近2個月，金價漲了17%，這的確讓投資者非常興奮，也讓媒體集中開始關注此類避險資產。側面來看，無論是黃金ETF淨資金流入量，還是各國央行購買黃金資產，亦或是股市的動盪不安，都把這一避險/保值資產重新推到了人們的眼前。

通過回顧過去3輪經濟衰退時期（1990、2001、2008）的黃金錶現，黃金確實值得大家期待。

接下來，讓我們先通過分析黃金資產，再得出一個投資策略。

1、投資黃金

黃金因其價值貯藏與稀有性，在衰退時期表現尤為亮眼，因為彼時股票、債券、商品、美元都會大幅貶值，為了能留住自己的財富，投資者會選擇買入黃金，並且因此，黃金價格會在中短期內大幅上漲。

股票會產生利潤分紅，債券會產生利息，而持有黃金卻不會，可以說黃金交易是投機性的，依靠波動率產生的利差獲得回報。所以，長期持有黃金得到的收益不如中短期投機所得更豐碩，當然這其中蘊藏著風險。

2、影響黃金價格的因素

（一）利率

貨幣收益率若下行，則意味著持有現金的回報相對黃金在貶值。也就是當利率走低時，黃金價格將會受到上漲助力。雖然利率上升會導致金價上漲受阻，但也並非總是如此，比如在經濟體負債率較高時，此時提升利率意味著增加償債負擔，也就容易引發債務違約問題，在此背景下黃金很可能會受避險、保值屬性影響而大幅上漲。

（二）金礦開採量

拋去其他因素對金價的影響，產量高則金價下行，產量低則金價上漲。

（三）通貨膨脹率

通脹率走高意味著貨幣的購買力下降，也就是貶值，而此時黃金價格會受到上漲助力。通脹率持續維持在目標水平，通常意味著經濟正處於繁榮擴張階段，此時物價會上漲，企業收入在增加，人們收入也在增長，社會消費能力在提升。

那麼此時持有貨幣當然是很不划算的，因為通常在擴張早期利率較低，即便利率較高，由於存在穩定的通脹率，導致實際利率並不高，而此時股票的收益是最好的。

（四）美元

當美元匯率走低時，意味著非美元資金可以使用更低的價格買入黃金，因為黃金是以美元計價的。

（五）波動率

凡是會負面影響到就業、企業收入的事態，如：貿易保護（關稅）、反全球一體化（英國脫歐），都意味著未來不確定性的增加，也就是給市場帶來了較大的波動性。原因回到了黃金所代表的特徵：貯藏價值、稀有性。在危機時期，對衝風險的方式就是持有這樣的資產，而且隨著此原因所推動的金價上漲，在此時期會帶來顯著的回報。

（六）經濟環境

據世界黃金協會統計，全球黃金需求50%來自黃金飾品、近30%來自投資。當經濟環境較好時，人們會擁有更高的購買力，此時黃金飾品及黃金投資需求就會相應增加。

3、與其他資產的相關性

從上圖可以知道，黃金與美元指數存在51%的負相關性，而與標普500指數存在9%的負相關性。這說明在經濟穩定時期，黃金的表現不盡如人意，而在危機來臨時，黃金的表現會超越其他主要資產。