來源：北京商報
涪陵榨菜業績增速放緩，股價跌停，類似情形值得引起投資者思考。投資者應注意白馬股業績不及預期的風險，但對於股價處於低位的白馬股也不必過分擔憂，一旦業績回暖，股價仍有重新走高的可能。
曾幾何時，白馬股也不讓人放心了，不需要業績滑坡，只要增長的少了，投資者就會選擇用腳投票，例如涪陵榨菜，雖然業績還是增長的，但增長不如投資者預期多，所以投資者感到失望，然後就拋售股票，引發股價跌停。
這背後的邏輯主要是投資者對上市公司的業績預期過高，例如涪陵榨菜，截至2019年一季度報告，每股淨資產只有3.33元，一季報卻能取得0.197元的每股收益，如果按照這個業績計算動態年度每股收益，2019年度每股收益預計將接近0.8元，即上市公司要取得超過20%的淨資產收益率才能達到要求，但現在能夠獲得超過20%的淨資產收益率的公司，要麼是技術非常領先，要麼是具有壟斷優勢，雖然涪陵榨菜也是業內名牌，但想獲得超額利潤並不容易。
即使涪陵榨菜2019年真的取得了每股0.8元的收益，那麼現在25.2元的股價對應的市盈率也超過了30倍，如果放在牛市之中或者是科創板，這30倍的市盈率或許還不算高，但是對於涪陵榨菜這樣一隻白馬消費類藍籌股而言，30倍的市盈率並不能算便宜。而且考慮到二季度利潤增速放緩，預計全年取得0.8元每股收益的概率大幅下降，投資者用腳投票也就不足為奇了。
現在的投資者，對於白馬股有著近乎瘋狂的崇拜，當然，越是大型機構投資者，這種對白馬股的崇拜越嚴重，他們按照最好的預期去給白馬股估計股價，結果就是市盈率市淨率都在投資者能夠接受的上限區間交易，如此一來，白馬股的業績稍有不如意，就會面臨價值重估，股價就會大幅走低。
在本欄看來，白馬股如果估值過高，投資者也應該規避投資風險。例如對於每股淨資產相對較低但是每股收益卻很高的白馬股，它們在採用高利潤的經營方式，一旦它們的產品價格因外部競爭而下降，那麼利潤勢必會受到不利影響，結果業績就會不及預期，股價出現下跌。
實際上，太高利潤的公司值得警惕，行業龍頭公司也值得警惕，因為它們的估值太高，但是相反，對於利潤和股價已經出現下滑，但公司和公司產品仍然具有市場競爭力的公司，投資者也不必過於悲觀，白馬股的股價下跌只是擠泡沫、夯實股價基礎，當股價低廉的時候，投資者不必忙於殺跌，等到它們將來業績回暖，股價仍有向上復甦的機會。
還是那句老話，想要賺錢就得用銅的價格買黃金，用黃金的價格買黃金賺不到錢，用銅的價格買銅也不行。如果白馬藍籌股股價回調充分之後，說不定正是值得投資者關注的佈局良機。
北京商報評論員 周科競
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