記者 | 梅嶺
編輯 | 曾福斌
抵押設備進行融資、實控人繼續質押股權，曾經風頭無兩的“影視第一股”華誼兄弟（300027.SZ）現在很“缺錢”。
這家經歷了資本市場喜悲的公司，10年間不僅圍繞電影業務進行騰挪，更耗資實景娛樂、遊戲等業務。現在，“醒悟”的華誼兄弟要重建電影主營優勢，卻也不得不面對鉅額債務和不良資產問題。
華誼兄弟能度過眼下這一關嗎？
影片撤檔票房堪憂
在明星光環、掌門人高調風格的帶動下，華誼兄弟一直是不折不扣的明星上市公司。然而對於昔日巨頭，諸多影視圈業內人士向界面新聞記者表示：華誼兄弟，早已出現問題。
“華誼兄弟在影片儲備上出現了很嚴重的問題，《八佰》沒有如期上映，給資金回收帶來了很大的資金壓力，這對華誼來說是非常意外的事情，影片投入太大，如果能順利上映票房會非常好，最起碼在7月是這樣。”國內某影片製作公司副總裁對界面新聞記者表示。
該人士同時還透露：“《八佰》對賭了華誼兄弟三年的營業利潤。”
《八佰》拍攝於2017年9月，根據此前市場消息，其製作成本高達5億元，是目前亞洲首部全程使用IMAX攝影機拍攝的作品。
有券商從業人士對界面新聞記者表示：此前預測《八佰》票房或將突破30億元。這部電影被視為華誼兄弟是否能在2019年翻身之作，對華誼影響巨大。
讓華誼兄弟遭受打擊的不止《八佰》。此前，引發爭議的《手機2》上映無期。華誼兄弟聯合投資的《小小的願望》也遭遇撤檔。
2018年，華誼兄弟旗下電影《芳華》、《前任三》拿下2.2億元、16.4億元的票房。但進入2019年一季度後，華誼兄弟出品的《雲南蟲谷》票房1.5億元，《把哥哥退貨可以嗎》票房僅175萬元。目前暑期檔華誼兄弟的“存貨”僅剩下《灰猴》、《美人魚2》。
在華誼兄弟一季報中，《灰猴》，《美人魚2》公映檔期時間為6月、7月。最新情況是，《灰猴》定於7月18日上映，而《美人魚2》則尚無上映安排。
“華誼兄弟轉型過頭，不好好弄主業拍電影，弄實景娛樂，投資遊戲公司等，現在嚐到惡果了。”國內一影業公司人士對界面新聞記者表示。對此，有行業內人士對記者表示了認同：“華誼兄弟的步子邁太大了，它生產的內容並不具備IP迭代的屬性，並沒有辦法形成鏈條。”
抵押設備進行融資
7月4日，華誼兄弟公告，將全資下屬的4家影院放映設備及附屬設備、設施與河北省金融租賃有限公司開展售後回租融資租賃業務，融資金額4000萬元，租賃期限24個月。華誼兄弟表示，本次售後回租融資租賃業務，有利於全資下屬公司拓寬融資渠道，盤活存量資產，優化融資結構，滿足經營和發展的資金需要。
“此前確實有非上市的影院進行融資租賃，但一般來說都是做新放映設備的直接租賃，售後回租是用已有的設備來做的。簡單來說，售後回租，就是用設備做抵押貸款。應該來說，租賃公司願意和華誼做這個業務，說明它的信用情況還行，但缺少一些現金流，因此通過售後回租來補充現金流。”國內一融資租賃行業資深人士對界面新聞記者表示。
該資深人士還稱，“此舉說明華誼兄弟非常缺錢，4個影院2年4000萬的價格，從設備角度來說有點多。一般來說，一個影院的設備價值大約在500萬左右。華誼兄弟此次一個影院1000萬，或許華誼將燈光、屏幕等等都拿來融資了。”
另有行業資深人士對界面新聞記者表示，“華誼兄弟資金壓力很早之前我們就已經聽說了，今年華誼有很多錢要還，也融了很多錢來還債。”
華誼兄弟到底多缺錢？
財務數據顯示，截至今年一季度末，華誼兄弟流動負債達60.42億元，其中短期借款12.85億元，一年內到期的非流動負債為14.41億元；非流動負債21.69億元，其中長期借款20.9億元。另有商譽20.96億元。
而截至一季度末，華誼兄弟持有的貨幣資金為18.17億元，較上年同期的26.41億元大幅減少8.24億元。一季度，期內經營活動產生的現金流淨額為-1.45億元，較上年同期大幅下滑120.99%。期末現金及現金等價物餘額13.06億元，較去年底的21.55億元，大幅減少8.49億元。
界面新聞記者整理了部分上市影視公司資產負債情況，可以看出，截至今年一季度，華誼兄弟在流動負債，非流動負債，經營活動產生的現金流量淨額等多方面，表現均不佳。
華誼兄弟的王忠軍王忠磊兄弟也同樣資金緊張。
