長江證券5月24日發佈江淮汽車研究報告，報告摘要如下：
報告要點
事件描述
江淮汽車發佈公告，於2017 年5 月22 日收到《國家發展改革委關於安徽江淮汽車集團股份有限公司與大眾汽車（中國）投資有限公司合資生產純電動乘用車項目核准的批覆》。
事件評論
合資大眾事宜落地，新能源汽車發展步入新紀元。江淮汽車於2016 年9 月6 日與大眾中國簽署合資合作諒解備忘錄，於2017 年5 月22 日收到發改委核准批覆，主要內容如下：1）合資公司設立全新自有品牌和商標。2）利用江淮汽車現有建設用地，新建衝壓車間、焊裝車間等，全部建成後形成年產10 萬輛純電動乘用車生產能力。3）項目總投資為506111 萬元，合資期限為25 年。本次合資獲批，江淮實現成功借力大眾，公司新能源汽車業務發展步入新紀元。
受益大眾電氣化戰略，江淮中長期盈利有望明顯改善。2016 年6 月，大眾發佈“2025 戰略”，將電動化作為未來10 年裡最核心的戰略基石之一，到2025 年將推出30 款全新新能源汽車，電動車年銷量達到200-300 萬輛。根據大眾中國消息，合資公司計劃在2018 年推出首款產品，新車將是一款純電動SUV。類比上汽、長安、廣汽等車企，合資公司業務均為主要盈利來源。我們預計隨著合資公司新車上市銷售，江淮汽車中長期業績有望步入持續改善通道。
合資合作影響深厚，助力本部新能源業務發展。江淮是國內領先的新能源車企，2016 年新能源乘用車銷量1.8 萬輛，同比增長74.6%。同時公司不斷推進新能源產業鏈縱向整合，先後與華霆動力（電池系統）、巨一自動化（電機電控）、普天新能源（充電樁）簽署戰略框架協議，還與蔚來汽車達成百億戰略合作。與大眾的合資，會極大地提升江淮的技術水平、品牌認可度及品牌溢價能力，有效促進本部新能源業務發展。
短期乘用車承壓，商用車向好，新能源汽車聯姻大眾發展空間巨大。1）公司SUV 性價比高，但受市場競爭加劇影響，短期承壓。2）公司卡車業務17 年將延續復甦態勢，貢獻業績彈性。3）與大眾合資獲批，新能源汽車發展邁入新天地。預計2017-2019 年EPS 分別為0.70、0.84、0.99 元，對應PE：14X、12X、10X，維持買入評級。
風險提示：1. SUV 銷量不及預期；
2. 新能源汽車銷量低於預期。
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