回顧歷史區域炒作，千年大計雄安新區還能炒多久？

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昨日雄安概念遭到機構砸盤，晚間14只雄安概念股臨停降溫，但僅調整一日之後，雄安新區再次成為市場最強點。雄安概念已成常山之蛇。兵法雲，擊其首則尾應，擊其尾則首應，擊其身則首尾俱應。

那麼，在雄安主題持續火熱的情況下，雄安新區炒作是否會延續以往區域性炒作的特點？從歷史上看，雄安題材的炒作時間又能持續多久？長江證券、中投證券策略團隊分析了以往區域性主題炒作，探討了雄安新區後期炒作的持續性。

一、區域性主題炒作的兩大共性

由於雄安新區的爆炸式效應，挖掘其他區域性炒作主題的共性，或有助於理解雄安新區題材的走勢。

回溯長江經濟帶、上海自貿區、京津冀一體化以及新疆區域振興四大主題，長江證券發現區域炒作模式方面：一二線龍頭表現出色，三四線龍頭市場關注度則較小，漲幅遠遜於一二線龍頭；且三四線龍頭會先結束行情，或者與一線龍頭同步結束行情，基本不存在三四線龍頭接力的情形。

以京津冀一體化主題為例，主題炒作時間為2014年3月11日至3月27日，其中，一二三四線龍頭分別為寶碩股份(600155)、華訊方舟(000687)、唐山港和華夏幸福(600340)；從個股的漲幅，可以比較明顯的看到，三四線龍頭的漲幅遠低於一線龍頭，且從個股的走勢來看，基本上是同時結束行情，並不存在接力。

2.炒作窗口期方面：區域主題炒作的時間大概在一個月左右。

二、體量上和“一帶一路”主題相似度高

長江證券認為，由於雄安主題比所包含的標的數量和總市值都比其他區域性主題大的多，考慮到其特殊性，雄安新區和一帶一路主題的可比較性更大。這種較大的區域性主題炒作，短期內會提升市場活躍度、帶動指數、成交量和換手率；但是到中期，大盤容易繼續回落至正常水平，區域炒作影響有限。具體論證如下：

“考慮到一帶一路主題對市場的影響，我們發現無論是在2013年9月一帶一路主題初期啟動的行情當中，還是2017年3月的再度炒作當中，由於一帶一路主題整體涉及的標的較多，而且總市值大，顯著地帶動了上證綜指成交量和換手率的提升，市場整體活躍度明顯改善。但是從中期來看，2013年一帶一路主題行情過後，大盤經過短暫的活躍度提升後，又逐步回落至正常水平。

因此，從一帶一路主題的表現來看，我們認為雄安主題在短期內會顯著提升市場的活躍度，但是由於區域性主題的持續時間大概在個月左右，等到雄安行情結束，中期來看，大盤仍然會迴歸正常活躍度，難以有較長期的改善。根據我們一直以來的邏輯，中期來看，影響市場的核心因素仍然在金融監管政策的持續收緊。

三、雄安主題後期如何炒作？

從主題投資角度，中投證券通過類比上海自貿區和一帶一路，也探討了雄安新區的上漲持續性問題。

1、初期階段

初期行情類比上海自貿區持續時間約為1個月，但不同於上海自貿區，雄安新區是突發性主題，前期並未有預期消化，預計初期行情要略長於上海自貿區。

2、訂單落地階段

後期訂單加速落地期帶來上漲行情。此階段可類比一帶一路，2016年下半年，國家領導層頻繁出訪，推進一帶一路實施，此後今年5月份又有一帶一路高峰論壇，在此期間成為一帶一路訂單加速落地期，主題指數也形成一波上行趨勢。比較初期行情，上漲持續時間久，目前來看上漲幅度弱。據此，可關注雄安新區主題內，相關公司後續訂單落地情。

中投證券認為，從上海自貿區來看，行情初期大幅跑贏上證綜指，是賺取超額收益的最佳時期；其後在2014年下半年至2015年牛市階段，亦具備超額收益。從一帶一路來看，從初期緩慢推進期、牛市、以及目前訂單加速落地期，存在搏取超額收益的機會。不過，需要注意的是，在大盤上漲週期內出現回調時，由於主題投資持續跑贏大盤，回調壓力相對較大，回車幅度要大於大盤指數。