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原標題：A股“自願式信披”上演歷史大倒退：前五大客戶名單，87%的公司選擇諱莫如深 | 風雲大數據
作者 | 閒彥
流程編輯 | Cici
一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
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原標題：A股“自願式信披”上演歷史大倒退：前五大客戶名單，87%的公司選擇諱莫如深 | 風雲大數據
作者 | 閒彥
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一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
9527，張三，王媽，李相公，何**。
好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
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原標題：A股“自願式信披”上演歷史大倒退：前五大客戶名單，87%的公司選擇諱莫如深 | 風雲大數據
作者 | 閒彥
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一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
9527，張三，王媽，李相公，何**。
好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
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1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
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而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
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好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
剩下絕大多數選擇不披露的上市公司還有什麼理由呢？
是不是還是以“商業祕密”作為搪塞？
3、“商業祕密”這個理由成立嗎？
首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
經過多年的大浪淘沙、優勝劣汰，各行業產業鏈上的各個環節有哪些主要玩家及排名座次，業內人士相信並不會感到陌生。
那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
作為資本市場參與的主體——監管機構、上市公司內部人、一二級市場投資機構、二級市場中小投資人當中，唯一缺乏獲取相關信息的能力、最終被矇在鼓裡、遭到千錘百煉的，你猜是誰？
當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
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1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
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客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
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甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
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好玩吧……好玩嗎？
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先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
剩下絕大多數選擇不披露的上市公司還有什麼理由呢？
是不是還是以“商業祕密”作為搪塞？
3、“商業祕密”這個理由成立嗎？
首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
經過多年的大浪淘沙、優勝劣汰，各行業產業鏈上的各個環節有哪些主要玩家及排名座次，業內人士相信並不會感到陌生。
那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
作為資本市場參與的主體——監管機構、上市公司內部人、一二級市場投資機構、二級市場中小投資人當中，唯一缺乏獲取相關信息的能力、最終被矇在鼓裡、遭到千錘百煉的，你猜是誰？
當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
4、引導金融資源配置的前提條件
最近幾年，很大一部分上市公司“祕密客戶”的曝光得益於監管部門的直接問詢。
所以問詢函也成了除年報、說明書之外，為數不多的可供中小投資者分析上市公司的可靠信息渠道之一。
（風雲君友情提醒，大家炒股的時候，一定要重點關注問詢函喲，那並不是走過場的公文，那是監管員們的心血結晶、善意提醒和負責任的工作態度）。
風雲君想，與其最後以“收到問詢函”的方式被逼著交待，這些公司就不能自覺做好常規性披露嗎？
這是資本市場，不是你的臥榻床笫。半遮半掩、欲拒還迎的樣子並不嫵媚或令人心生愉悅。
請收拾利索，拿出點兒專業精神。
憑胸而論，上市公司大都向來被認為是企業中的龍鳳、地區發展的名片。地方上市公司數量也成了經濟發展的衡量指標，以至於不少地方政府都要嘔心瀝血、鞍前馬後，只為榜單上能多幾張家鄉名片。
