在昨日（4月17日）滬深兩市顯著調整的背景下，以家用電器為代表的消費類標的股成為場內資金博弈的避風港。根據同花順數據統計顯示，昨日，申萬一級家用電器行業整體上漲0.98%，在28類申萬一級行業中位居首位。
除星帥爾等近期首發上市的次新股外，海信科龍、格力電器、浙江美大、老闆電器、小天鵝A、美的集團、海立股份、新寶股份等個股昨日均逆市上漲超過1%，在板塊內漲幅居前。而資金流向方面，格力電器、美的集團兩大白電龍頭股在昨日分別實現大單資金淨流入46047.49萬元、29598.46萬元，此外，海信科龍、朗迪集團、萬家樂等21只個股昨日亦實現大單資金淨流入。
分析人士表示，家用電器行業的防禦性使其受到避險資金的追捧，綜合來看，其防禦性主要集中在三方面：
首先，行業持續增長邏輯清晰，相關上市公司業績長期穩定增長，在居民消費水平不斷提升的背景下，家電行業抗週期性風險能力持續提升，整體業績也維持穩定增長。通過數據統計，在2011年至2015年期間，行業內年報業績實現同比增長的公司佔行業成份股總數的比例分別為66.67%、54.39%、67.24%、72.41%、67.24%，歷年數據均在28類申萬一級行業中名列前茅。其次，低估值，目前板塊整體市盈率在22倍左右，具備較高估值安全邊際。最後，機構長線資金佈局力度增加。伴隨著A股市場開放程度持續提升，包括QFII、滬股通、深股通等資金持續湧入A股，隨著海外資金規模日趨擴大，其投資風格也對A股市場產生更多影響。
廣發證券表示，推薦兩條路徑，其一為估值合理、短期有催化的標的股，其二為基本面強勁、增長確定的龍頭股。
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海信科龍：空調高增長化解成本壓力，中央空調淡季不淡
公司披露1Q17季報，收入和利潤大幅增長：1Q17公司實現收入77.1億元（YoY33.7%），歸母淨利潤2.56億元（YoY75.1%），毛利率為19.1%，同比下降4pct，淨利率為3.32%，同比上升0.8pct。
空調和出口業務拉動收入，海信日立淡季不淡：公司的收入高增長主要來自空調內銷和出口業務的帶動。產業在線數據顯示1-2月公司空調內銷量同比增長78%，空調和冰箱的出口量分別同比增長28%和16%。預計1Q17公司的空調內銷收入增速高於出口，冰箱內銷收入增速則受行業影響而低於出口。預計空調補庫存可以延續至二季度；出口業務受益於集團的國際化戰略，有望持續增長。
1Q17毛利率下降的主要原因是出口業務由代理制改為買斷制，導致出口毛利率大幅下降，然而代理費用（計入銷售費用率）也同步下行，出口淨利率未受損失。1Q17，銷售費用率同比下降3.4pct，管理費用率下降0.9pct，對衝毛利率的下跌。就內銷而言，空調得益於規模的快速增長，毛利率消化了成本的上漲甚至實現同比提升；冰箱的內銷毛利率則同比略有下滑，因成本漲幅更高、收入增速慢於空調。
1Q17，公司的投資收益為1.54億元，同比增長153%，主要受益於海信日立中央空調業務的高速增長，考慮到地產旺銷，預計增長將持續。
盈利預測和投資建議：不考慮非經常性收入，預計公司2017-2019年淨利潤分別為12.6、14.6、16.6億元，同比增長16.1%、15.3%、14.0%。現價對應2017年A股估值為15倍、H股估值10倍，估值合理。關注公司的家用空調業務持續改善及中央空調業務高增長。
華帝股份：經營管理提效，盈利能力上升
公司公佈了年度業績快報，報告期內公司實現營業總收入43.96億元，同比增長18.18%；實現營業利潤3.75億元，同比增長69.01%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.29億元，同比增長58.45%。報告期內實現基本每股收益0.91元。
