海天味業：廚房裡的最大贏家！

文章來源：財經銳眼

導讀：自古開門七件事，柴米油鹽醬醋茶，其中調味料佔據半壁江山，在老百姓的日常生活中具有不可替代的重要性。

在A股市場的3000多家上市公司中，調味料公司不在少數，但要說其中最出名的一家，非海天味業莫屬了。

這家以醬油起家的調味料公司，2014年成功登陸A股，短短數年，公司總市值從500億狂飆至如今的2500億，成為行業“巨無霸”。

無可挑剔的年報

近日，海天味業（603288.SH）交出2018年成績單，再一次用實力證明了什麼叫“優秀”。

財務數據顯示，2018年，海天實現營收170.34億，同比增長16.80%；歸母淨利潤43.64億，同比增長23.62%；扣非淨利潤41.24億，同比增長21.87%。

值得一提的是，2018年是海天“二五計劃”的收官年，公司輕鬆實現“五年再造一個海天，營業收入翻一番”的宏偉目標。

據年報披露，在海天170億總營收中，醬油產品貢獻營收102.4億，調味醬為20.9億，蠔油為28.6億。其中，醬油產品營收首次突破百億，是當之無愧的業績主力軍。

海天2018年年報還帶來意外驚喜。財務數據顯示，2018年，海天資產負債率為31%，但無任何借款，全部為經營性負債。其中，流動負債中的預收款項為32.37億，應付款項則為6.77億。

更難得的是，海天沒有任何應收款項，賬面上經營現金流高達208億，貨幣資金高達94.6億。貨幣資金+其他流動資產在總資產中佔比高達72.1%，套用一句流行語就是，窮得只剩下錢了。

像海天這樣一份無可挑剔的年報，在A股市場3000多家上市公司中極為罕見，甚至可以說是獨一無二。

把時間拉長看，近年來海天營收和淨利基本保持同步上升趨勢，尤其淨利潤增速平均都在20%以上，穩紮穩打，一路領跑。

智能製造的奇蹟

海天能取得這樣的好成績，與公司管理層直接相關，更與公司長期堅持的創新求變密不可分。

海天品牌始於清朝乾隆年間的“海天醬園”，迄今已有300多年的歷史。在傳統觀念中，醬油生產絕對算不上高端製造，但海天卻有一套獨創的經營理念，背後掌舵手龐康是關鍵。

從1982年至今，龐康從海天基層技術員做起，直到坐上董事長的位置，也帶領海天進入飛速發展的“龐康時代”。

龐康與海天醬油

海天現任高管全部來源於基層，大部分是車間主任、質檢員、財務科長出身，他們從基層摸爬滾打走到今天，實戰經驗十分豐富，避免了“外行領導內行”的尷尬，用實力築起公司的護城牆。

上世紀90年代，海天開始謀求做大做強，耗資3000多萬引進國外生產線；2005年，海天投資10億建立一座100萬噸的生產基地；2014年，又建立一座150萬噸的生產基地。

2008年，海天建起80萬平方米的陽光晒池群，並投資10億元，從德國引進10條自動生產線。之後，還從美國進口氣相、液相色譜儀等儀器，對原材料中可能的農藥殘留進行監控。

海天工廠

俗話說“磨刀不誤砍柴工”，智能製造帶領海天走到行業最前沿。在海天高度自動化上產線上，每條生產線僅需4、5個工人作業，卻能實現每小時罐裝48000瓶醬油，效率比過去提升數倍。

海天早就引進SAP系統，智能製造讓海天的產品質量更有保障，工業機器人的使用也讓人工成本大幅下降，極大地提高了公司的競爭層次，也為公司未來發展奠定了堅實的基礎。

不斷豐富的產品

如今的海天，早已走過一瓶醬油打天下的初始階段，除了醬油、調味醬、蠔油這“老三件”外，還增加了食醋、雞精、味精、油類、小調味品等八大系列200多個規格和品種。

近年來，以“海底撈”為首的火鍋股和以“老乾媽”為首的拌飯菜表現搶眼，海天未來很可能介入其中。而海天以併購手段強勢介入食醋、腐乳的事，至今為人樂道。

2014年，海天相中了腐乳產品，但腐乳並不是海天擅長的領域，於是採取了併購手段。2014年4月，海天收購廣東省內一家老牌腐乳企業“廣中皇”，展開多元化佈局。

廣中皇腐乳

海天隨後將觸角伸向食醋行業，並且直接北上，進入食醋企業聚集地江蘇鎮江，這也是全國最大的食醋企業恆順醋業（600305.SH）所在地。

2017年，海天以超4000萬價格收購丹和醋業70%的股權，強勢進軍食醋市場。這一舉動被外界解讀為海天要在食醋市場大展拳腳，搞得鎮江食醋企業心頭一顫。

當然，好產品也要靠好營銷。在產能擴張的同時，海天建立起行銷全國的渠道網絡，到2016年底，海天的渠道已覆蓋全國31個省級行政區域，超300個地級市。

此外，海天產品還遠銷全球60多個國家和地區，成為海外華人聚居區的標配。

2014年起，海天開始發力電子商務，不只是簡單地替代線下，而是從網上下單，扣款、發貨等環節重新優化設計流程，全面提高客戶體驗，尤其是熱衷於互聯網購物的年輕消費者。

海天完美的營銷網絡甚至可以媲美貴州茅臺（600519.SH），產品銷量在全國市場獲得全面均衡發展。2018年，海天在華南、華東、中部、北部、西北等五大區域的銷量，都保持了兩位數增長。

受益於此，海天業績一路高歌猛進。2013年至2018年，公司營收從84億飆升至170億，淨利潤從16億增長至43億。當其他製造企業拼命追趕利潤的時候，海天早已悶聲發了大財。

更加美好的明天

隨著居民生活水平全面提高，人們對飲食的追求已經從“吃飽”變成“吃好”，而調味料在飲食當中擔綱重要角色，否則就會“食之無味”。

據數據服務商Euromonitor數據顯示，2018年我國醬油行業零售收入達到了745.55億元，同比增速為9%，其中量增6.33%，價增2.51%。伴隨醬油行業的逐漸成熟，銷量仍然會保持5%左右的增長狀態。

而且，調味品屬於消費頻次不高、品牌忠誠度高的消費品類。因此，消費者對調味品提價不敏感，該買還是要買的。海天在調味料市場深耕多年，品牌早已深入人心，未來前景可期。

今年以來，海天股價一路上揚，盤中最高價達到95元，創出歷史新高，公司總市值衝破2500億大關。

海天懂得與股東“有福共享”，上市至今，公司共計分紅6次（每年分紅），共計轉增股票2次。公眾股東累計分紅10億元（含2018年分紅預案，未扣稅），股票總數由原來的7485萬股變為現在的2.7億股。

今年4月28日，海天公佈2019年一季報，公司實現營收54.9億，同比增長16.95%；歸母淨利潤14.77億元，同比增長22.81%；扣非淨利潤13.97億，同比增長21.46%，符合市場預期。

業績連年增長，生產線不斷擴張，產品種類日益豐富，大筆分紅回饋投資者，海天成了股民羨慕的“別人家的公司”。未來，海天還會創造怎樣的奇蹟，讓我們拭目以待！