'人民電競·觀察丨鬥魚上市了，關注電競產業的投資人怎麼看？'
泰戈爾說，翅膀墜上黃金的鳥兒會無法飛翔，但在商業世界裡，某個產業的興旺卻離不開資本的助力。如果說電競產業是一粒種子，那麼資本就是讓他加速成長的陽光雨露。
“上市是我們的‘高光’時刻，但絕不是‘巔峰’時刻”。今年7月，鬥魚成功登陸美股，鬥魚直播創始人陳少傑底氣十足地說出了這句豪言壯語。但，公司在資本市場的價格，創始人自己說了從來不算。
泰戈爾說，翅膀墜上黃金的鳥兒會無法飛翔，但在商業世界裡，某個產業的興旺卻離不開資本的助力。如果說電競產業是一粒種子，那麼資本就是讓他加速成長的陽光雨露。
“上市是我們的‘高光’時刻，但絕不是‘巔峰’時刻”。今年7月，鬥魚成功登陸美股，鬥魚直播創始人陳少傑底氣十足地說出了這句豪言壯語。但，公司在資本市場的價格，創始人自己說了從來不算。
上市成功的鬥魚，在投資人眼裡究竟是一個怎樣的存在？帶著一肚子的問號，我們找到了兩位投資人，天使投資人Wade、某基金的投資經理Jessica，聽聽他們對於鬥魚上市的看法。
Q：鬥魚上市對該行業的意義何在？今年4月人社部把電子競技員納入了正式職業，這是否也說明了今年“電競熱”或將迎來一個新的高潮？
Wade: 關於鬥魚上市，我個人認為並不能直接對這個行業產生多麼巨大的影響。電競現在發展得好，不是因為某一家公司如何，而是因為電子競技政策利好，促使行業發展迅速，吸引了大批的投資者。
人社部把電子競技納入了正式職業，這當然是國家對於電競的肯定，但是電競發展還是需要引進人才來促進行業發展和規劃。6月28日，人社部發布了《新職業——電子競技員就業景氣現狀分析報告》，該報告顯示，預計未來5年電競人才需要200萬。可見，未來行業要走的路還很遙遠。高潮當然是好事兒，但也得紮紮實實地培養和引進人才，為行業服務。
Jessica：是好事兒，有積極意義。在我眼裡鬥魚一直都是遊戲直播行業裡的頭部公司，而且它也在儘量優化自己的收入結構。一個數據，截止2019年第一季度，鬥魚直播業務、廣告等其它業務的比重分別為90.9%：9.1%，相對於虎牙的95%，它沒那麼依賴直播業務。我是覺得它的收入結構多元化挺讓人欣賞的。
不過，主營業務儘快掙錢也應該是它考慮的事兒，我說它收入多元不是為了掩蓋它存在的問題，而是覺得它獲得收入的方式，或許會給平臺型的公司以新的思考。
Q：鬥魚上市是否也會讓大文娛市場迎來久違的狂歡？您認為大文娛資本市場趨冷的原因是什麼？
Wade: 虎牙作為電競第一股早在去年5月份就在紐交所掛牌，鬥魚現在也上市了。不過，大文娛市場應該還會繼續冷一段。趨冷的主要原因是，在我看來這個行業技術壁壘低、易複製、競爭強、客戶不願意投入更多的錢來為相關的服務買單。
而且大文娛行業，沒有足夠標準的行業規章制度。
Jessica：鬥魚上市還不足以對大文娛市場產生多大影響。電影、電視劇是這個市場的風向標，但就觀影人次來說，2019上半年的觀影人次，比2018年少了1個億。行業趨冷，不言自明。即便現在《哪吒》讓很多人興奮，但我認為投資人們看這個行業還是會保持理性，或者說保持你們認為的“冷”。
泰戈爾說，翅膀墜上黃金的鳥兒會無法飛翔，但在商業世界裡，某個產業的興旺卻離不開資本的助力。如果說電競產業是一粒種子，那麼資本就是讓他加速成長的陽光雨露。
“上市是我們的‘高光’時刻，但絕不是‘巔峰’時刻”。今年7月，鬥魚成功登陸美股，鬥魚直播創始人陳少傑底氣十足地說出了這句豪言壯語。但，公司在資本市場的價格，創始人自己說了從來不算。