但是，這張名片究竟是不怕火煉的真金，還是扶不起的阿斗？亦或是知法犯法的過街老鼠？這都需要諸多市場參與方的持續跟進，最終才能實現資本市場的價值發現功能，引導金融資源正確配置給優秀的上市公司，反哺實體經濟。
而想要實現上述目標，前提就是共同努力營造一個信披規範、透明的市場環境。
而作為主體的上市公司自然是責無旁貸。
畢竟，既然選擇成為一家公眾公司，既然是天之驕子，既然坐享了上市紅利，那就有義務接受公眾全面監督，有責任日清日高、一點一滴提升公司合規與治理水平，有擔當去引領我國資本市場的商業倫理上到新臺階。
何不從前五大客戶和供應商信息開始？
十分鐘不到的事情啦，拜託各位老闆富豪。
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一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
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（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
9527，張三，王媽，李相公，何**。
好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
剩下絕大多數選擇不披露的上市公司還有什麼理由呢？
是不是還是以“商業祕密”作為搪塞？
3、“商業祕密”這個理由成立嗎？
首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
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那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
作為資本市場參與的主體——監管機構、上市公司內部人、一二級市場投資機構、二級市場中小投資人當中，唯一缺乏獲取相關信息的能力、最終被矇在鼓裡、遭到千錘百煉的，你猜是誰？
當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
4、引導金融資源配置的前提條件
最近幾年，很大一部分上市公司“祕密客戶”的曝光得益於監管部門的直接問詢。
所以問詢函也成了除年報、說明書之外，為數不多的可供中小投資者分析上市公司的可靠信息渠道之一。
（風雲君友情提醒，大家炒股的時候，一定要重點關注問詢函喲，那並不是走過場的公文，那是監管員們的心血結晶、善意提醒和負責任的工作態度）。
風雲君想，與其最後以“收到問詢函”的方式被逼著交待，這些公司就不能自覺做好常規性披露嗎？
這是資本市場，不是你的臥榻床笫。半遮半掩、欲拒還迎的樣子並不嫵媚或令人心生愉悅。
請收拾利索，拿出點兒專業精神。
憑胸而論，上市公司大都向來被認為是企業中的龍鳳、地區發展的名片。地方上市公司數量也成了經濟發展的衡量指標，以至於不少地方政府都要嘔心瀝血、鞍前馬後，只為榜單上能多幾張家鄉名片。
但是，這張名片究竟是不怕火煉的真金，還是扶不起的阿斗？亦或是知法犯法的過街老鼠？這都需要諸多市場參與方的持續跟進，最終才能實現資本市場的價值發現功能，引導金融資源正確配置給優秀的上市公司，反哺實體經濟。
而想要實現上述目標，前提就是共同努力營造一個信披規範、透明的市場環境。
而作為主體的上市公司自然是責無旁貸。
畢竟，既然選擇成為一家公眾公司，既然是天之驕子，既然坐享了上市紅利，那就有義務接受公眾全面監督，有責任日清日高、一點一滴提升公司合規與治理水平，有擔當去引領我國資本市場的商業倫理上到新臺階。
何不從前五大客戶和供應商信息開始？
十分鐘不到的事情啦，拜託各位老闆富豪。
二、眼見為實的數據驗證
風雲君將A股上市公司依照市值（截止2019年7月11日）簡單分為三組：低於30億元的小市值股，30-100億元的中等市值股，以及大於100億元的大市值股。
接下來我們分組驗證前五大客戶的披露情況。
1、小市值公司披露情況
在982家小市值公司裡，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為597家，佔比61%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔20%，2017年披露但2018年不再披露的佔4%，兩項合計24%。說明這些公司都選擇了降低透明度。
連續三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到85%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為120家，佔比12%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為27家，佔比3%。
選擇在該指標上更加透明的公司（27家）僅為反向選擇（199家+39家）的11%。
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在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
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而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
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當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
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A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
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先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
