'坤鵬論：世界最牛投資大師的7個價值萬金的投資建議'

這是一個老實人的時代，你最好的選擇是風輕雲淡地看世界，殫心竭力地做好自己，不管是練內功，還是創造完全屬於自己的資產，只要別借錢，別用槓桿，未來的你一定會感恩現在的你。——坤鵬論

坤鵬論一直認為學習投資大師的正確姿勢，不要把過多精力放到他的具體方法上，因為在投資中，方法常常因人而異，甚至大相徑庭，就像巴菲特、卡爾·伊坎、索羅斯、利弗莫爾等投資大師，他們是世界上最富有的投資者，都是頂級的投資成功者，但他們的投資風格卻像白天與黑夜般相反。

巴菲特購買他認為便宜的公司，索羅斯因在貨幣市場的投資行為而聞名，利弗莫爾則專門在股市中投機，但是，深入研究他們的投資哲學、投資標準後，就會發現，他們其實總有著許多相似之處，特別是在心理習慣和投資策略方面。

坤鵬論將這些相似之處進行了總結和歸納，統一稱為頂級投資軍規，並試著總結出了七條。

軍規一：如果不能確定自己要做什麼，堅決不做

投資大師在把錢放到桌子上時，就已經相當肯定地明白自己要做什麼了。

如果他們認為某些事很有趣，但他們並不確定時，他們會先做更多研究，然後再決定是否出手。

所以，在你準備投資到某隻股票上時，你一定要問自己，“從1到10評分，我有多肯定自己會賺錢？”

如果你的答案低於8分，坤鵬論勸你最好停下來，要不進行更深入的研究，要不乾脆放棄算了。

你一定要明白，投資大師的確定感來自他自己的經驗和研究，如果你的“確定性”不是來自你自己的研究，那很可能就是一種幻想。

在投資中你要明白一個道理，看上去好得不行的事情，往往很不好。

因為，金融都是在賣未知而虛幻的未來，越是沒譜，越是不行，才越要塗脂抹粉，把皮囊搞得花枝招展。

就比如最近，坤鵬論發現自己的朋友圈開始有人拼命吆喝股權投資，看宣傳圖，總有種口水滴滿地的感覺。

但現實那是相當滴殘酷，翻幾倍？做夢吧！

有個年化IRR收益率10%~15%就很不錯了。而且，更真實的情況是，大部分股權產品，優秀的基本年化IRR收益率在10%~20%，如果能在20%以上那是頂級回報率。

差的才是普遍現象，一堆項目無法退出，甚至根本沒機會退出。

而且，這種都向普羅大眾無差別銷售的股權項目，都是經過了幾道手，光是這中間的各種項目費就要高達20%左右，收益還要支付25%左右的提成。

坤鵬論有位朋友算了個賬，某頂級互聯網金融項目，1500億美元估值，1000萬起投，5年時間。

假設它5年後真能上市，市值和工商銀行一樣，也就是現有估值翻一倍，算下來年化平均收益率12%左右，如果是複合收益率10%都不到。

坤鵬論曾一再強調過，如今的創業項目大部分是資金盤，燒錢搶佔市場份額，不賺錢，To PE、To IPO，只求包裝，不求盈利，就是為了擊鼓傳花，或是最終到股市收割韭菜。

為什麼都跑香港和美國上市？因為內地上市對盈利要求很高，這些公司假得連造假都沒法造得出來。

但是，人家是成熟市場，又不是2000年那樣瘋狂的大牛市，所以，更不相信故事，只相信真實的利潤。

所以，這些公司上市是上了，但沒多久就破發，甚至股價跌到了E輪甚至D輪的價格，比如：某來、某米、某信……

用朋友的話叫“基本都是見光死，都是資本的遊戲。”

前些天國壽投資直接投資部負責人顧業池直言：“很多基金對外宣傳自己的市值、IRR有多高，但市場裡面真正的DPI能做過1的大型PE基金還不是很多。”

