中國資本出海大熱，中東十大短視頻直播APP九個“中國造”

出海近年來已經成為了投資機構和企業的新寵，海外新興市場巨大的人口紅利、更具潛力的市場前景，不僅吸引眾多企業相繼出海，也使得不少投資機構開始在海外國家有所佈局。

在投資機構的出海版圖裡，東南亞、印度、中東、非洲、拉美是熱門區域，但經歷幾年的淘金大潮衝擊，不同地區的市場現狀已經發生變化，資本出海進入2.0時代，不再是簡單的“複製粘貼”，除了簡單的本土化改造外，還要挖掘項目潛力提供新的價值、尋找新的市場機會。

中國資本最愛東南亞

相較於印度、中東、非洲、拉美，東南亞依舊是資本最為垂愛的區域。

在中國眾多投資機構的海外“購物清單”裡，印度成了近一兩年的熱點。Your Story Research的數據顯示，在2019年第一季度，印度共發生190起融資事件，總額41億美元；截至2019年初，印度獨角獸公司數量有20家，其中超過10家有來自中國的投資方，中國資本佔據了印度獨角獸半壁江山。

“印度市場是一個巨大的單一市場，這個市場的‘坑’不少。”在投資界主辦的出海專題沙龍上， 初心資本副總裁許暘洋表示。首先印度本地團隊比較強；其次印度已經不屬於早期市場，中資、美資和印資三股勢力處於角鬥狀態，當地很多公司已經很貴，印度其實是一個充分競爭的市場。

以海灣六國為代表的中東市場，因為擁有獨特的石油資源優勢，人均GDP位居世界前列，付費能力突出，成為直播、短視頻出海的熱門區域。根據SensorTower商店情報數據顯示，2018年期間，中東地區短視頻/直播應用TOP20榜單中，中國App佔據15席，其中前十名中國佔據9席。但問題在於，當將創業項目複製到伊朗、伊拉克、土耳其等相對貧窮的地區時，整個財務模型都要發生很大的調整。

相較於印度和中東，非洲和拉美市場則處於待開發狀態。在許暘洋看來，想要在中東、印度和東南亞市場創造一家百億美元的公司是非常困難的，這些市場已經有一些既定的強勢玩家，但非洲市場目前沒有，因此是一個可以做“大市場”的賽道。而拉美擁有6億人口，人均GDP在1萬美元左右，因為距離遙遠，是一個被中國資本忽略的市場。

而因為地緣相近、文化相似以及人口結構的年輕化，東南亞市場是資本最早的淘金地，在這個新興的市場誕生了東南亞版“順豐”J&T、印尼版“淘寶”Tokopedia、 越南版“騰訊”VGN、泰國版“阿里巴巴+淘寶”Zilingo等。

伴隨海外巨頭公司的大手筆投資，越來越多的投資機構關注到東南亞市場，供需結構的變化致使當地公司的估值也在水漲船高。“比原來的價格體系增長了1到1.5倍，這也與亞馬遜、騰訊、阿里等戰略投資者的進入有關，戰略投資定價本身偏高。”戈壁創投管理合夥人徐晨曾告訴第一財經。

然而進入東南亞市場並非簡單的“降維打擊”。創世夥伴資本執行董事聶東辰認為，新興市場必須認清自己的競爭梯度線。“必須調整心態認清競爭對手，或許你的競爭對手同樣來自於中國，有著非常強的運營能力，這個時候如何用錢、如何招人、如何提升運營效率，其實都是你的坑。”

巨頭圍獵、估值溢價，對於投資機構而言，新的挑戰在於除了將中國商業模式複製到當地，進行簡單的本土化改造外，要挖掘項目潛力提供新的價值，同時尋找金融、跨境電商等熱門出海領域之外新的市場機會。

產業互聯網機會到來

“東南亞是中國數字經濟‘一帶一路’的第一站，中國的今天就是東南亞的未來，尤其是在數字經濟領域，中國和東南亞市場是高度互補的。”ATM Capital投資合夥人樑民俊表示。ATM Capital是一隻中國背景、專注於東南亞市場的風投基金。