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拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
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首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
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那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
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當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
4、引導金融資源配置的前提條件
最近幾年，很大一部分上市公司“祕密客戶”的曝光得益於監管部門的直接問詢。
所以問詢函也成了除年報、說明書之外，為數不多的可供中小投資者分析上市公司的可靠信息渠道之一。
（風雲君友情提醒，大家炒股的時候，一定要重點關注問詢函喲，那並不是走過場的公文，那是監管員們的心血結晶、善意提醒和負責任的工作態度）。
風雲君想，與其最後以“收到問詢函”的方式被逼著交待，這些公司就不能自覺做好常規性披露嗎？
這是資本市場，不是你的臥榻床笫。半遮半掩、欲拒還迎的樣子並不嫵媚或令人心生愉悅。
請收拾利索，拿出點兒專業精神。
憑胸而論，上市公司大都向來被認為是企業中的龍鳳、地區發展的名片。地方上市公司數量也成了經濟發展的衡量指標，以至於不少地方政府都要嘔心瀝血、鞍前馬後，只為榜單上能多幾張家鄉名片。
但是，這張名片究竟是不怕火煉的真金，還是扶不起的阿斗？亦或是知法犯法的過街老鼠？這都需要諸多市場參與方的持續跟進，最終才能實現資本市場的價值發現功能，引導金融資源正確配置給優秀的上市公司，反哺實體經濟。
而想要實現上述目標，前提就是共同努力營造一個信披規範、透明的市場環境。
而作為主體的上市公司自然是責無旁貸。
畢竟，既然選擇成為一家公眾公司，既然是天之驕子，既然坐享了上市紅利，那就有義務接受公眾全面監督，有責任日清日高、一點一滴提升公司合規與治理水平，有擔當去引領我國資本市場的商業倫理上到新臺階。
何不從前五大客戶和供應商信息開始？
十分鐘不到的事情啦，拜託各位老闆富豪。
二、眼見為實的數據驗證
風雲君將A股上市公司依照市值（截止2019年7月11日）簡單分為三組：低於30億元的小市值股，30-100億元的中等市值股，以及大於100億元的大市值股。
接下來我們分組驗證前五大客戶的披露情況。
1、小市值公司披露情況
在982家小市值公司裡，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為597家，佔比61%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔20%，2017年披露但2018年不再披露的佔4%，兩項合計24%。說明這些公司都選擇了降低透明度。
連續三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到85%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為120家，佔比12%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為27家，佔比3%。
選擇在該指標上更加透明的公司（27家）僅為反向選擇（199家+39家）的11%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
2、中等市值公司披露情況
在1751家市值中等的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為1188家，佔比68%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔12%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計311家，佔18%。這些公司也都選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到86%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為224家，佔比13%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為26家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司為反向選擇的8%。
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原標題：A股“自願式信披”上演歷史大倒退：前五大客戶名單，87%的公司選擇諱莫如深 | 風雲大數據
作者 | 閒彥
流程編輯 | Cici
一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
9527，張三，王媽，李相公，何**。
好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
剩下絕大多數選擇不披露的上市公司還有什麼理由呢？
是不是還是以“商業祕密”作為搪塞？
3、“商業祕密”這個理由成立嗎？
首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
經過多年的大浪淘沙、優勝劣汰，各行業產業鏈上的各個環節有哪些主要玩家及排名座次，業內人士相信並不會感到陌生。
那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
作為資本市場參與的主體——監管機構、上市公司內部人、一二級市場投資機構、二級市場中小投資人當中，唯一缺乏獲取相關信息的能力、最終被矇在鼓裡、遭到千錘百煉的，你猜是誰？
當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
