又一家中國直播公司上市了。

從創立到經歷“千播大戰”，跌跌撞撞5年後，鬥魚終於衝刺撞線了。

7月17日，鬥魚登陸納斯達克，股票代碼為“DOYU”。CEO陳少傑明顯有些激動，“今天是高光時刻，但不是巔峰。”

按此前的招股說明書，鬥魚發行價確定為11.5美元/股，照此計算公司估值將達37.3億美元，低於老對手虎牙54億美元的市值。

這家直播行業“元老”選擇上市的時機極其微妙：遊戲依然是火爆的行業，電競賽事日益規範，手遊市場恢復活力。

但要正面剛鋒芒漸露的虎牙，來勢洶洶的跨界對手，尚未進化的鬥魚仍有很多事要做。

在中國直播行業版圖，鬥魚是最後一家尚未上市的重量級公司，YY、9158、映客、虎牙、包括轉型的陌陌都早已登陸資本市場，在這個瘋狂造富、吸睛、殘酷、從來不乏爭議的領域，王思聰、周鴻禕、李學凌、唐巖等諸多創業者曾在這激烈競爭角逐，而更多的平臺則早已消失在歷史長河。

遊戲直播行業大局未定。隨著鬥魚上市，中國直播行業，尤其是遊戲競技直播必然將開啟一段新的征途。

外患重重：虎牙緊咬、快手強攻

相對於YY、9158、陌陌等前輩，鬥魚進場的時間不算太早。

YY剛成立時，鬥魚創始人陳少傑還是愛打遊戲的上班族。直到一年後，陳少傑才開啟自己的創業之路。

在將遊戲對戰平臺「掌門人」賣身盛大後，陳少傑以140萬的價格賣下了A站。

彼時，桌遊、網遊、手機端遊戲已經開始大行其道。

很快，陳少傑便在A站中孵化出了AcFun--生放送直播頻道，專注於遊戲直播， LOL、DOTA等，那個遊戲流行就播哪個。同時，這也是國內最早的遊戲直播平臺之一。

該平臺很快便贏得了眾多遊戲玩家的歡心。也正是嚐到了其中甜頭，陳少傑便快馬加鞭的將AcFun生放送直播從A站中獨立出來，正式更名為鬥魚。關於命名，陳少傑坦陳，「鬥魚」是泰國的一種民間動物，這種魚凶狠、好鬥。

從2014年開始，鬥魚冠名贊助國內頂級的電子競技俱樂部：OMG、WE、皇族和IG等，更是奠定了如今在遊戲直播平臺的基礎。

沒預料到的是，一年後，一個強勁對手橫空出世。更沒想到，後來一場“千播大戰”把自己搞得元氣大傷。

這個由“國民老公”王思聰創立的熊貓TV直播平臺，一出生就自帶光環。融資20億、估值近百億，紅衣教主周鴻禕領銜投資、鹿晗、陳赫站臺背書......這些一度讓鬥魚和虎牙亂了陣腳。

隨著王思聰的熊貓直播退出江湖，鬥魚與虎牙二分天下。

雖然鬥魚成功上市，但可惜“遊戲直播第一股”的風頭，早被虎牙摘入囊中。

一場硝煙一場夢。過往兩年內，鬥魚的平均月活都保持著持續增長。截至2019年Q1，鬥魚以1.592億人的月活用戶數據，壓過虎牙1.238億人月活一頭。無論是規模還是增速，這項展示直播平臺發展動能的重要指標，都彰顯著鬥魚的江湖地位。

但好看的表象之下，用戶來源和付費率，卻是鬥魚的傷口。

移動端和PC端之間用戶“三七分”的格局，並不適應如今直播平臺的發展，尤其是當5G時代到來，PC端難免被再度削弱。且移動端對視頻內容的承載和傳播，也已經隨著抖音、快手，甚至是淘寶直播等平臺的爆火，形成了大勢所趨。

從2019年Q1的用戶源來看，鬥魚的PC端佔到了月活比重的70%，移動端只佔到了30%。同期虎牙的移動端數據卻已接近44%。

在付費用戶方面，鬥魚和虎牙的態勢一直是此消彼長。佔比上鬥魚始終被虎牙壓過一頭。

從2018Q1至今，鬥魚的付費用戶佔比，平均為2.98%，而虎牙能夠達到4.02%。雖然用戶規模不同，但佔比體現出的是用戶的付費意願，2%的淨差距，對彈幕和粉絲環境帶來的影響，足夠讓大風起於青萍之末。

海外成績也是虎牙更為亮眼，反觀鬥魚自身，雖然從2017年投資海外移動視頻直播平臺“Nonolive”，2018年又上線了主打東南亞市場的Doyo，但上線不久就頻頻傳出的裁員消息，以及欠薪風波，都讓鬥魚的出海之旅困難重重。

選擇斷臂求生，也是常年虧損的鬥魚的無奈之舉。

更讓其頭疼的是，前有虎牙要剛，後面還有跨界的對手來勢洶洶。

短視頻平臺的爭食，已經發展到了不容忽視的地步。快手的頭部主播數量達到了行業第三，近期更是高調公佈了自己在遊戲內容上的成績：站內遊戲直播移動端日活用戶3500萬+，日活達5600萬。

