黃金，毫無疑問是今年上半年最為耀眼的資產。

自去年四季度以來，全球風險資產都處在回調趨勢之中，黃金再次閃耀光輝，跑贏全球大部分資產。近觀國內市場，人民幣匯率持續下跌也進一步推升了黃金價格的上漲。

隨著美聯儲釋放出最強降息信號，黃金備受鼓舞，再度爆發，又一次突破1425美元/盎司一線。

那麼，上半年黃金市場強勢衝高底氣可在？下半年“牛市”行情是否繼續？

近期，世界黃金協會發布了《2019年中展望：當上升的風險遇到寬鬆的貨幣政策》，給了投資者答案。

支撐黃金價格上漲的4大因素

風險的規避與追逐

2019年上半年的金融市場並不平靜。

截至4月底，股市收復了2018年第四季度的失地，但在5月份又再度回落。幾周之後，股市再次創下新高。

與此同時，全球各國央行都表示採取更為寬鬆的貨幣政策立場，令全球債券收益率降至多年來的低點（在一些國家，甚至達到了歷史最低水平）。

由於投資者希望在日益不確定的環境下對衝已處高位的股市風險，黃金價格飆升，使得黃金成為截至6月底以來表現最佳的資產之一。

在利率下降、風險升高和上漲勢頭的推動下，6月份黃金價格大幅上漲，投資者今年對黃金的看漲情緒更為高昂。

這一點從全球黃金ETF的正流入中可見一斑,此外，截至5月，全球各國央行報告的黃金淨採購量約為247噸，相當於100億美元。

貨幣政策的收緊與寬鬆

全球貨幣政策已經發生180度的轉變:

不到一年前，美聯儲理事和美國投資者都預計，至少到2019年，利率將繼續上升。

到12月，市場則預期最有可能的結果是美聯儲繼續保持觀望。

現在，市場預計美聯儲將在年底前降息2至3次。

儘管包括鮑威爾主席在內的董事會成員的聲明透露出觀望的信號，但市場幾乎沒有改變其對降息的預期。美聯儲也許並不會按照市場的要求行事，但同時，它也不希望讓市場感到意外。

通常，利率下調的前景會支撐對黃金的投資需求。

世界黃金協會研究表明，在貨幣政策緊縮週期結束後的12個月內金價將會上漲。

風險來自很多方面

央行的政策並非存在於真空世界中。相反，它們隨時準備在風險聚集膨脹且全球經濟放緩到來之際刺激各自的經濟。

這些風險包括：

1.在美國和其貿易伙伴之間的貿易緊張關係中，高關稅可能帶來的潛在長期負面影響；

2.美國和伊朗之間的地緣政治緊張局面；

3.圍繞英國退歐以及英國和歐洲其他政治和經濟問題的不確定性。

投資者正面臨一個難題。傳統上，持有債券能夠為投資者提供多樣化投資配置，並能夠對衝其股市風險。但2011年以來債券市場收益率普遍下跌，令高質量和低質量債券的價格變得更加昂貴。

在此背景下，黃金這類高質量、高流動性的另類資產可以幫助投資者更有效地平衡風險，同時提供與其他資產相關性較低的收益。

新興市場需求仍將旺盛

經濟增長放緩以及金價波動加劇可能帶來的影響，也許會導致今年消費者需求走軟，尤其是在佔年度黃金需求最大份額的新興市場。

然而，世界黃金協會相信，印度和中國正在實施的廣泛的結構性經濟改革，可能會為長期的黃金需求提供支持。

此外，我們預計在可預見的未來，以新興市場為首的央行黃金需求仍將保持正值。

下半年金價將繼續保持強勢

展望今年剩下的時間，世界黃金協會認為投資需求可能仍將保持強勁勢頭，各國央行將繼續保持淨購金趨勢。

1.金融市場的不確定性和寬鬆的貨幣政策將可能支撐黃金投資的需求。

2.隨著投資者根據新的信息不斷對他們的預期重新進行評估，價格動量和投資者倉位可能會進一步推動金價的上漲併產生相應的回調。

3.較弱的經濟增長可能會在短期內壓制黃金消費需求，但是印度和中國經濟的結構性改革很可能會對長期需求提供支撐。

在世界黃金協會看來，對於家庭資產配置來說，黃金作為有價值的戰略資產，不僅能夠向投資者提供收益來源、兼顧流動性的資產配置方向，同時還能夠在經濟擴張和衰退期保持與主要資產類別的低相關性，以及歷史可證的更高的投資組合風險調整後收益。

對於普通投資者來說，可以適當購買投資金條、金幣等實物黃金來保值，如果想參與黃金投資的話，不妨藉助專業優質的基金產品參與，畢竟黃金ETF、紙黃金等都屬於高風險投資，不建議盲目參與。

（資料來源：世界黃金協會）