4、引導金融資源配置的前提條件
最近幾年，很大一部分上市公司“祕密客戶”的曝光得益於監管部門的直接問詢。
所以問詢函也成了除年報、說明書之外，為數不多的可供中小投資者分析上市公司的可靠信息渠道之一。
（風雲君友情提醒，大家炒股的時候，一定要重點關注問詢函喲，那並不是走過場的公文，那是監管員們的心血結晶、善意提醒和負責任的工作態度）。
風雲君想，與其最後以“收到問詢函”的方式被逼著交待，這些公司就不能自覺做好常規性披露嗎？
這是資本市場，不是你的臥榻床笫。半遮半掩、欲拒還迎的樣子並不嫵媚或令人心生愉悅。
請收拾利索，拿出點兒專業精神。
憑胸而論，上市公司大都向來被認為是企業中的龍鳳、地區發展的名片。地方上市公司數量也成了經濟發展的衡量指標，以至於不少地方政府都要嘔心瀝血、鞍前馬後，只為榜單上能多幾張家鄉名片。
但是，這張名片究竟是不怕火煉的真金，還是扶不起的阿斗？亦或是知法犯法的過街老鼠？這都需要諸多市場參與方的持續跟進，最終才能實現資本市場的價值發現功能，引導金融資源正確配置給優秀的上市公司，反哺實體經濟。
而想要實現上述目標，前提就是共同努力營造一個信披規範、透明的市場環境。
而作為主體的上市公司自然是責無旁貸。
畢竟，既然選擇成為一家公眾公司，既然是天之驕子，既然坐享了上市紅利，那就有義務接受公眾全面監督，有責任日清日高、一點一滴提升公司合規與治理水平，有擔當去引領我國資本市場的商業倫理上到新臺階。
何不從前五大客戶和供應商信息開始？
十分鐘不到的事情啦，拜託各位老闆富豪。
二、眼見為實的數據驗證
風雲君將A股上市公司依照市值（截止2019年7月11日）簡單分為三組：低於30億元的小市值股，30-100億元的中等市值股，以及大於100億元的大市值股。
接下來我們分組驗證前五大客戶的披露情況。
1、小市值公司披露情況
在982家小市值公司裡，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為597家，佔比61%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔20%，2017年披露但2018年不再披露的佔4%，兩項合計24%。說明這些公司都選擇了降低透明度。
連續三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到85%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為120家，佔比12%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為27家，佔比3%。
選擇在該指標上更加透明的公司（27家）僅為反向選擇（199家+39家）的11%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
2、中等市值公司披露情況
在1751家市值中等的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為1188家，佔比68%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔12%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計311家，佔18%。這些公司也都選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到86%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為224家，佔比13%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為26家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司為反向選擇的8%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
3、大市值公司披露情況
在898家市值較大的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為705家，佔比79%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔5%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計107家，佔11%，這些公司選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到90%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為78家，佔比9%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為13家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司僅佔反向選擇公司數量的12%。
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原標題：A股“自願式信披”上演歷史大倒退：前五大客戶名單，87%的公司選擇諱莫如深 | 風雲大數據
作者 | 閒彥
流程編輯 | Cici
一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
9527，張三，王媽，李相公，何**。
好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
剩下絕大多數選擇不披露的上市公司還有什麼理由呢？
是不是還是以“商業祕密”作為搪塞？
3、“商業祕密”這個理由成立嗎？
首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
經過多年的大浪淘沙、優勝劣汰，各行業產業鏈上的各個環節有哪些主要玩家及排名座次，業內人士相信並不會感到陌生。
那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