3500萬對於擁有2億用戶的快手來說，佔比並不大，但鬥魚（1500萬）和虎牙（1100萬）之和都難以匹敵。

隨著今日頭條母公司字節跳動加快在遊戲上的佈局，在遊戲領域還尚未進化的鬥魚，可謂是外患重重。

好消息也有，在上市前的臨門一腳，鬥魚這家遊戲直播行業的“元老”終於實現了盈利。

內部喜憂參半：電商告敗、主播欠薪

拋去外部競爭的強勁和緊逼，鬥魚的內憂其實才是關鍵。

今年3月，鬥魚曾藉機獨播DOTA2“夢幻聯賽S11”，試水電競付費觀賽。原本只需6元就能“辦卡”觀看，最終卻在觀眾的怨氣裡潦草作罷。甚至付費策略還被冠以“強制”和“吃相難看”的詬病。

一計不成，鬥魚又將視線轉向離錢更近的電商。

從2016年開始，鬥魚就嘗試和網易考拉合作。2017年又攜手京東生鮮，2018年618鬥魚學習淘寶直播的方式，直接讓平臺的618位主播，24小時不間斷帶貨。可當天節目的累計播放量，也只有4327萬。

本想借平臺優勢，探索電商導流進行變現，卻不成想，京東和網易都大呼：帶不動。

自建商城「魚購」，也因為物流、供應鏈存在短板，無法很好地承接其核心競爭力的釋放——直播帶貨。如今再看「魚購」，商品詳情頁上“404”的大字，已經宣佈了鬥魚在電商領域落得一地雞毛。

不過有憂也有喜。

在不少遊戲直播平臺傳出資金問題後，鬥魚在一片形式崩壞的環境裡，最終還是挺了過來。

雖然“55開”盧本偉因遊戲誠信問題涼涼了，讓鬥魚失去了一名主力臺柱子。但今年PDD劉謀在鬥魚的復播，直接讓平臺回了大口元氣。

“他教會了我們這種又胖又醜的人，如何讓很多人喜歡。”

在知乎上的高贊回覆裡，職業電競選手退役的PDD，已經成功轉為了大家眼中活潑可愛的鬼畜梗主播。

迴歸當天，鬥魚TV 101直播間的爆滿，兩個小時內，PDD的直播間就被“粉絲朋友們”刷到了100級。這意味著短短120分鐘裡，他收到的禮物打賞金額，近2300萬人民幣。

而鬥魚流量上還有另一大當家——旭旭寶寶。佔領了DNF80%流量的旭旭寶寶，對散戶流量的收割相當凶猛，一度也讓鬥魚直播的服務器“炸掉”。作為一種正向宣傳的案例，他還被央視網“點名”。

此外，鬥魚還手握美女主播馮提莫、“電競霍建華”——智勳，以及金牌講師大司馬等深受直播粉絲喜愛的王牌。

對於電競直播平臺來說，可謂是成也主播，敗也主播了。

上市是超車還是掙扎求生

但眾所周知，如今的視頻、直播行業，都面臨著一個大問題——燒錢。

甚至燒錢的能力，也大概率決定了一個平臺能夠走多遠。這也是鬥魚風傳上市一年有餘，卻讓老對手虎牙順利先上車的原因：數據上更好看的鬥魚，在融資渠道上被虎牙甩開了一個身位。

實際上鬥魚這些年一直呈現鉅額虧損。2016、2017和2018年，鬥魚的營業收入分別為7.87億、18.86億和36.54億元。表面上增長迅速，但連續三年的淨虧損分別為7.56億元、5.94億元和8.19億元。

佈局電商、美食、戶外、綜藝等多領域，甚至還嘗試觀看付費，但始終收效甚微。

魚購的商品頁面

目前來看，遊戲直播依然是燒錢的生意。帶寬、主播的簽約與維繫等，都需要高額的成本。

招股書顯示，去年鬥魚主播分成費用及內容費用為 27.9 億元，今年 Q1 達到了 10.67 億元，鬥魚的“收益分享費”和“內容費”佔營業成本的比例在 2019 年 Q1 已經達到了 83.00%，也就是說鬥魚營收的八成，都支付給了主播。

一旦大主播出事兒，將給平臺帶來了巨大的影響。

為了規避“雞蛋全放在一個籃子裡”的教訓，垂直遊戲領域也是鬥魚一直深耕的內容。

2018年開年，鬥魚就獲得了LOL賽事和德瑪西亞杯的獨播權，包括MSI季中賽、S8總決賽等的分播版權。還通過自行舉辦的絕地求生黃金大獎賽，吸引了EDG、鹿晗和周杰倫等明星與職業戰隊的參與。

中國電競這兩年在世界比賽中屢獲佳績，更在亞運會項目上奪得了金牌，讓電競及相關產業的發展得到了足夠的重視。

鬥魚在和電競戰隊、遊戲廠商與賽事品牌的合作曝光，也在加強。但能否真正從遊戲內容切入行業，聯動獲取更優質的變現機會，還要看外部挑戰嚴峻的形勢下，商業模式能否成功獲得升級。

但和無數中國電競相關行業的關注者一樣，對鬥魚平臺的期待，隨著上市有增無減。接下去就要看，這條鬥魚能否和真正的“泰國鬥魚”一樣，凶猛霸氣。