DPI沒做過1，意味著本金沒有收回來。

為什麼原來高大上很神祕的股權投資都走入尋常百姓家了？

錢荒鬧的，不少股權公司都開始全員募資了。

顯然，創投正在進入索羅斯所說的反饋環第四幕——崩盤。

BTW，話說，近來房地產的日子也不好過。

7月12日，屬於開發商前20強的泰禾，借了4億美元外債，3年期，票面年息15％，每半年付一次利息。可以說是創下了借款利率新高。

借新還舊，用低利率的錢還高利率的錢是好的操作，如果一個地產20強用極高利率的錢還舊債，其實就已經非常危險了。

除了泰禾外，中南建設、雅居樂、藍光發展、新湖中寶、融信等房企都紛紛在6月份完成了境外債券的融資，票面利率均在10%以上。

不只是中小型房企，就連頭部大型房企中國恆大，早在今年4月8日也宣佈發行了三批總額共20億美元的境外優先票據，平均年利率均在10%上下。若算上綜合的融資費用，實際的成本還將進一步攀升。

這幾乎是在走鋼絲搏命，搏這次能從死亡企業堆裡爬出去。

這次真的要大浪淘沙沉者為金，風捲殘雲剩者為王。

好事，好事，這就是坤鵬論常說的，老實人開始吃香了，只踏踏實實的幹，堅持，這時候才是最好的時代，特別是許多人還整天價兒地怨天尤人，競爭少，成本低。

這個時候如果你還抱有一夜暴富的心態和幻想，那些個飢渴到要吸血的鐮刀肯定會紛紛向你砍來。

軍規二：安全邊際永遠放在心頭，永遠不要冒很大的風險

投資其實就是在和風險博弈，誰都一樣。

所以，巴菲特、索羅斯、彼得·林奇……他們只有在確信損失風險很少的情況下才會進行投資。

如果你聽說某某某通過高槓杆和高風險在投資中賺了一大筆錢，最好再深究下面這個問題：

他去年和前年以及大前年也這樣做了嗎？

如果沒有，那麼這可能是他有史以來唯一的巨大利潤，很可能撞上了瞎貓碰到死耗子的鴻運。

金融行業從來不缺短命神，只要某一年，甚至某半年，某一季，有人獲得了所謂的巨大成功，就會有人將其推上神壇，捧為神。

但是，讓我們回頭看看這幾十年間，為什麼只有巴菲特一直被稱為股神呢？

因為，偉大的投資者是年復一年地賺錢，而他們正是通過像避免瘟疫一樣避免風險才能做到這一點。

坤鵬論研究了很多成功的投資者，他們常常是那種善於思考的人，默默無聞地勤奮學習，紮紮實實地做著投資功課，他們在好年份賺取穩定的收益，在壞年份承擔更低的損失。

他們避開高風險行為，因為他們非常清楚自己的不足並經常自省。

而坤鵬論認為，這才是創造長期財富的最佳準則，但是，這類投資者在短期內不會帶來太多的自我滿足，謙卑、審慎和風險控制路線並不那麼光鮮靚麗。

著名天才家族的天才數學家丹尼爾·伯努利早在1738年就用一篇名為《有關衡量風險的新理論說明》論文告訴世人，只要是有風險的投資都應該用幾何平均數來看待它們。

真正的投資大師講究的是平均利潤期望值，其實就是爭取為正的最大化幾何平均數。

舉個例子：你以100元的價格買了某股票，第一個月股票上漲了50%，第二個月損失了50%，請問你的投資回報是多少呢？

用幾何平均數來計算，答案是-25%。

在股市贏，靠的不是某次或某幾次超高收益，關鍵之關鍵是不虧錢，不出現或少出現負收益。

如果第一次投資虧損50%，第二次投資必須要有100%的盈利才能翻本，如果連續三次虧30%，得翻3倍才能回本。

投資成敗的分水嶺就是安全，就是不虧錢。

軍規三：只買便宜貨

