事項:
公司收到《國家發展改革委關於安徽江淮汽車集團股份有限公司與大眾汽車(中國)投資有限公司合資生產純電動乘用車項目核准的批覆》,發改委同意建設江淮汽車與大眾中國合資生產純電動乘用車項目。
平安觀點:
合資項目獲批,建設產能10萬輛:發改委同意建設江淮汽車與大眾中國合資生產純電動乘用車項目,項目單位為江淮大眾汽車有限公司(暫定名),合資公司將設立全新自有品牌和商標。項目將利用江淮汽車現有建設用地新建生產車間和辦公設施,全部建成後形成10萬輛純電動乘用車生產能力,項目總投資額為50.6億元,項目資本金為20億元,江淮汽車和大眾中國分別以現金方式出資10億元,30.6億的差額通過自籌方式解決,合資期限為25年。
靜待合資公司成立,18年合作車型有望量產:我們認為,雙方在基本確定合作事項的內容後,才上報國家審批合作項目,因此我們判斷關於合作內容和具體事項雙方已經基本確定,合作文件會在合適的時間公佈。合資公司成立後,合作的電動車有望在2018年量產。如果一臺車的淨利潤在8000~12000元,合資公司未來的淨利潤有望達到8億元以上。
升級技術水平,提升品牌價值:公司與大眾合作,不僅可以給公司帶來業績的增長,而且有助於提升公司研發水平、生產製造和供應鏈管理能力,同時可以提升公司原有產品的品牌價值,有助於公司原有業務的開展。
盈利預測與投資建議:在不考慮合資公司影響的情況下,維持對公司的盈利預測,17年~19年的EPS為0.70、0.84、0.98元,維持“推薦”評級。
風險提示:1)合資公司成立進度不及預期;2)公司新品銷量不及預期。
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