風暴中的暴風集團全面失落。7月28日，暴風集團公告稱，公司實際控制人馮鑫先生因涉嫌犯罪被公安機關採取強制措施，相關事項尚待公安機關進一步調查。

雖然被捕原因尚未公佈，但業內人士認為，馮鑫被捕與其2016年對體育傳媒公司MP&Silva（以下稱“MPS”）的收購有關，這場價值52億元的跨國收購案不幸折戟，陸續掀翻了多家金融機構。

光大證券、招商銀行和暴風集團紛紛中招，昔日的合作伙伴如今直接翻臉，上演“連環”訴訟案。暴風將至，誰來為這筆收購費買單？

光大、暴風、招行卷入訴訟“連環套”

2016年2月，暴風集團全資子公司暴風（天津）投資管理有限公司（下稱“暴風投資”）聯合光大浸輝投資管理（上海）有限公司（下稱“光大浸輝”），計劃以2.6億元撬動52億資金，發起設立一隻規模為52.03億元的產業併購基金——上海浸鑫，其主要目標是收購MPS 65%股權。

拿下MPS，是一扇通往體育王國的門。只不過當時暴風沒有那麼多資金，成立浸鑫基金便成了一個撬開MPS的槓桿。各路資本方為基金設立了一個複雜的“優先-夾層-劣後”結構：優先級32億元，夾層10億元，劣後級10億元。劣後級的10億人民幣由馮鑫自行募集，不過馮鑫也並未真實拿出10億，暴風集團和光大資本分別出資了2億元和6000萬元。

獵雲網瞭解到，在交易策略的優先劣後夾層戰略中，優先級優先享受收益，優先享受保障，如果涉及到虧損，會先虧劣後級的，承擔的風險也比劣後低，所以優先級的收益比劣後級的低。反之，遭遇虧損時需要先虧劣後級的，劣後級承擔的風險則比優先級高，劣後級獲得的收益自然也比優先級高。

工商註冊信息顯示，浸鑫基金的股東名單中共包括了14位出資方，出資規模共計52.03億元。其中，出資最多的為招商財富資產管理有限公司，出資28億元，屬於優先級。其次為出資6億元的嘉興招源湧津股權投資基金合夥企業；其他出資人還包括上海愛建信託、光大資本、深圳科華資本等公司。

也就是說，根據當時的約定，暴風集團及馮鑫承諾為光大資本兜底，光大資本給其他優先級投資者兜底，然而暴風表示回購協議“僅是意向性協議”，沒有法律效力，拒不履行，光大資本成了最後的“背鍋俠”。

2019年2月2日，光大證券公告稱，浸鑫基金中，兩名優先級合夥人的利益相關方各出示一份光大資本蓋章的《差額補足函》，主要內容為在優先級合夥人不能實現退出時，由光大資本承擔相應的差額補足義務。但目前，該《差額補足函》的有效性存有爭議，光大資本的實際法律義務尚待判斷。

業內人士告訴獵雲網，光大資本之所以願意籤《差額補足函》，很可能是為了滿足招商銀行的風控要求，招商銀行能夠出資近30億元，也應該是考慮到了協議的保障。

然而這份《差額補足函》帶給光大證券的卻是沉重的債務。2019年3月19日，光大證券擬計提預計負債及資產減值準備合計15.2億元，預計公司2018年淨利潤約為1.03億元，同比減少96.6%。其中，擬計提預計負債14億元，相應的股權投資和應收款項計提資產減值準備1.2億元，已超過公司2017年度經審計淨利潤的10%。

來源：光大證券股份有限公司關於計提預計負債及資產減值準備的公告

受累於子公司光大資本專項風險事件的影響，3月25日，上海證監局對對光大證券董事長薛峰採取了監管談話的行政監管措施；4月28日，薛峰辭去公司董事長、董事職務。

風險加劇，光大證券、招商銀行和暴風集團紛紛甩鍋，捲入訴訟“連環套”。2019年5月8日，上海浸鑫、光大浸輝“狀告”暴風集團，請求法院判令暴風集團向其支付因不履行股權回購義務而導致的部分損失6.88億元，及該損失的遲延支付利息6330.66萬元，合計約7.51億元。6月1日，招商銀行對光大資本提起訴訟，要求光大資本履行相關差額補足義務，訴訟金額約為人民幣34.89億元。

收購MPS抖落一地雞毛

樁樁訴訟的源頭，均指向了收購MPS一事。

2016年，暴風上市狂飆的一年後，正值體育版權大受追捧，樂視體育融資速度和規模一時風頭無兩，暴風集團也開始對標樂視體育，推出了暴風體育產品。有了資金的助力，暴風將目光看向海外成熟體育版權操盤公司。

MPS曾經是全球體育版權市場的霸主之一，由三位意大利人創建。主要從事媒體轉播權管理，經營全球重要體育專業聯賽的媒體轉播權以及分銷協議，並開展一系列體育轉播權合作項目，以及購買並持有多個體育產權。2016年，MPS擁有歐洲足球錦標賽、意甲聯賽等頂級賽事資源，當年其估值達到了14億美元。

