作者：小芝a
來源：雪球
起初個人認為不管是經濟處於什麼狀況下，企業主都要打廣告，甚至在經濟不好的時候，企業主會支出更多的廣告費用，這個判斷後來被啪啪打臉，畢竟不是所有的企業主都去做逆向思考，不是每一個生意人都是企業家，不是每一個企業家都是馬雲——馬雲前段時間告誡企業在經濟環境不好的情況下，企業主需要做更多的廣告支出預算。在經濟下行週期下，廣告行業受到了很大的衝擊，電梯媒體行業雖然跑贏整個大行業，但終究未能辛冕。
個人一直覺得分眾是一個載體，其本身沒有周期性，受到廣告主的週期性影響而具備了週期性，廣告主的週期性越強，分眾的週期性就越強，廣告主的週期性越弱，分眾的週期性也就越弱。分眾就是一個透明的空玻璃杯，你給他倒上紅酒，那它就變成了一杯紅酒，給它倒上白酒，它就變成一杯白酒，給它倒上綠茶，它就是一杯綠茶。
從分眾18年年報看，其業務結構分成互聯網、日用消費品、汽車、通訊、房產家居、商業及服務、娛樂及休閒及雜類，其中除了日用消費品業務外基本都有明顯的週期性，所以從業務結構看分眾，它是具有較強週期性特點的公司，但是從公司產品結構的戰略調整動作看，或許我們過度解讀了分眾的週期性。
2018年末公司日用消費品業務收入佔比公司總收入的23.46%，佔比不到四分之一。分眾雖然是週期股，但是對它的投資要比其他週期股要好把握很多，因為它就在身邊，並且如此直觀。通過最近的一些簡單調研及統計，公司向傳統消費型企業業務傾斜的戰略調整或許起到了明顯的效果。
通過數據統計發現分眾的消費類廣告業務佔比持續提升，今天調研結論消費類廣告個數佔比71.43%，當然也有可能是消費類廣告業務並沒有較大幅度的增長，而是平穩增長，那麼也就意味著其他業務類型的大幅度下滑導致了消費類廣告業務佔比大幅提升。消費類廣告佔比如果需要再繼續提升，則需要兩個數理條件：一是其他類別廣告業務繼續縮減，二是消費類公司廣告繼續提升。後者從消費類公司廣告數量的絕對增加值及公司戰略調整看，應該是肯定的，那麼其他類別業務廣告還會不會持續縮減？這個答案或許非常重要。因為從數理上能得出分眾現在是不是業務量的最底時期，也就給了當下分眾的估值很好的參考判斷依據——現在的分眾是不是業績最壞的時期，還會不會更壞？
現在其他業務的廣告數量已經不多，互聯網類的廣告會不會變成0？汽車類廣告會不會變成0？房地產類廣告會不會變成0？這個就需要自我判斷了。個人判斷分眾的業績即使不是最壞，也已經接近最壞，理由是其他週期性較大的行業廣告業務繼續縮減的空間已經非常有限。
起初是沒有預判到分眾的週期性，自己也為此付出了較大的代價，現在個人更認為是過度解讀了這種週期性，隨著看到越來越多的知名消費品牌開始在分眾上投放廣告，個人對分眾傳媒反而樂觀了不少。
注：1.經過一個月左右瘋狂投放的唱吧和卡姿蘭最近百度指數開始出現大幅上升。2.消費類企業近期開始大幅在分眾上打廣告也受到了618購物節的影響。3.妙可藍多全國銷量增長超過300%。
通過這篇簡單的調研報告，或許對持股心態及其動搖的股東會有一點點微小的幫助。當然投資還是要做自己認為的，不應該受影響。