經界面新聞記者不完全統計，2019年上半年，華誼兄弟共發佈了7次股東部分股份質押公告。在公告下屬4家影院進行融資租賃業務的當日，華誼兄弟公告稱：公司實際控制人王忠軍將2000萬股華誼兄弟質押予長安國際信託股份有限公司，佔其所持股份的3.18%，用途為個人融資需求，擬用於項目投資及股權投資。
截至7月4日，王忠軍持有華誼兄弟6.295億股，累計質押5.714億股，質押比例達90.77%。而在一季度報表中，王忠軍質押股數為4.84億股，質押比例83.6%。這意味著，整個二季度，王忠軍質押了超8000萬股。而公司另一掌門人王忠磊的股權質押率已經早早達100%。
什麼導致了華誼兄弟的困局？
界面新聞記者整理了近年來部分影視類上市公司營收淨利潤表現情況，可以看出，目前的華誼兄弟，早已不復往日風采。2018年，華誼兄弟鉅虧超10億元。2019年一季度，華誼兄弟淨利潤為－9393萬元，業績表現幾乎墊底。
什麼造成了昔日影視老大華誼兄弟今日的困局？
上述國內某影片製作公司副總裁對界面新聞記者表示，“華誼兄弟影片儲備出了很嚴重的問題”。在華誼兄弟2009年的招股書中，電影業務營收佔比達49.53%，藝人經紀業務佔比31.1%。但在2013年，王忠軍提出去電影單一化。這一年，華誼兄弟還手握《西遊降魔篇》等爆款電影。而到了2014年，華誼兄弟讓位於光線傳媒，後者在這一年登頂年度民營電影公司票房冠軍。
根據界面新聞此前統計，到了2018年，華誼兄弟出品電影總票房已位列全國電影公司第14位。
“華誼兄弟的發行一直比較弱，這在上市前就已經存在隱患了，這也導致《我不是潘金蓮》上映時，會因排片引發爭議。”相關業內人士對界面新聞記者表示。截至2018年，華誼兄弟影院總數量僅為30家，同期，萬達院線全國已超過546家，橫店院線超過399家，金逸珠江373家。
去電影單一化，並非華誼兄弟的獨家行為，但如何找到下一個業績支撐點？華誼兄弟選擇的答案是實景娛樂，以及加大對遊戲等互聯網業務的投資，後者在一定程度上，為華誼貢獻了不少的業績收入。
華誼兄弟的實景娛樂相關業務在2016年前後拉開序幕。王忠軍曾表示：華誼兄弟不只是一家電影公司，迪士尼才是榜樣。其寄希望於將華誼的影視作品結合地方特色文化，打造成為影視文旅實景項目，電影小鎮為這一模式的體現形式之一。
2018年8月，投資總額高達35億元的華誼兄弟電影世界（蘇州）開業，官網信息顯示，標準票價為218元/人，其中的場景表現包括華誼兄弟出品電影《集結號》等。2018年12月22日，華誼兄弟電影小鎮（長沙）也對外開放，項目總投資超30億元。根據公司信息，2019年，還將有2-3個實景娛樂項目陸續開業。
對此，有業內人士對界面新聞記者表示：“華誼兄弟生產的內容，並不具備IP迭代的屬性，沒有辦法形成一個鏈條，都是短期收益的項目，並不具備可持續發展的文化價值。”
實景娛樂耗費大量資金，卻尚未能給華誼兄弟帶來利潤增長。從財務數據上看，2018年公司品牌授權及實景娛樂部分營收僅為1.5億元，佔收入比重3.84%，同比減少42％。國海證券研報觀點認為，華誼兄弟品牌授權與實景娛樂板塊的發展是依託於電影主業的發展。
無奈之下，華誼兄弟宣佈重新聚焦電影，提出的概念卻是“明星驅動IP”，通過收購明星控股公司，深度捆綁明星和公司的關係，但這卻帶來了商譽計提的重大風險。2018年，馮小剛的東陽美拉商譽計提超3億元。
自2010年開始，華誼兄弟開始佈局遊戲領域的投資，並先後參股掌趣科技，銀漢遊戲，英雄互娛等項目。從2018年年報可以看到，上述幾個遊戲類公司投資收益成績良好，並且通過多次股權出售，支撐了華誼兄弟已不太亮眼的財務數據。2016年，華誼兄弟出售掌趣科技股份獲得超10億元收益，當年公司淨利潤為8.08億元。2017年，華誼兄弟6.47億元出售銀漢科技25.88%的股份，收益超過當年淨利潤的六成。
不管實景娛樂還是明星IP綁定，一番折騰後，華誼兄弟現金大量消耗，資金已越來越緊張。目前重新聚焦電影主業又屢受打擊，一旦造血能力不足導致資金鍊斷裂，華誼兄弟靠什麼復活？
目前，華誼兄弟最新股價為4.68元/股，總市值為131億元。從2018年年初至今，華誼兄弟累計已經下跌超過46%。