從當時的出價來看，52億並非沒有道理。不過，讓人意想不到的是，浸鑫基金辛苦籌集的錢，被MPS的創始人割了韭菜。MPS股權易主後，其創始人相繼套現出走，甚至在脫身後另起爐灶，構成了與MPS的直面競爭。

2017年，在創始人出走、資金受限等情況下，MPS遭遇滑鐵盧，被競爭對手IMG擊敗，失去了意甲版權。隨後，MPS相繼失去了在南美洲等地的系列版權。次年，英超俱樂部阿森納也終止了與MPS的合作。

2018年10月17日，英國高等法院裁決MPS破產清算，MPS徹底隕落了，上海浸鑫斥資52億的跨國交易最終落一地雞毛。

縱觀MPS跨國收購案始末，疑點重重，甚至有些詭異。

首先在收購時，上海浸鑫並沒有和MPS原股東簽訂“禁止競業協議”，導致兩位原股東離開後又起爐灶。而且，體育版權爭奪極為激烈，在無法保證獲得續約的情況下投入52億鉅款，而MPS擁有的體育賽事版權大部分都在2018和2019年到期，一旦續約失敗，就淪為空殼。最後，暴風以及投資方原本設想買下MPS後注入上市，但對監管風險卻毫無預案。

據瞭解，由於浸鑫基金各方並沒有多少跨國收購經驗，所以暴風集團和光大資本專門重金聘請了業界頂尖中介機構來協助完成此次交易，其中中金公司擔任財務顧問。

此前有媒體報道稱，光大資本一位負責MPS併購項目的關鍵人物——光大資本投資總監、國際併購業務負責人項通，彼時完成收購後，項通還接受不少媒體採訪，2016年11月，項通新增成為馮鑫個人控制的暴風體育（北京）有限責任公司董事，目前仍未退出。

但因涉嫌收受賄賂，項通目前已被公安機關批捕。

另外值得玩味的是，在MPS收購案逐漸暴露出風險時，中金方面負責此事的主管於2017年12月跳槽到了今日頭條。

暴風早已千瘡百孔

收購MPS造成52億資金“海外蒸發”的案件，將中資財團包括光大、招商銀行、華瑞銀行、愛建信託等知名金融機構拖入了泥潭。據瞭解，由於涉及央企子公司和金融機構，該案關注的層級非常高。

不過在馮鑫被捕之前，暴風已經是千瘡百孔。

2015年上市時，暴風受到資本熱捧，連續收穫28個一字漲停，總共創造了39個漲停板，總市值一度超過400億元，成為當年當之無愧的妖股。

但是短短三四年的時間，暴風就跌到了谷底。2018年度暴風鉅虧10.9億元，同比下滑2078%，期末歸屬於母公司股東的淨資產為0.24億元，同比下滑77%。

根據暴風公司2019年半年度業績預告披露，預計2019年上半年度歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.3億元至2.35億元。如果按照半年報預報的虧損幅度，公司存在截至2019年6月30日歸屬於上市公司股東的淨資產為負的風險，即將面臨退市。

其實2016年暴風集團計劃用2.6億撬動52億時就已經顯露疲態，當估值泡沫破滅，公司市值從巔峰370億跌至如今19億，這起跨國併購引起的併發症開始蔓延開來。根據暴風前員工表示，收購MPS，是暴風最大的敗筆。當時集團內部雖然有不少反對意見，但最終都沒能阻擋收購。

數據顯示，自2016年以來，暴風集團的投資淨收益連年告負。其中，對聯營企業和合營企業的投資收益也沒有一期財報扭虧，只有2015年年報時報出一次投資淨收益獲利1.13億的數據。

業績的下滑與暴風多項業務持續低迷有關。早期暴風影音火爆一時，但是為了籌備上市，在其它視頻網站紛紛轉戰APP時，暴風影音明顯慢了半拍，到2012年才遲遲上線。而其它視頻網站紛紛投身網站和網劇時，暴風還是低頭做免費下載。

由於A股上市目標所附帶的盈利要求，彼時各網站因擴大規模都處於虧損狀態時，暴風集團在2012至2014年連續三年實現3000萬以上的淨利潤。但付出的代價則是暴風影音在規模和版權上的掉隊。資料顯示，暴風集團在2014年營收僅為2.52億，而同期愛奇藝為28.73億元。

業績受挫的同時，暴風內部也是問題不斷。前不久，還被爆出暴風TV解散工作群的消息。此外，暴風集團還被納入失信被執行人名單。

有業內人士認為，暴風的問題和此前的樂視很相似，那就是缺乏自我造血的能力，而業務線太長，資本市場一旦有變，現金流斷檔，業務就格外脆弱。

現如今馮鑫身陷囹圄，失去領頭人的暴風更是雪上加霜，如果沒有強有力的挽救措施，暴風極有可能步樂視的後塵。

然而，馮鑫是個“凡事只能靠自己”的人。

馮鑫被採取強制措施後，藍港互動創始人、董事局主席王峰迴憶，自己剛出來創辦藍港互動時，馮鑫說了很多鼓勵他的話。有一句話王峰記憶深刻，馮鑫告訴他千萬不要拿自己曾指揮千餘號人的心態去創業，“凡事只能靠自己。”

如今，馮鑫也應驗了那句話，凡事也只能靠自己了。