樑民俊認為東南亞的數字經濟存在人才、技術、供應鏈和資本四方面的不足。首先是人才不足，這是由教育體系和經濟發展所致，東南亞更注重培養商科、旅遊、人文、語言類人才，工程類、計算機等高科技人才不多，同時新經濟剛剛起步，獨角獸公司都在從印度或中國市場引進本地找不到的人才。

人才不足導致技術能力和產品體系方面存在天然不足。同時在供應鏈上，中國是世界的工廠，而東南亞沒有一個國家可以全部生產所有的產品，在東南亞電商平臺上售賣的東西50%源自中國，這些東南亞電商平臺經常來中國做各種招商會，吸引義烏、深圳、廣州的資源到他們的平臺上去開店。

這也給中國市場帶來新的投資機會。首先是供應鏈機會，東南亞人力成本低，地理位置便利，以及在中美貿易摩擦背景下，將進一步帶來兩類細分機遇，一個是工廠轉移，另一個是商品售賣。尤其是新興的消費品，例如消費電子、時尚用品、家居產品等。

其次中國的技術人才和產品已經非常齊備，將技術優勢產品化，輸出到東南亞是另一大機會，包括SaaS服務、FinTech服務、大數據等基於雲的系統服務頗受歡迎。

印尼移動電商平臺WOOK的崛起就是典型案例。其創始人許龍華從TCL離職尋找創業機會，發現印尼假貨橫行，因此嘗試利用中國製造業優勢，在國內完成周邊產品的開發、設計、代工，然後輸出到印尼市場，從3C數碼周邊產品起家，做跨境B2B平臺。

如今WOOK平臺有700多SKU，主要精選頭部製造商和品牌商。從端到端的採購、庫存管理、清關、存貨再到門店整個鏈條全部參與。從零售發展到服務和連接零售店、零售商家，為商家做服務，賦能小B賣家，升級為S2B2C的商業模式。

許暘洋認為有三個模式在東南亞市場短期內是不會虧錢的。一個是金融行業，雖然質量參差不齊，但模式本身存在優越性，可以確保創業項目先活下來。其次是偏線下的零售，雖然看上去沒那麼高級，但模式基本上能夠賺錢，而且能賺不少錢。第三是B2B模式，雖然比較辛苦，但也不容易虧錢。“其他模式不管是電商、物流還是更大的賽道，擺在面前最大的問題，就是融資能力和商業化能力的平衡。”許暘洋表示。

金錢之外的挑戰

作為外來投資機構或創業團隊，如何將中國資源嫁接到本體，做到本土化經營，贏得當地創業者或當地消費者信任，規避投資風險，更多的挑戰在金錢之外。

在考察中許暘洋發現，類似印尼美菜、貨拉拉、滿幫、順豐、愛回收、優信二手車、支付寶、拉卡拉、零售通等中國公司或對比中國的公司，大多模式做得都比較重。“事實上並沒有那麼多輕量級的互聯網機會，大家做得都比較重，這就需要比較大的資金量深入本地化，這些業務都有非常本土化的團隊在做。”

本地化團隊管理方面也有很多坑。例如印尼人相對比較閒散，很難接受所謂的“996”，和他們談公司文化、夢想比較難，需要很多方式才能培養團隊的榮譽感，用好印尼人。“中國和本地的混血團隊有一定的投資機會，如果是純中國團隊，確實會遇到非常大的挑戰。”許暘洋表示。

在出海過程中創業公司普遍面臨的問題就是沒有想清楚自己的商業閉環。例如從2016年起就有大量公司出海複製“今日頭條”模式， 卻忽略其核心考驗的是後端的算法能力和商業化能力。

再例如印度的支付體系相對落後，不少跨境電商採取COD貨到付款模式，產生了大量的退貨、換貨問題，在這種情況下，傳統的B2C未必是一個好模式。隨後不少中國團隊將半熟人社交電商模式帶到印度，運營效率和成果都有所改善。

“在挑選大市場的同時，還要判斷市場的成熟度，所選擇的商業模式是否符合當下市場特點，在一個基礎設施很落後的地區，做一些高階的互聯網服務是很難獲得投資的。”聶東辰表示。