上市成功的鬥魚，在投資人眼裡究竟是一個怎樣的存在？帶著一肚子的問號，我們找到了兩位投資人，天使投資人Wade、某基金的投資經理Jessica，聽聽他們對於鬥魚上市的看法。
Q：鬥魚上市對該行業的意義何在？今年4月人社部把電子競技員納入了正式職業，這是否也說明了今年“電競熱”或將迎來一個新的高潮？
Wade: 關於鬥魚上市，我個人認為並不能直接對這個行業產生多麼巨大的影響。電競現在發展得好，不是因為某一家公司如何，而是因為電子競技政策利好，促使行業發展迅速，吸引了大批的投資者。
人社部把電子競技納入了正式職業，這當然是國家對於電競的肯定，但是電競發展還是需要引進人才來促進行業發展和規劃。6月28日，人社部發布了《新職業——電子競技員就業景氣現狀分析報告》，該報告顯示，預計未來5年電競人才需要200萬。可見，未來行業要走的路還很遙遠。高潮當然是好事兒，但也得紮紮實實地培養和引進人才，為行業服務。
Jessica：是好事兒，有積極意義。在我眼裡鬥魚一直都是遊戲直播行業裡的頭部公司，而且它也在儘量優化自己的收入結構。一個數據，截止2019年第一季度，鬥魚直播業務、廣告等其它業務的比重分別為90.9%：9.1%，相對於虎牙的95%，它沒那麼依賴直播業務。我是覺得它的收入結構多元化挺讓人欣賞的。
不過，主營業務儘快掙錢也應該是它考慮的事兒，我說它收入多元不是為了掩蓋它存在的問題，而是覺得它獲得收入的方式，或許會給平臺型的公司以新的思考。
Q：鬥魚上市是否也會讓大文娛市場迎來久違的狂歡？您認為大文娛資本市場趨冷的原因是什麼？
Wade: 虎牙作為電競第一股早在去年5月份就在紐交所掛牌，鬥魚現在也上市了。不過，大文娛市場應該還會繼續冷一段。趨冷的主要原因是，在我看來這個行業技術壁壘低、易複製、競爭強、客戶不願意投入更多的錢來為相關的服務買單。
而且大文娛行業，沒有足夠標準的行業規章制度。
Jessica：鬥魚上市還不足以對大文娛市場產生多大影響。電影、電視劇是這個市場的風向標，但就觀影人次來說，2019上半年的觀影人次，比2018年少了1個億。行業趨冷，不言自明。即便現在《哪吒》讓很多人興奮，但我認為投資人們看這個行業還是會保持理性，或者說保持你們認為的“冷”。
Q:既然各個行業的資本市場市場現在都趨於理性或者都偏冷，電子競技為什麼能夠吸引資本市場的目光？
Wade: 政策利好，資金變現迅速，技術壁壘低，流量獲取容易。
Jessica：主要還是人的原因，電競市場的背後是數以億計的年輕人，他們的消費能力、這個市場的發展潛力，都是我們關注該領域的原因。
Q: 站在資本的角度看，目前股價破發的鬥魚，是否還算一個好的投資標的？為什麼？
Wade: 目前國內有一些上市公司，它們都和電競有關，例如——雲圖控股(002539)公司的雲圖電競館，已經舉辦了多場電競賽事活動；*ST印紀(002143)是移動電競賽事舉辦及電競視頻內容製作商家英雄體育的股東之一；順網科技(300113)開展網吧電競；*ST遊久(600652)旗下游久電競策劃、報道電競賽事；宋城演藝(300144)可視頻直播電子競技遊戲；新文化(300336)是電競產業內容供應商；浙數文化(600633)旗下起凡數字和起於凡信息專門從事於電子競技遊戲的研發和運營。
