事件:公司公 布2016 年年報,全年收入13.21 億元,同比增長84%;歸母淨利潤2.19 億元,同比增長62%;扣非後歸母淨利潤2.12 億元,同比增長74%。
億元,同比增長74%。 四大業務協同驅動,並表導致業績高增長。“久其+”信息化生態體系在業務融合與資源整合方面不斷完善,公司四大業務(電子政務、集團管控、大數據和數字傳播業務)均實現較快速增長,綜合毛利率同比提升4 個百分點。2015 年公司在法院細分業務佈局,收購華夏電通,僅並表其12 月份淨利潤734 萬,相當於華夏電通2015 年4525 萬淨利潤的1/6。2016 年華夏電通完全並表,對公司淨利潤貢獻6503 萬元。我們直接扣除該並表的貢獻,則2016 年久其軟件內生淨利潤約為1.6 億元,同比增長約20%。
傳統軟件業務基礎進一步夯實。電子政務和集團管控是公司傳統業務,2016 年電子政務業收入5.39 億元,同比增幅101%;集團管控業務實現收入2.06 億元,同比增幅34%。通過佈局財政、教育、民政、交通、司法、衛生等行業,公司推出了全面預算管理、財務共享服務中心、集團財務、財務業務一體化、全面風險管理、全面績效管理以及集團合併報表等領先解決方案。公司產品在眾多大型企業集團客戶中落地,沉澱了包括國家部委、大型央企在內的眾多優質客戶。
深度聚焦民生與財稅領域的大數據研究與佈局。交通大數據方面,公路養護管理、應急災害防護、交通流量流向預測等應用得到落地;民生大數據在農業、扶貧方面取得了一定成果。產品在國家外匯管理局、中國科普研究所、國家信訪總局、天津市地方稅務局等政府部門得到了應用。公司加入中關村大數據產業聯盟和中國大數據產業生態聯盟,牽頭成立了民生大數據專委會和財經大數據專委會,2016 年成立大數據研究院,並參與大數據產業基金,挖掘優秀企業,我們認為公司大數據領域的外延擴張計劃有望提速。
數字傳播業務增長迅猛。2016 年公司作價2.05 億元全資收購社會化營銷廠商瑞意恆動。隨後公司整合旗下四家公司:瑞意恆動、數字營銷廠商億起聯、出海整合營銷平臺PandaMobo、媒體與營銷大數據服務提供商久其智通,打造以大數據驅動的數字傳播品牌。2016 年數字傳播業務共實現收入5.63 億元,同比增幅91%,主要是由於2015 年併購的億起聯業績大幅增長,發力數字傳播板塊效果顯著。
投資建議:公司在傳統報表業務領域保持龍頭地位,緊跟軟件雲化和智能化發展趨勢,結合大數據技術升級傳統軟件產品,同時發力 數字傳播領域。公司內生動力充足,外延併購可期,預計2017-2019 年淨利潤增速分別為54%、30%和29%,EPS 分別為0.62、0.81 和1.05 元。首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:新業務拓展不及預期。