混改加政策護航 物流大蛋糕越來越肥美

華貿物流 外運發展 國企改革 經濟 紅刊財經 2017-05-23

紅刊財經 劉曉旭

3800億元減稅大禮包的落地令物流行業發展如虎添翼。而物流央企混改也是亮點不斷,如外運發展以及5月18日剛完成重組復牌的華貿物流均給混改案例增添了不少看點。

混改加政策護航 物流大蛋糕越來越肥美

政策保駕護航 驅動物流成長股機會

4月19日的國務院常務會議上,出臺了第一個3800億元的減稅政策,明確對物流企業自有的大宗商品倉儲設施用地減半計徵城鎮土地使用稅延長至2019年底。在此利好下,相應物流公司如順風控股、長久物流、歐浦智網、中儲股份、恆基達鑫等,跟隨減稅禮包效應,股價也開始出現拉昇舉動。

從相關數據來看,物流行業整體上保持較為良好的發展態勢。據中國物流與採購聯合會發佈的2017年4月份中國物流業景氣指數為58.2%,環比回升2.8個百分點。特別是國際及與民生消費相關的物流需求貢獻率持續增強,進口物流需求增速連續兩個月保持10%以上,單位與居民物流需求同比增速30%以上。

一位不願具名的交運行業分析師在《紅週刊》記者採訪時透露道:“物流行業是商業類競爭性行業,子行業比較分散,目前市場上包括的品種有航空物流、物流倉儲、進出口貿易、國內貿易、快遞服務、冷運服務等多種,而行業發展到一定階段,遇到了一定的瓶頸,因此國家也開始重視起來。以快遞行業來說,就遇到了資金問題。前幾年擴張規模,上市時承諾資本投入成本、人工成本、而且都是加盟商,因此在利潤分配上都面臨較大的壓力。但是從今年思路開始轉變,包括成本管控、人員優化、由粗放式規模擴張到現在的精細化管理、由量到質的轉變,又面臨轉型的機會。而現代物流是改革和業務發展重要方向,快遞行業和供應鏈將繼續成為增長亮點。”東北證券也建議:“‘以經濟效率提升為核心,兼顧改革升級’。可把握繼續以互聯網+為核心的新流通、新模式、大平臺的快遞、物流和供應鏈的研究,挖掘具有時代代表性的成長股;另外,物流國企改革投資機會不容忽視”。

對於物流成長股的選擇,研究人士指出,供應鏈是物流行業的頂級水平。受互聯網經濟和物聯網以及流通4.0的重大驅動,物流和供應鏈方面將成為顯著的新經濟運行體。而一批技術先進、模式創新、競爭力強大的綜合物流服務提供商將在這一過程中脫穎而出,成為各自領域的行業翹楚。從重點標的來看,無車承運人平臺發展的傳化智聯;農產品流通結點型公司代表農產品;還有普洛斯進入戰略變革的中儲股份;跨境電商物流發展代表和空地物流網絡代表的外運發展被機構重點推薦。

混改加政策護航 物流大蛋糕越來越肥美

把握物流國改機會

除了物流行業的良好態勢,物流央企國改也在不斷推進中。5月18日剛完成重組復牌的華貿物流就很具看點,其間按控股股東已經變更為中國誠通控股集團和國新控股,兩家在2016年被確定為中央企業國有資本運營公司的試點平臺。同樣,母公司同為誠通集團的中儲股份,改革空間較大。外運發展被招商局資產整合與航空貨運混改皆有可能。而地方國企物流公司如皖江物流等也被市場寄予厚望。

物流央企內容深厚、且具備較高成長性成為業內看好的理由。目前我國三大航航線網絡遍佈全球,同時客運腹艙產能整體富餘。而目前我國快遞行業增速快、天花板高,客戶愈發關注時效性、準確性。因此,快遞公司和貨代公司有望參與國內航空公司的混改具備天然條件。

在28家物流A股上市公司中,共有8家國企概念股,被券商重點提及的有外運發展、華貿股份、中儲股份3家貨代央企物流公司,另外大眾供應鏈的3家地方國企公司如象嶼股份、建發股份、皖江物流也被分析人士重點推薦。