作為資本市場參與的主體——監管機構、上市公司內部人、一二級市場投資機構、二級市場中小投資人當中，唯一缺乏獲取相關信息的能力、最終被矇在鼓裡、遭到千錘百煉的，你猜是誰？
當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
4、引導金融資源配置的前提條件
最近幾年，很大一部分上市公司“祕密客戶”的曝光得益於監管部門的直接問詢。
所以問詢函也成了除年報、說明書之外，為數不多的可供中小投資者分析上市公司的可靠信息渠道之一。
（風雲君友情提醒，大家炒股的時候，一定要重點關注問詢函喲，那並不是走過場的公文，那是監管員們的心血結晶、善意提醒和負責任的工作態度）。
風雲君想，與其最後以“收到問詢函”的方式被逼著交待，這些公司就不能自覺做好常規性披露嗎？
這是資本市場，不是你的臥榻床笫。半遮半掩、欲拒還迎的樣子並不嫵媚或令人心生愉悅。
請收拾利索，拿出點兒專業精神。
憑胸而論，上市公司大都向來被認為是企業中的龍鳳、地區發展的名片。地方上市公司數量也成了經濟發展的衡量指標，以至於不少地方政府都要嘔心瀝血、鞍前馬後，只為榜單上能多幾張家鄉名片。
但是，這張名片究竟是不怕火煉的真金，還是扶不起的阿斗？亦或是知法犯法的過街老鼠？這都需要諸多市場參與方的持續跟進，最終才能實現資本市場的價值發現功能，引導金融資源正確配置給優秀的上市公司，反哺實體經濟。
而想要實現上述目標，前提就是共同努力營造一個信披規範、透明的市場環境。
而作為主體的上市公司自然是責無旁貸。
畢竟，既然選擇成為一家公眾公司，既然是天之驕子，既然坐享了上市紅利，那就有義務接受公眾全面監督，有責任日清日高、一點一滴提升公司合規與治理水平，有擔當去引領我國資本市場的商業倫理上到新臺階。
何不從前五大客戶和供應商信息開始？
十分鐘不到的事情啦，拜託各位老闆富豪。
二、眼見為實的數據驗證
風雲君將A股上市公司依照市值（截止2019年7月11日）簡單分為三組：低於30億元的小市值股，30-100億元的中等市值股，以及大於100億元的大市值股。
接下來我們分組驗證前五大客戶的披露情況。
1、小市值公司披露情況
在982家小市值公司裡，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為597家，佔比61%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔20%，2017年披露但2018年不再披露的佔4%，兩項合計24%。說明這些公司都選擇了降低透明度。
連續三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到85%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為120家，佔比12%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為27家，佔比3%。
選擇在該指標上更加透明的公司（27家）僅為反向選擇（199家+39家）的11%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
2、中等市值公司披露情況
在1751家市值中等的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為1188家，佔比68%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔12%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計311家，佔18%。這些公司也都選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到86%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為224家，佔比13%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為26家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司為反向選擇的8%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
3、大市值公司披露情況
在898家市值較大的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為705家，佔比79%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔5%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計107家，佔11%，這些公司選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到90%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為78家，佔比9%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為13家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司僅佔反向選擇公司數量的12%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
4、反公開化，反透明化
論區分，當前大市值公司的信披透明度反而在三大類別中墊底，缺乏透明度的公司佔比達到90%，高於中等市值的86%以及小市值的85%。
而小市值公司的披露透明度則是倒退最快的，過去兩年選擇降低透明度的比例高達24%，高於中等市值公司的18%以及大市值公司的19%。
但更重要的結論在於，當前A股3631家上市公司不分市值，在前五大客戶披露上朝著“反公開透明化”方向前進是主流：過去兩年，有18%原本披露客戶名稱的公司選擇了不再披露，合計658家。
而原本在過去三年一直未披露的公司數量高達2490家。
