證券時報網（www.stcn.com）05月18日訊
間接控股股東變更為中國誠通
公司間接控股股東中國旅遊集團公司將其間接持有華貿物流的 5.1 億股股份（佔公司總股本的 51.09%）全部無償劃轉給國務院國資委監管的中國誠通控股集團有限公司及中國國新控股有限責任公司。其中，中國誠通持股 4.6 億股，佔華貿總股本的 46.10%，成為新的間接控股股東。中國國新持股 0.5 億股，佔華貿總股本 4.99%。實際控制人仍為國務院國資委。
管資產轉為管資本，專業化管理提升股權靈活性
由“管人、管資產”轉向“管資本”是自 2015 年起國企改革的一個主要方向。過去國資委直接參股企業，參與管理的模式改變為國資委通過專業資產投資管理公司進行國有資產管理，可以實現旗下國企資本靈活性提升、加強內部整合、引入戰略投資等多渠道投融資，股權的靈活性有望提升。
國有資本運營試點平臺，實現保值增值
本次華貿併入的中國誠通和國新是兩家在 2016 年被確定為中央企業國有資本運營公司的試點平臺。其發展戰略目標是，以提高國有資本運營效率為導向，服務國有企業產業整合戰略，打造市場化運營、專業化管理的國有資本運營平臺，有望通過股權運作、價值管理、有序進退，促進國有資本合理流動，實現保值增值。
誠通物流、貿易資產眾多， 主導國企結構調整基金，改革空間較大
目前誠通業務板塊包括資產管理、 綜合物流、貿易、林漿紙生產等，控股上市公司中儲股份、 粵華包 B、中國誠通發展集團、冠豪高新、岳陽林紙和美利雲，具備豐富的治理經驗。其中，物流板塊擁有全國最大、分佈最廣，集倉儲、配送、信息一體化的物流網絡，具備供應鏈管理綜合服務能力。而生產資料貿易業務已形成覆蓋全國主要市場、功能完善的生產資料貿易服務網絡。 這兩項業務與華貿的貨代、工程物流具備一定協同性，未來有望實現集團內資源整合和開發。 此外，集團主導設立了 3500 億規模的國有企業結構調整基金，未來投資、併購、資產合作可想象空間較大。
基本面紮實支撐估值，併購戰略有望持續
公司傳統貨代主業受益於進出口回暖， 4Q16 以來保持較高增長， 1Q17 利潤總額同比增長 58.46%。 2014 年併購的德祥物流 1Q17 利潤總額同比增長 27.94%。 2016 年併購的中特物流在傳統淡季第一季度即實現盈利，並且目前訂單飽滿。預計公司全年收入同比增長 20%，歸母淨利潤同比增長56.7%。此外，公司多年以來堅持的併購擴張戰略將繼續推進，在 2017 年有望實現新項目落地。從過往公司併購後企業運營情況來看，公司具備優秀的業務整合和經營能力。維持目標價 10.5-12.3 元和“買入”評級。
風險提示： 國際貿易受戰爭等突發因素影響大幅下滑。國家特高壓戰略推進受阻。
（證券時報網快訊中心）