首先來看3家央企貨代物流公司。

外運發展,公司傳統主業為航空貨代,與航司貨運板塊、快遞公司之間具有天然的上下游關係。三方合作有助於從原先的各自為政、相互壓價競爭走向整合產業鏈、獲取門到門全程產業鏈價值的過程。4月10日公司公告,中國外運長航集團工商變更登記手續已經最終全部完成,其出資人由國務院國資委變更為招商局集團,據此,公司成為招商局集團的間接控股子公司。從外運發展自身來看,其本身具備且有向快遞物流轉型的趨勢。隨著國航與東航相繼宣佈將混改滲透至貨運板塊,外運發展被市場認為最有可能通過混改戰略入股,進一步提升市場份額。

華貿物流,公司5月18日剛完成重組復牌。公司間接控股股東中國旅遊集團公司將其間接持有華貿物流的5.1億股股份(佔公司總股本的51.09%)全部無償劃轉給國務院國資委監管的中國誠通控股集團(持股4.6億股)及中國國新控股(持股0.5億股),實際控制人仍為國務院國資委。本次華貿物流併入的中國誠通和國新是兩家在2016年被確定為中央企業國有資本運營公司的試點平臺。

誠通物流,貿易資產眾多,主導國企結構調整基金,改革空間較大,其中誠通業務板塊包括資產管理、綜合物流、貿易、林漿紙生產等,控股上市公司中儲股份、粵華包B、中國誠通發展集團、冠豪高新、岳陽林紙和美利雲,具備豐富的治理經驗。這兩項業務與華貿的貨代、工程物流具備一定協同性,未來有望實現集團內資源整合和開發。此外,集團主導設立了3500億規模的國有企業結構調整基金,未來投資、併購、資產合作可想象空間較大。同樣,母公司同為誠通集團的中儲股份,公司是誠通集團在物流業務領域的惟一A股上市公司,集團有望將更多優質的物流相關資源注入公司。

從地方國企來看,包括有象嶼物流、建發股份、皖江物流3家大眾供應鏈公司被重點提及。供應鏈龍頭象嶼股份,公司2016年完成營收1190.7億元,同比增長98.7%;今年一季度公司完成營業收入403.5億元,同比增長105.9%,公司規模在2016年首超千億元,成為國內規模最大的供應鏈企業之一。上市以來,公司收入從2010年的236億元起步,以超過30%的複合增長成為A股成長最快的大宗供應鏈公司。公司物流能力和規模在供應鏈公司中處於領先地位,象嶼為客戶提供集倉儲、海運、配送、國際貨代、進出口清關等一條龍的全程物流服務,公司在福建、上海、廣州等地擁有多處倉庫,同時運營和開發了福建省內外多處物流園區,具備一定物流網絡效應。從中期來看,公司將受益於供給側改革下供應鏈行業集中度和利潤率的提升以及糧食貿易流通的大發展。

建發股份,2016年以來行業盈利水平逐季上升,主營業務利潤增速逐季加快。在2017年一季度,公司完成營業收入389.9億元,同比增長69.8%,實現淨利潤4.2億元,同比增長32.8%,一季度營收和利潤彈性主要來源於供應鏈業務。公司作為供應鏈和貿易行業的老牌企業,在貨種品類、國際貿易規模、客戶質量、產業滲透、風控控制、費用控制方面都較為出色,價值屬性強,估值具有吸引力。皖江物流,公司為安徽煤電運一體化龍頭企業,已經歷了三次重大重組。公司原本依託蕪湖港從事港口業務,2010年淮南礦業入主公司,帶來了鐵路運輸和物流貿易業務。2015年全資子公司淮礦物流破產重整,公司剝離了淮礦物流,物流貿易業務規模大減,造成當年28億損失。2016年控股股東淮南礦業為維持公司穩定,注入三家火電公司,公司拓展了電力能源業務。經過幾次資產重組,目前公司主業為三塊,其中電力能源、鐵路運輸業務是公司主要盈利來源,預計能保持穩定增長。依託三大主業基礎、大股東的資源優勢以及蕪湖本地製造業基礎,預計公司在綜合物流方面的拓展空間較大。根據公司公告,安徽省政府提過讓國資委指導淮南礦業整體上市,淮南礦業也有意將公司作為其主業資產進入資本市場的平臺。若安徽國企改革有所推進,公司有望迎來新的發展機遇。

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