這兩方面合起來看，共計3148家上市公司在該項披露上缺乏透明度，佔總數的87%。
與之相反，僅有417家公司在持續披露重大客戶信息，佔比11%；而從原本不披露到最近披露的公司僅有66家，佔比2%。
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作者 | 閒彥
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一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
9527，張三，王媽，李相公，何**。
好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
剩下絕大多數選擇不披露的上市公司還有什麼理由呢？
是不是還是以“商業祕密”作為搪塞？
3、“商業祕密”這個理由成立嗎？
首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
經過多年的大浪淘沙、優勝劣汰，各行業產業鏈上的各個環節有哪些主要玩家及排名座次，業內人士相信並不會感到陌生。
那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
作為資本市場參與的主體——監管機構、上市公司內部人、一二級市場投資機構、二級市場中小投資人當中，唯一缺乏獲取相關信息的能力、最終被矇在鼓裡、遭到千錘百煉的，你猜是誰？
當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
4、引導金融資源配置的前提條件
最近幾年，很大一部分上市公司“祕密客戶”的曝光得益於監管部門的直接問詢。
所以問詢函也成了除年報、說明書之外，為數不多的可供中小投資者分析上市公司的可靠信息渠道之一。
（風雲君友情提醒，大家炒股的時候，一定要重點關注問詢函喲，那並不是走過場的公文，那是監管員們的心血結晶、善意提醒和負責任的工作態度）。
風雲君想，與其最後以“收到問詢函”的方式被逼著交待，這些公司就不能自覺做好常規性披露嗎？
這是資本市場，不是你的臥榻床笫。半遮半掩、欲拒還迎的樣子並不嫵媚或令人心生愉悅。
請收拾利索，拿出點兒專業精神。
憑胸而論，上市公司大都向來被認為是企業中的龍鳳、地區發展的名片。地方上市公司數量也成了經濟發展的衡量指標，以至於不少地方政府都要嘔心瀝血、鞍前馬後，只為榜單上能多幾張家鄉名片。
但是，這張名片究竟是不怕火煉的真金，還是扶不起的阿斗？亦或是知法犯法的過街老鼠？這都需要諸多市場參與方的持續跟進，最終才能實現資本市場的價值發現功能，引導金融資源正確配置給優秀的上市公司，反哺實體經濟。
而想要實現上述目標，前提就是共同努力營造一個信披規範、透明的市場環境。
而作為主體的上市公司自然是責無旁貸。
畢竟，既然選擇成為一家公眾公司，既然是天之驕子，既然坐享了上市紅利，那就有義務接受公眾全面監督，有責任日清日高、一點一滴提升公司合規與治理水平，有擔當去引領我國資本市場的商業倫理上到新臺階。
何不從前五大客戶和供應商信息開始？
十分鐘不到的事情啦，拜託各位老闆富豪。
二、眼見為實的數據驗證
風雲君將A股上市公司依照市值（截止2019年7月11日）簡單分為三組：低於30億元的小市值股，30-100億元的中等市值股，以及大於100億元的大市值股。
接下來我們分組驗證前五大客戶的披露情況。
1、小市值公司披露情況
在982家小市值公司裡，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為597家，佔比61%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔20%，2017年披露但2018年不再披露的佔4%，兩項合計24%。說明這些公司都選擇了降低透明度。
連續三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到85%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為120家，佔比12%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為27家，佔比3%。
選擇在該指標上更加透明的公司（27家）僅為反向選擇（199家+39家）的11%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
2、中等市值公司披露情況
在1751家市值中等的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為1188家，佔比68%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔12%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計311家，佔18%。這些公司也都選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到86%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為224家，佔比13%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為26家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司為反向選擇的8%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
3、大市值公司披露情況