這是投資大師的另一個共同特點：他們就像一個個進了超市的家庭主婦，以50％的折扣裝滿特價商品。

當然，這樣的折扣絕對不是股市發廣告告訴你的，而且也不是每個人都明白在股市需要討價還價的道理。

堅決買便宜貨的格雷厄姆發明了撿菸頭投資策略，所以他可以保證自己幾十年的投資平均年收益有17%的表現，而他的追隨者甚至還創造了更高的業績。

而他最優秀的學生——巴菲特，儘管後來不再完全照搬恩師的菸頭策略，但是，他的核心思想依然是便宜，只是便宜的定義修訂為了：要以低於他所謂內在價值的折扣購買公司，也就是公司未來收益的貼現現值。

這樣的便宜貨更加難以辨識，所以巴菲特的投資業績比格雷厄姆更好，年化平均收益率在20%以上。

軍規四：自己找

投資大師是如何便宜貨的呢？

他們不在報刊裡，不在網絡裡，更不在所謂的股票群或論壇裡尋找，在這些地方，你可能會發現一些好的投資想法，但根本不可能找到任何真正的便宜貨。

最簡單的答案是：靠自己。

在投資中最有趣的一件事就是它的矛盾性，最顯而易見、人人贊同的事，最終往往被證明是錯誤的。

顯而易見的投資者共識幾乎總是錯的，投資背後群體意識的凝集，往往會消弭其潛在的利潤。

所以，大財只有悶聲發，巴菲特從1956年組建投資合夥公司開始，他在保密性方面的軍規就是：

從不會透露自己的股票，因為他擔心別人會一哄而上，那樣，他就得花更多的錢。

但投資基本水落石出了結後，他會在給股東的信中覆盤一下。

對於自己需要保密的事，縱使天塌下來，他也不會吐露一句。

據說他睡覺時都會用毛巾捂住嘴，因為一天到晚想的都是股票，晚上睡覺做夢想的也是股票，他擔心半夜說夢話，讓他老婆聽見。

並且，在購買股票這件事情上，巴菲特從來都是堅持自己的判斷，別人的意見對他通常不會有任何影響。

外界對於巴菲特來說只有一個作用：向他提供資金。

股市是個零和博弈的市場，金融更沒有祕密可言，當有人知道哪隻股票是便宜貨時，肯定會紛紛用鈔票投票，於是，水漲船會高，股價也一樣。

所以，尋找投資機會需要時間和精力，所有投資大師都很專注，他們有不同的風險，他們有不同的方法，他們尋找不同的東西，這就是他們大部分時間都在做的事情：搜索，而不是購買。

傑出投資有兩個基本要素：

看到別人沒看到或不重視的品質，並且它還沒有反映在價格上。

將這種品質轉化為你實實在在的投資。

那麼，你能在市場中尋找便宜貨的唯一方法也就是，自己找！

當然，便宜貨裡面最容易良莠不齊，過幾天，坤鵬論專門講講便宜貨裡面的學問。

軍規五：什麼都不做，什麼也不做

許多投資者為什麼在股市中賠錢，其中一個重要原因是，他們認為，如果不做點什麼，那還叫投資嗎！

坤鵬論一直強調，在股市中不投什麼比投什麼更重要。

要相信，等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你會做得更好。

每一位投資大師都專注於極少數類型的投資，所以他們經常會遇到沒有什麼他們想買的，甚至這樣的空檔期還會很長，比如：巴菲特“別人貪婪時，他恐懼，別人恐懼時，他貪婪”，所以，他總在等待別人恐懼的時刻，甚至他建議人們，如果沒有好的投資機會，那就去海邊度假吧。

坤鵬論有位朋友，這幾年一直在外面遊山玩水，一不投資，二是自己不賺錢的公司也關了，他堅持認為，經濟形勢不好，不賠錢就是賺錢，開公司賠錢還不如把錢投資到自己身上，遊山玩水，陶冶情操，還能發現以前根本關注不到的機會。

