整理了一些圖，關於白雲機場的。
股票投資，終究需要立足於發現賺錢的公司，再和它們站到一起。然後分享公司成長以及盈利的喜悅和實質。
公司賺錢就是一切，其他通通都是浮雲。
看圖。
（白雲機場2000年-2018年年報四指標）
這是2000年至2018年白雲機場的核心財務數據。
裡面有兩個亮點。
1.經營現金流持續優於每股收益。
經營現金流，這裡指代經營淨現金流，即在經營行為中收到的淨現金。
簡單說，就是賣了貨收到的錢扣掉成本，剩下的淨現金。
通常來說，在錢貨兩訖的情況下，賣掉貨收到的現金扣掉進貨支付的錢，剩下的錢就是利潤。
也就是說，理想情況下，每股經營淨現金流等於每股淨利潤。
但真實的情況往往不太理想。
可能是你比較強勢，供應商的賬款一直拖著，所以你的經營現金流常常大於利潤。
也可能是你的客戶比較強勢，收到你發過去的貨之後，一直不給錢，你的經營現金流往往小於利潤。
這樣的後果是，你的供應商如果倒掉了，這筆錢你就可以不用還了。而如果你倒掉了，你的客戶可能就不用給錢了，最後這些錢都成了壞賬。
所以，現金流對於企業來說非常重要。往往是判斷一家企業運營狀況，乃至在產業中話語權的重要依據。
賣了貨始終收不上錢的企業，最終結果就是資金鍊斷裂，被活活拖死。
那白雲機場是屬於賴供應商的賬麼？
並不是，白雲機場屬於常見的現金流充沛的另一種情況——高折舊。
這裡又引入了一個點，折舊。
折舊可以這樣理解。你投資5萬元開了一家麵館，買桌椅板凳等設備設施花了4萬，這算硬性支出。招人及進貨花了1萬。
正式營業後，每月的收入減支出還剩下1.1萬，也就是淨賺1.1萬。
你便打算每月用1萬來扣減4萬的設施設備成本，這樣，4個月就把硬件成本給收回來了。
這個處理就叫每月計提1萬塊的折舊。
這樣算下來，你每月的淨利潤是0.1萬元，但實際到手1.1萬。也就是出現了現金流遠遠大於淨利潤的情況。
0.1萬是淨利潤，1.1萬是現金流。有個專門詞彙，管1.1萬叫自由現金流。
出現這種狀況，說明這個生意回本的速度很快，是許多人夢寐以求的生意。
畢竟，本錢都收不回來談何賺錢。如果收不上錢，再多的紙面利潤都是數字。
現金流的重要性可見一斑，現金流往往也是利潤的先遣部隊。
2.營收、淨利持續增長的能力。
2000年至2018年，連續19年，白雲機場的營收都在穩健增長，即便2008年金融危機也沒能阻攔它的步伐。
2018年淨利的縮水，主要原因是T2航站樓啟用帶來了高額的折舊。
在這種情況下，現金流依然十分充沛。
只要現金流穩當，就沒有大礙。
接下來，我們再看些更細節的數據。
（白雲機場季度報利潤率指標）
這是自2016年4季度至2019年1季度的銷售毛利率和銷售淨利率，表中最明顯的，是自2018年中報開始，毛利率和淨利率的滑坡。
這個也正式對應了T2航站樓在4月26日的啟用，帶來折舊和運營成本增加，一下就把兩項指標帶歪了。
至於2019年1季度兩項指標繼續走差，則是因為民航基金返還在2018年12月正式作罷了，每個季度大概要少2億左右的進賬。
成本還是那麼多。收益少了，買利率和淨利率自然就下來了。
估計得等非航收入起來，兩個數據才能翹頭飛天吧。
咱們接著看圖，只是這張恐怕就不太美妙了。
（白雲機場季報四指標）
季度報告往往更敏銳一些。
上圖中我選取了四個指標，扣非淨利、營收、每股現金流、每股收益。
上述指標中只有一個需要密切關注，從2018年3季度開始，每股經營現金流與每股利潤行成了逐步靠攏的趨勢——都在變差。
雖然每股現金流始終優於每股淨利，使這種趨勢在年報上看似不起眼，但跡象真的很不好。
這意味著白雲機場在收款上出現了困難。也意味著變差的現金流可能會侵蝕利潤，財務費用增加對利潤的吞噬，壞賬增加對利潤的實質性損害，都是有可能的。
把目光放長遠一點，也可以說，咱們的經濟環境，在去年3季度，正式進入寒冬。
那麼，不妨再看一張圖。
（2018年5月-2019年4月客流量）
這是最近一年白雲機場的旅客吞吐量。
雖然很明顯地可以看出今年較去年是出於成長狀態的，但細部數據並不好看，因為環比增長多次呈現負值，也就是客流在環比衰退，還不是偶然現象。
什麼情況會出現客流減少的情況呢。
很簡單，開車的加不起油，轉騎共享單車了，甚至還衝了月卡。坐飛機也沒錢了，轉乘綠皮火車，還是硬座。
好吧，經濟確實不夠景氣。
對於白雲機場來說，最大的危可能是經濟持續不振，客流增長和收款較差。
而最大的機會，就是T2運營之後，非航收入的大漲。
這一點可以對著上海機場暢想一下，畢竟上海機場的客流和白雲機場接近，但去年淨利卻多了31億，31億啊！
看中報吧，現在估值倒是中規中矩。