在898家市值較大的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為705家，佔比79%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔5%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計107家，佔11%，這些公司選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到90%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為78家，佔比9%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為13家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司僅佔反向選擇公司數量的12%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
4、反公開化，反透明化
論區分，當前大市值公司的信披透明度反而在三大類別中墊底，缺乏透明度的公司佔比達到90%，高於中等市值的86%以及小市值的85%。
而小市值公司的披露透明度則是倒退最快的，過去兩年選擇降低透明度的比例高達24%，高於中等市值公司的18%以及大市值公司的19%。
但更重要的結論在於，當前A股3631家上市公司不分市值，在前五大客戶披露上朝著“反公開透明化”方向前進是主流：過去兩年，有18%原本披露客戶名稱的公司選擇了不再披露，合計658家。
而原本在過去三年一直未披露的公司數量高達2490家。
這兩方面合起來看，共計3148家上市公司在該項披露上缺乏透明度，佔總數的87%。
與之相反，僅有417家公司在持續披露重大客戶信息，佔比11%；而從原本不披露到最近披露的公司僅有66家，佔比2%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
當然，需要澄清的是，披露透明與否與公司的業績優劣目前並無直接關聯，有不少優秀的上市公司選擇了不披露，也有部分披露的公司還停留在市值風雲App負面清單上。
這不是本文的關注點。
三、結尾
這似乎像極了一個典型的檸檬市場。不論優劣，在自願的前提下，多數公司都選擇了讓自己舒服而讓中小投資者不舒服的姿勢。
當規範、透明、可持續成為全球股市主旋律時，我們的優質上市公司是否也該挺身而出、選擇引領，而非龜縮在劣質檸檬背後呢？
附錄：
2016年未披露但2018年披露前五大客戶的公司名單
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原標題：A股“自願式信披”上演歷史大倒退：前五大客戶名單，87%的公司選擇諱莫如深 | 風雲大數據
作者 | 閒彥
流程編輯 | Cici
一、自願式信披上演歷史大倒退
1、財務造假的不二法寶
在風雲君代客泊車的職業生涯中，親歷了不少財務造假的血雨腥風。
而在探尋蛛絲馬跡的過程中，我們逐漸發現，大A略顯“古板”的信息披露方式功不可沒。
而在眾多信披中，相信不少老鐵也還記得當中很重要的一條主線：前五大客戶。
“前五大客戶”作為一些造假上市公司快速虛增收入的不二法寶，稱得上簡單粗暴，再輔以關聯交易非關聯化的操作，則“大事可成”矣！
然鵝，根據《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》，對客戶名稱和銷售額同時予以清晰披露並非強制要求，而是自願項。
（來源：《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第2號——年度報告的內容與格式》）
於是乎，考驗人性的時候到了！對上市公司而言，是選擇更透明的信披呢？還是選擇堅決不能慣著投資者，讓他們知道得越少越好、來個燈下黑呢？
這就是我們今天要研究的問題。
2、可以豁免披露的情形
當然，單一指標並不足以代表規範透明四個大字，但是風雲君相信，“窺一斑而知全豹”，這樣一組佔用上市公司哪怕10分鐘都不到就能完成的數據披露，背後總是還能說明公司對信披的態度。
首先，相信不少老鐵已經見識過上市公司“一本正經瞎比比”式的信息披露：
客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、客戶五；
客戶A、客戶B、客戶C、客戶D、客戶E；
甲、乙、丙、丁、戊；
單位一、單位二、單位三、單位四、單位五；
第一名、第二名、第三名、第四名、第五名；
法人1、法人2、法人3、法人4、法人5；
A公司、B公司、C公司、D公司、E公司；
9527，張三，王媽，李相公，何**。
好玩吧……好玩嗎？
在誠信缺失、暴雷不斷的當下，在金錢與利益交織的成年人的叢林，風雲君腦海中竟不斷閃現出兒歌的魔音：就不告訴你，就不告訴你，就不告訴你……
先說例外情況，風雲君認為有且僅有這樣的極罕見情形可以豁免真實客戶名稱披露：
前五大客戶佔比極低，比如前五大客戶收入貢獻之和尚未超過1%；
公司處於市場集中度極低、商業競爭極其慘烈的傳統行業或格局未定的新興行業，比如可以界定為行業內前十大公司市佔率合計不超過10%；
涉及重大國防技術和國家安全。
至於自說自話式的與客戶簽署的保密文件規定不得洩露客戶名稱？
拜託，你是在和海外情報機構交易嗎？有啥稀罕寶貝？
看看有多少家屬於上面提到的例外情況呢？請3631家A股上市公司自覺站隊（截止2019年7月11日收盤，choice數據），風雲君估算肯定不會超過1/10。
剩下絕大多數選擇不披露的上市公司還有什麼理由呢？
是不是還是以“商業祕密”作為搪塞？
3、“商業祕密”這個理由成立嗎？
首先，我們的市場基本已經度過了野蠻生長階段，上市公司大可不必擔心因為披露了客戶名稱而遭同行搶飯碗。
反過來，如果僅因為公開客戶名單就丟了客戶，那這生意還不如去工地搬磚。
在工地上，只要把工頭的馬屁拍好了，搬磚一般是不會失業的。
其次，市場信息高度可獲取的今天，哪家公司又會愚蠢到不知道競爭對手的主要客戶是誰？
經過多年的大浪淘沙、優勝劣汰，各行業產業鏈上的各個環節有哪些主要玩家及排名座次，業內人士相信並不會感到陌生。
那麼何來祕密一說？或者說，這個所謂“祕密”到底是針對誰？到底是針對競爭對手，還是給股民量身打造的？
作為資本市場參與的主體——監管機構、上市公司內部人、一二級市場投資機構、二級市場中小投資人當中，唯一缺乏獲取相關信息的能力、最終被矇在鼓裡、遭到千錘百煉的，你猜是誰？
當然是中小投資人。
雖然很不幸，但這就是現實。
4、引導金融資源配置的前提條件
最近幾年，很大一部分上市公司“祕密客戶”的曝光得益於監管部門的直接問詢。
所以問詢函也成了除年報、說明書之外，為數不多的可供中小投資者分析上市公司的可靠信息渠道之一。