軍規六：如果你不知道什麼時候賣，那就不要買

這是所有投資大師都遵循的另一條軍規鐵律，這也是他們成功的主要原因。

我們要明白，你投資某隻股票是因為你認為自己會賺錢，當你花錢擁有了它，接下來無外乎兩種情況。

跌了。

你會怎樣做？

如果你沒有事先考慮過這個問題，當價格崩潰時，你可能完全慌了手腳趕緊割肉，或者是自我安慰地拖延。

漲了。

如果它的價格漲了兩倍或者三倍呢？如果你沒有事先考慮過這個問題，可能也會有萬一賣了還會再漲的顧慮，於是，你一樣會焦慮。

投資大師都有自己的退出策略，如果沒有想好某隻股票什麼時候退出，他們將永遠不會投資。

另外，坤鵬論還建議你要常備自己的投資組合清單，儘管其中有些股票你還沒有下手擁有。

這個清單應該包括：哪些股票，什麼行業，你確定的買入標準，比如：市盈率到多少時等，什麼情況下即使到達買入標準，你也不會買……

有人曾這樣總結：“投資是相對選擇的訓練。”

法國著名的微生物學家、化學家路易斯·巴斯德曾說過：“機遇只偏愛那種有準備的頭腦。”後來人們改成了“機會是給有準備的人”，不管怎麼樣，沒有提前的準備和功課，最後的結果就是抓瞎。

軍規七：自己做不好，就投指數基金吧

儘管坤鵬論一直認為，只要把每天花在看電視劇、刷抖音、逛朋友圈的時間擠出來一些，放到投資的學習上，你完全可以成為一名優秀的投資者。

但實踐證明，這事說起來容易，做起來實在太難，平均而言，10個人裡面有1個都算是不錯的概率。

即使你死乞白賴地給人家建議，人家沒準還嫌你煩。

投資果真是一件非常私人的事。

因此，如果你自己的投資業績還不如指數基金，而且你還不想學習，那好吧，投資到某隻指數基金，然後定投、長期持有，也算一個不錯的選擇。

這也是包括巴菲特在內的投資大師的建議，專門針對又不想學習，又想賺錢的人，話說這樣的人佔了世人的90%。

當然，如今國內指數基金氾濫，已成紅海，因為之前積極型基金紛紛折戟沉沙，自己沒了逼數，投資者也失去了信任，結果基金公司藉著人們對指數基金的盲目好感，轉向指數基金，業內人士評論道：“（成立）動作晚了，連好名字都搶不到。”

不過，指數基金的選擇也有學問。

第一，看規模。

指數基金一般分為兩類：一類是完全複製指數表現的普通指數基金，另一類是通過一定的主動管理追求超越指數表現的指數增強型基金。

完全複製指數的普通指數基金，規模越大越好。

規模大代表了市場對這隻基金的認可程度，規模大的基金更能應對市場的衝擊，而且規模化運作本身就降低了運作成本。

增強型指數基金，規模則要適中，既不能太大，也不能過小。

規模太大會影響投資策略的實現，從而影響超額收益。

但總的來說，指數基金規模不能太小，太小的都是不好的，至少運作成本都降不下來。

同時，對於完全複製指數的普通指數基金，還要看它和所追蹤的指數走勢的偏離度，偏離度越小，風險越小。

而增強型指數基金，肯定選擇超額收益大的。

第二，看費率。

指數基金的運作費用主要分為管理費、託管費和指數授權費。

無論指數基金收費名目如何，在費率上都應該選擇費率低的產品。

因為指數基金不涉及擇股和擇時，不需要基金公司和基金經理付出過多心血，費率一般較低。

而且指數規模較大實現規模化運作以後，指數基金的運作成本相對固定，基金公司和銷售渠道都有能力通過降低費率讓利給客戶。

第三，看成立時間。

儘管指數基金對基金經理的要求比較低，但不代表任何人都能幹這個活，要用足夠長時間的歷史業績來檢驗基金經理的水平。

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