新管理層多方努力，淨利潤同比大幅增長：四季度單季度公司實現營收增速17.6%，歸母淨利潤增速70.4%，利潤增速進一步加快。優異表現一方面源自於公司產品逐步向高端智能轉型，新品銷售佔比提升，毛利率不斷提高；另一方面銷售管理趨於精細化，管控能力增強，內部運營效率提升明顯，成本費用控制得當，淨利率顯著上升。同時管理措施效果較好也導致終端銷售收入不斷增長。
變革效果有望帶來業績持續改善：新管理層在渠道、營銷、產品等方面強化管理，激發公司運營活力，有望帶來業績持續改善：第一，優化渠道結構，一方面加強原有電商渠道和工程渠道建設，另一方面積極與互聯網家裝公司及異業聯盟合作開拓新渠道；第二，深挖三四線市場，對終端門店進行標準化升級改造；第三，優化產品結構，採用“上市一代、開發一代、儲備一代”策略，不斷開發高端智能新品。
股權激勵為未來業績增長提供保障：報告期內，公司股權激勵計劃實施完成，向17名激勵對象授予432萬股限制性股票，其解鎖條件之一是以2015年為基數，16、17、18年淨利潤增長率分別不低於25%、60%和100%，將公司利益與管理團隊個人利益綁定，一方面穩定管理團隊，另一方面也對公司未來業績提升提供目標和動力支撐。
增發預案深度綁定經銷商，利好公司中短期發展：公司擬向包括實際控制人、部分經銷商的核心人員設立的珠海華創投在內的幾大對象非公開發行股票，募集資金不超過5.5億元。募集資金的目的用於營銷網絡建設項目、生產線技術升級改造項目、洗碗機產品生產建設項目和補充流動資金。增發實施將有效解決公司營銷佈局、人力成本和未來發展空間幾大難題。利好公司中短期發展。
盈利預測與投資建議：廚電行業處在成長期，行業滲透率仍有較大提升空間；行業市場整體集中度仍然較低、份額提升空間充足。華帝在管理改善的基礎上，未來在規模上漲、盈利能力提升方面值得期待。股權激勵、經銷商持股等更是為這種期待提供了支撐。持續看好公司未來發展，預測2016年至2018年公司EPS分別為0.89元、1.19元、1.58元，對應的PE分別為33倍、25倍、18倍。
萊克電氣：代工和品牌雙輪驅動，Q4業績大超預期
萊克電氣公佈2016年業績快報，2016Q4代工和品牌業務增長均大超市場預期，認為未來吸塵器、空淨和淨水器三大重點品類有望帶動公司內銷保持快速增長。因2016Q4業績好於預期，上調2016-17年31803EPS預測為1.28/1.64元（原1.22/1.48元，+5%/+11%），上調目標價至51.80元（原47.08元，+13%）。
代工和品牌業務均大超市場預期，盈利能力再創新高：公司2016年全年收入44.3億元（+10.6%），歸母淨利潤5.1億元（+41.5%），EPS1.28元/股（+35%）。2016Q4單季收入13.9億元（+38%），單季利潤1.8億元（+53.5%），淨利率12.9%（+1.3pct），2016Q4業績增長大超市場預期。公司全年自主品牌銷售增長75%以上，2016下半年充電類產品出口訂單大幅增加，全年出口實現正增長。隨著自主品牌銷售的高增長，公司2016Q4淨利率上升到12.9%，創出歷史新高。
代工和品牌雙輪發展，三大品類助力內銷持續增長：雖然海外市場環境有不確定性，但憑藉突出的產品力，公司代工業務收入穩中有升。同時，公司在國內的自主品牌戰略成效顯著，根據中怡康數據，公司吸塵器和空氣淨化器2016年零售額份額分列第一（25%）和第二（10%），免安裝淨水器剛推向市場，反響良好。吸塵器、空淨和淨水器均為增長潛力較大的小家電品種，有望帶動公司內銷收入持續增長。
[責編:heyan]
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