（風雲君友情提醒，大家炒股的時候，一定要重點關注問詢函喲，那並不是走過場的公文，那是監管員們的心血結晶、善意提醒和負責任的工作態度）。
風雲君想，與其最後以“收到問詢函”的方式被逼著交待，這些公司就不能自覺做好常規性披露嗎？
這是資本市場，不是你的臥榻床笫。半遮半掩、欲拒還迎的樣子並不嫵媚或令人心生愉悅。
請收拾利索，拿出點兒專業精神。
憑胸而論，上市公司大都向來被認為是企業中的龍鳳、地區發展的名片。地方上市公司數量也成了經濟發展的衡量指標，以至於不少地方政府都要嘔心瀝血、鞍前馬後，只為榜單上能多幾張家鄉名片。
但是，這張名片究竟是不怕火煉的真金，還是扶不起的阿斗？亦或是知法犯法的過街老鼠？這都需要諸多市場參與方的持續跟進，最終才能實現資本市場的價值發現功能，引導金融資源正確配置給優秀的上市公司，反哺實體經濟。
而想要實現上述目標，前提就是共同努力營造一個信披規範、透明的市場環境。
而作為主體的上市公司自然是責無旁貸。
畢竟，既然選擇成為一家公眾公司，既然是天之驕子，既然坐享了上市紅利，那就有義務接受公眾全面監督，有責任日清日高、一點一滴提升公司合規與治理水平，有擔當去引領我國資本市場的商業倫理上到新臺階。
何不從前五大客戶和供應商信息開始？
十分鐘不到的事情啦，拜託各位老闆富豪。
二、眼見為實的數據驗證
風雲君將A股上市公司依照市值（截止2019年7月11日）簡單分為三組：低於30億元的小市值股，30-100億元的中等市值股，以及大於100億元的大市值股。
接下來我們分組驗證前五大客戶的披露情況。
1、小市值公司披露情況
在982家小市值公司裡，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為597家，佔比61%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔20%，2017年披露但2018年不再披露的佔4%，兩項合計24%。說明這些公司都選擇了降低透明度。
連續三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到85%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為120家，佔比12%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為27家，佔比3%。
選擇在該指標上更加透明的公司（27家）僅為反向選擇（199家+39家）的11%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
2、中等市值公司披露情況
在1751家市值中等的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為1188家，佔比68%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔12%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計311家，佔18%。這些公司也都選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到86%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為224家，佔比13%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為26家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司為反向選擇的8%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
3、大市值公司披露情況
在898家市值較大的公司中，過去三年均未清晰披露前五大客戶的公司為705家，佔比79%。
2016年披露但到2017年不再披露的佔5%，2017年披露但2018年不再披露的佔6%，兩項合計107家，佔11%，這些公司選擇了降低透明度。
連同三年間一直未披露的，客戶透明度欠佳的公司比例達到90%。
而另一方面，過去三年堅持披露的上市公司僅為78家，佔比9%。
2016年未披露但是2018年披露的公司僅為13家，佔比約1%。
選擇在該指標上更加透明的公司僅佔反向選擇公司數量的12%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
4、反公開化，反透明化
論區分，當前大市值公司的信披透明度反而在三大類別中墊底，缺乏透明度的公司佔比達到90%，高於中等市值的86%以及小市值的85%。
而小市值公司的披露透明度則是倒退最快的，過去兩年選擇降低透明度的比例高達24%，高於中等市值公司的18%以及大市值公司的19%。
但更重要的結論在於，當前A股3631家上市公司不分市值，在前五大客戶披露上朝著“反公開透明化”方向前進是主流：過去兩年，有18%原本披露客戶名稱的公司選擇了不再披露，合計658家。
而原本在過去三年一直未披露的公司數量高達2490家。
這兩方面合起來看，共計3148家上市公司在該項披露上缺乏透明度，佔總數的87%。
與之相反，僅有417家公司在持續披露重大客戶信息，佔比11%；而從原本不披露到最近披露的公司僅有66家，佔比2%。
（來源：東財choice終端，市值風雲）
當然，需要澄清的是，披露透明與否與公司的業績優劣目前並無直接關聯，有不少優秀的上市公司選擇了不披露，也有部分披露的公司還停留在市值風雲App負面清單上。
這不是本文的關注點。
三、結尾
這似乎像極了一個典型的檸檬市場。不論優劣，在自願的前提下，多數公司都選擇了讓自己舒服而讓中小投資者不舒服的姿勢。
當規範、透明、可持續成為全球股市主旋律時，我們的優質上市公司是否也該挺身而出、選擇引領，而非龜縮在劣質檸檬背後呢？
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2016年未披露但2018年披露前五大客戶的公司名單
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