沒有對比就沒有傷害，二級市場上值得投資的電競領域的企業已經不少了，所以我們對於鬥魚的未來持觀望態度。畢竟他的財務報表不是那麼好看。
Jessica：我依然覺得鬥魚是個好的投資標的。主播是直播平臺們最核心的競爭力之一，而鬥魚的主播，尤其是頭部主播資源是其他平臺沒法比的。坊間有兩個段子能夠說明鬥魚對主播的把控。第一個，鬥魚拿到第一筆2000萬融資的時候，一個月花了1500萬，把其他平臺的頭部主播全都挖了過來。第二個，某鬥魚的大主播合同快到期的時候，被競品登上了，但鬥魚的大領導直接帶著一眾工作人員去了這個大主播家裡，兩個小時簽約成功。
除了主播方面的優質資源，他們在電競遊戲領域的品牌積累，對其他內容的豐富，我剛剛提到的收入結構，這些都讓我認為鬥魚的股票具有長期持有的價值。
Q：除了鬥魚，您認為還會有哪些公司有上市的機會？
Wade：上市的機會，大家都有，畢竟行業發展是向好的。這個我不方便透露過多自己看好哪個領域，畢竟這個涉及到我們之後的投資業務。我可以分享一些我之前總結的數據和事實，供行業人蔘考。
泰戈爾說，翅膀墜上黃金的鳥兒會無法飛翔，但在商業世界裡，某個產業的興旺卻離不開資本的助力。如果說電競產業是一粒種子，那麼資本就是讓他加速成長的陽光雨露。
“上市是我們的‘高光’時刻，但絕不是‘巔峰’時刻”。今年7月，鬥魚成功登陸美股，鬥魚直播創始人陳少傑底氣十足地說出了這句豪言壯語。但，公司在資本市場的價格，創始人自己說了從來不算。
上市成功的鬥魚，在投資人眼裡究竟是一個怎樣的存在？帶著一肚子的問號，我們找到了兩位投資人，天使投資人Wade、某基金的投資經理Jessica，聽聽他們對於鬥魚上市的看法。
Q：鬥魚上市對該行業的意義何在？今年4月人社部把電子競技員納入了正式職業，這是否也說明了今年“電競熱”或將迎來一個新的高潮？
Wade: 關於鬥魚上市，我個人認為並不能直接對這個行業產生多麼巨大的影響。電競現在發展得好，不是因為某一家公司如何，而是因為電子競技政策利好，促使行業發展迅速，吸引了大批的投資者。
人社部把電子競技納入了正式職業，這當然是國家對於電競的肯定，但是電競發展還是需要引進人才來促進行業發展和規劃。6月28日，人社部發布了《新職業——電子競技員就業景氣現狀分析報告》，該報告顯示，預計未來5年電競人才需要200萬。可見，未來行業要走的路還很遙遠。高潮當然是好事兒，但也得紮紮實實地培養和引進人才，為行業服務。
Jessica：是好事兒，有積極意義。在我眼裡鬥魚一直都是遊戲直播行業裡的頭部公司，而且它也在儘量優化自己的收入結構。一個數據，截止2019年第一季度，鬥魚直播業務、廣告等其它業務的比重分別為90.9%：9.1%，相對於虎牙的95%，它沒那麼依賴直播業務。我是覺得它的收入結構多元化挺讓人欣賞的。
不過，主營業務儘快掙錢也應該是它考慮的事兒，我說它收入多元不是為了掩蓋它存在的問題，而是覺得它獲得收入的方式，或許會給平臺型的公司以新的思考。
Q：鬥魚上市是否也會讓大文娛市場迎來久違的狂歡？您認為大文娛資本市場趨冷的原因是什麼？
Wade: 虎牙作為電競第一股早在去年5月份就在紐交所掛牌，鬥魚現在也上市了。不過，大文娛市場應該還會繼續冷一段。趨冷的主要原因是，在我看來這個行業技術壁壘低、易複製、競爭強、客戶不願意投入更多的錢來為相關的服務買單。
而且大文娛行業，沒有足夠標準的行業規章制度。
