聖農發展近日公佈了2016年年報和2017年一季報業績預告:2016年公司業績大幅增長,一季度業績預降。2016年公司雞肉銷量較上年增長14.40%,實現營業收入83.40億元,較上年增長20.18%;歸屬於上市公司股東的淨利潤6.79億元,經營活動產生的現金流淨額為13.30億元。公司業績增長主要原因:1、主要受益(國內)白羽雞引種受限導致的產能不足、銷售價格上升、以及上游飼料成本的大幅降低,故公司產品毛利率顯著提升扭虧為盈,較15同期提高12.5個百分點。2、近年來,公司抓住行業相對低迷的時機,採取“逆市擴張”的發展戰略,公司在市場佔有率位居行業前列。3、2017年3月24日公司已完成了農業部肉雞無高致病性禽流感生物安全隔離區認定。這是公司首次獲得認定預計生物安全隔離區在重大動物疫病防控和促進動物及動物產品國內外貿易中發揮較大作用。4、目前公司正在進行對聖農食品的收購延展產業鏈減少關聯交易,未來公司將著力於強化內部管理,提高生產和經營效率,修煉內功,公司資本性支出將大幅減少。5、公司一季度主要受到雞肉價格下跌和禽流感導致的活禽市場關閉因素,公司2017年1月至3月公司淨利潤2412萬元同比下降63.74%。
行業基本面維持不變,深耕產業鏈打造白羽帝國。我們可以看到此輪白羽雞的上漲有很強的外部因素,受制於禽流感導致的主要引種國封關,據中國畜牧業協會監測數據顯示,2016年我國白羽祖代肉種雞引種數量繼2015年大幅下降到72.02萬套後,繼續下滑,全年累計引種64.86萬套。年度引種數量在2013年達到高峰值154.16萬套之後,連續3年下降,2016年祖代肉種雞引種量為2010年以來的最低值。考慮到我國白羽雞消費的潛在增長仍處於穩步上升趨勢,我國每年需進口80萬套祖代雞方可滿足消費需求。根據中國畜牧業協會禽業分會發布的《白羽肉種雞生產監測分析報告(2017年02月)》顯示目前2017年2月,全國祖代白羽肉種雞存欄135.62萬套,後備存欄56.60萬套,在產存欄79.02萬套。目前處於供需平衡,因祖代雞進口不足導致的強制換羽釋放的產能遭遇春季禽流感導致了雛雞銷售虧損,此次禽流感對雞肉鏈條的影響主要是屠宰量的降低和短期雞肉供應較為充分,2017年下半年將會隨肉雞出欄量減少而全面好轉恢復盈利。
風險因素:雞價不及預期;疫病風險。