最近白馬股雷聲不斷，先是“藥中茅臺”東阿阿膠業績不達預期跌停，接著是“榨菜中的茅臺”涪陵榨菜因為業績不達預期歇菜了。昨天，涪陵榨菜開盤跌停，儘管盤中有資金翹板，但還是未能成功，報收25.2元/股。最近幾年，涪陵榨菜多次提價，終釀苦果。跌停背後，多隻基金踩雷，券商下調估值。
一包榨菜三年四次提價
“榨菜都要吃不起了。”過去幾年，涪陵榨菜憑藉產品一路漲價，一包榨菜的價格貴過一包泡麵，網友吐槽，茅臺喝不起也就算了，連榨菜都快吃不起了。
據不完全統計，2016年-2018年，涪陵榨菜曾經4次提價，每次提價的幅度都在10% -17%之間不等。漲價直接拉動了毛利率一路小跑上行，2016年中報毛利率為47.96%，四次漲價後，2019年中報毛利率達到58.55%。
不過，漲價可不是一件好事情，單價賣得高了，買的人就少了，要想保持往年那樣的增速就難了。2018年，涪陵榨菜似乎賣不太動了。數據顯示，公司產品銷量2018年為14.44萬噸，同比2017年的13.05萬噸，增幅約為10%，這個增幅顯然大大低於市場預期。因為在大幅提價前的2017年，銷量同比2016年的11.13萬噸，增幅則高達17.25%。
涪陵榨菜2018年銷售收入同比增長25.92%，看上去還不錯，但是主要得益於產品漲價，銷量的增速已經大大降低了。7月30日晚間，涪陵榨菜發佈2019年半年度報告。報告期內，公司實現營收10.86億元，同比增長2.11%；實現淨利潤3.15億元，較上年同期增長3.14%；基本每股收益為0.40元，上年同期為0.39元。儘管上半年數據仍在增長，但在增長速度上，尤其是今年第二季度的增速上，涪陵榨菜的業績水平已較去年同期明顯下滑。
中報暴雷，昨日涪陵榨菜開盤跌停，儘管盤中有資金翹板，但還是未能成功，報收25.2元/股。交易所公佈的盤後數據顯示，賣方席位機構站了三席，賣一為深股通。其中，深股通賣出2403萬元，三機構賣出4658萬元，東方證券深圳金田路營業部賣出2029萬元。買方席位上，買一買二均為機構，合計買入逾8000萬元。財通證券杭州東湖南路營業部買入1297萬元。可見資金對該股有分歧。
“涪陵榨菜是我過去兩年多的一筆比較成功的操作，主倉獲益超過200%，但現在已經賣完了，只剩下其他小賬戶還持有一些籌碼。不過對此股的感情還在，在中報發佈之前，我寫了篇文章分析了一下涪陵榨菜的暴雷率，很不幸，真說中了。”雪球系列叢書的作者“瘋狂的裡海”與網友分享自己的投資邏輯，他說，最痛苦的應該是30元左右買入涪陵榨菜的那批股民，不過，他認為，從長遠來看，公司還是比較有成長性的。
券商下調目標價有基金踩雷
中金食品飲料分析師認為，涪陵榨菜業績下滑受公司積極推進渠道下沉、增加地面推廣和經銷商激勵所致，在銷售額增速較低時，剛性費用投放導致銷售費用率偏高。因盈利預測調整下調目標價8.5%至30元/股。
民生證券下調了涪陵榨菜全年公司盈利預期，不過並未下調評級。目前調味品板塊整體估值為59倍，公司估值水平遠低於行業。考慮到四端齊發力將給公司帶來業績的改善，預計未來公司業績增速將快於行業平均水平。因此維持了“推薦”評級。
截至2019年上半年末，涪陵榨菜的股東榜中，社保基金406組合持有3016萬股，社保基金117組合持有1130萬股，社保基金105組合持有546萬股。中央匯金持有810萬股，南方中證500ETF持有662萬股，匯添富成長焦點混合持有600萬股。從機構投資者持股數量看，南方基金持股最多，達1107萬股，匯添富基金次之，持有673萬股。
也有部分基金在涪陵榨菜暴雷前“跑路”，比如，早前重倉的匯添富成長焦點混合型證券投資基金減倉150萬股、全國社保基金406組合減倉157.02萬股，嘉實優質企業混合型證券投資基金減倉最多，達到260.51萬股。
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