Jessica：鬥魚上市還不足以對大文娛市場產生多大影響。電影、電視劇是這個市場的風向標，但就觀影人次來說，2019上半年的觀影人次，比2018年少了1個億。行業趨冷，不言自明。即便現在《哪吒》讓很多人興奮，但我認為投資人們看這個行業還是會保持理性，或者說保持你們認為的“冷”。
Q:既然各個行業的資本市場市場現在都趨於理性或者都偏冷，電子競技為什麼能夠吸引資本市場的目光？
Wade: 政策利好，資金變現迅速，技術壁壘低，流量獲取容易。
Jessica：主要還是人的原因，電競市場的背後是數以億計的年輕人，他們的消費能力、這個市場的發展潛力，都是我們關注該領域的原因。
Q: 站在資本的角度看，目前股價破發的鬥魚，是否還算一個好的投資標的？為什麼？
Wade: 目前國內有一些上市公司，它們都和電競有關，例如——雲圖控股(002539)公司的雲圖電競館，已經舉辦了多場電競賽事活動；*ST印紀(002143)是移動電競賽事舉辦及電競視頻內容製作商家英雄體育的股東之一；順網科技(300113)開展網吧電競；*ST遊久(600652)旗下游久電競策劃、報道電競賽事；宋城演藝(300144)可視頻直播電子競技遊戲；新文化(300336)是電競產業內容供應商；浙數文化(600633)旗下起凡數字和起於凡信息專門從事於電子競技遊戲的研發和運營。
沒有對比就沒有傷害，二級市場上值得投資的電競領域的企業已經不少了，所以我們對於鬥魚的未來持觀望態度。畢竟他的財務報表不是那麼好看。
Jessica：我依然覺得鬥魚是個好的投資標的。主播是直播平臺們最核心的競爭力之一，而鬥魚的主播，尤其是頭部主播資源是其他平臺沒法比的。坊間有兩個段子能夠說明鬥魚對主播的把控。第一個，鬥魚拿到第一筆2000萬融資的時候，一個月花了1500萬，把其他平臺的頭部主播全都挖了過來。第二個，某鬥魚的大主播合同快到期的時候，被競品登上了，但鬥魚的大領導直接帶著一眾工作人員去了這個大主播家裡，兩個小時簽約成功。
除了主播方面的優質資源，他們在電競遊戲領域的品牌積累，對其他內容的豐富，我剛剛提到的收入結構，這些都讓我認為鬥魚的股票具有長期持有的價值。
Q：除了鬥魚，您認為還會有哪些公司有上市的機會？
Wade：上市的機會，大家都有，畢竟行業發展是向好的。這個我不方便透露過多自己看好哪個領域，畢竟這個涉及到我們之後的投資業務。我可以分享一些我之前總結的數據和事實，供行業人蔘考。
數據來源：伽馬數據，國泰君安證券研究，採訪對象Wade供圖
國內電子競技行業在經歷了初期的探索和啟動階段，如今已進入高速發展期，外部資本紛紛佈局電競行業。2014年電競投資潮爆發，投資數量和金額逐年遞增。到2017年後投資總額下降37.7％，市場熱度稍微下降，融資總額為31.7億。2018年上半年電競產業融資總額達76.9億元。從電競企業融資分佈情況來看，電競直播平臺佔比高達67％，最受資本青睞。以虎牙、鬥魚、戰旗等為首的七家直播平臺當時的總估值已超過200億元。
數據擺在這兒了，大家可以基於過去的數據，對未來做出自己的判斷。眼光夠好的話，就能找到下一個完美世界、虎牙直播、鬥魚或者嗶哩嗶哩。
Jessica：戰隊想上市還是挺難的吧，畢竟這個行業還在發展初期，上市對於大多數公司來說還是挺難的。而且，這個行業缺乏優質人才，培養人才需要時間，引進人才需要資本和好的土壤。有了人，才有更多的發展的可能，好的公司也是人幹出來的。
所以從人才這個角度看，我覺得現在電競領域的公司想上市不太容易。
人民電競/蘆文正