧損，也讓我們開始反思。”
王中磊也坦言，去年主營業務確實不是非常理想，細化到公司具體板塊中，電影板塊表現尤其不及預期，主要表現為產品結構不夠理想，雖然較好的影片都產出了，但沒有大的商業片出現，除此之外，發行和營銷方面薄弱更是亟需重視。
但也正是在那時，華誼兄弟對外表示，2017年開始公司將把產業投資作為第四個重大板塊，由董事長和副總裁作為主要負責人，各個板塊負責人都將成為投資板塊的參與者。
此次半年報的數據，顯示出華誼兄弟在非影視內容板塊的增長：佈局了近7年的品牌授權與實景娛樂板塊似乎步入了收獲期，投資力度的加大亦平滑了主營業務的業績波動風險。