伴隨著大盤橫盤和創業板持續下跌，家電、白酒等消費藍籌再次被資金追逐，格力電器年初以來已經上漲26.77%，美的集團年初以來上漲19.42%。今天就談談格力電器的投資邏輯。
要說國內空調哪家強，那肯定是格力和美的。根據美的的年報，2012-2015年美的空調市場佔有率分別為19.7%、21.6%、24.7%、25.2%，行業排名均位於第2名，那麼第一名毫無疑問是格力。此外考慮到格力有凌達壓縮機、美的有美芝壓縮機，其他空調廠商壓縮機只能從包括凌達和美芝在內的壓縮機廠提貨，格力和美的在空調行業的行業壁壘已經很高，空調行業雙寡頭壟斷基本形成。
2015年格力空調營收837億人民幣，佔其總營收的85.65%，其營收和空調市場景氣度密切相關。
空調市場景氣度和什麼有關呢？表中給出了住宅銷售面積和空調銷量數據，繪製成圖表，一個明顯趨勢是住宅銷售面積領先空調銷量1年左右，這也不難理解，因為住宅銷售面積裡面77%是期房銷售面積，而期房到交房週期普遍在1-2年，裝修和入住只能等現房交付。
所以預測空調銷量並不是很困難，只要看住宅銷售面積就行了，得益於2016年房地產市場火爆，2016年住宅銷售面積同比增長22.36%，受此帶動2017年空調銷量可預見將大增。那麼將增加多少呢？這點我們可以從歷史數據中找到參考。當前宏觀環境是什麼，是住宅量價齊漲後的調控，上一輪和上上一輪住宅量價齊漲後調控分別發生在2013-2014年和2009-2011年，2009年住宅銷售面積增長52.62%，帶動2010年和2011年空調銷量分別增加35.14%、26.42%，2013年住宅銷售面積增長17.52%，帶動2014年空調銷量增長10.8%，由此可以得出一個大概參考數據，當年住宅銷量大增預期可以帶動次年空調銷量增張幅度約為住宅銷量增幅的60%，當然為了保守起見，我們可以把這個增幅定為50%，這麼看來2017年空調銷量增幅大約為11%。
當然，投資只看未來1年是有侷限性的，畢竟空調在經過2014年快速增長後迎來了2015年為去庫存而引發的價格戰，從圖中可以看出2014年下半年和2015年全年空調零售額增速始終落後於空調零售量增速，這個差距在2015年還逐步擴大，可見當時價格戰的慘烈。為了保守起見，我們預估下2018年空調銷量。
住宅銷售面積增長率領先於空調銷量增長率1年左右，預測2018年空調銷量增長率就要先預測出2017年住宅銷售面積增長，找一個和當前宏觀環境較接近的歷史時期就是2013-2014年，當時也是在房地產市場逐步鬆綁後量價齊升，引得政府再次收緊政策，而受此影響，2014年住宅銷量同比由2013年的增長17.52%變為下跌9.11%，下降幅度約為增長幅度的一半左右，以此類推2017年住宅銷售面積降幅約為11%，保守一點我們給到下降12%，那麼2018年空調銷量要下降6%，2017-2018年空調市場增量在5%左右，摺合季度增長0.61%，同時考慮到2018年環境惡化，空調市場價格戰可能再起，把季度增長折半，約為0.3%，按照空調未來2年每季度增長0.3%估值下來，格力當前市值在2121億，摺合每股35.25元，格力電器還有一定上漲空間。