“風波”之中，向來是挖掘趨勢機遇的最好時點。
因為“紅牛事件”靴子遲遲無法落地的奧瑞金，在五一假期前，拋出一份股權激勵提示性公告。
同一天，另一份公告也是重磅十足。奧瑞金對2018年年報進行業績修正，原本預計的7.16億元淨利潤，被下調為2.25億元。
這個時候搞股權激勵，到底是為“抓眼球”，還是別有籌謀？
先看股份激勵公告，可以從字面明確，奧瑞金已經籌謀已久。這份股權激勵方案的股份來源是“回購”，股份回購在2018年8月24日，已經實施完畢。
上市公司動用的真金白銀約為1億元—1.8億元。
奧瑞金是“紅牛事件”中受影響最大的一家上市公司。從時點來看，奧瑞金回購的週期，恰好是市場對於“紅牛事件”演變最不樂觀的時刻。
靴子遲遲無法落地，導致儘管經歷了A股一輪大行情，其市值也只有120億元。與2018年大熊市的“最低點”相差無幾。而從最新的這份業績修正公告來看，其營業收入就達到81.8億元。
基於這一系列背景來看，奧瑞金這個時刻再次推進股權激勵，似乎不是一個簡單的故事。
蹊蹺的時點，兩個不同的走勢
按照奧瑞金4月28日發佈的業績修正公告，預計2018年，公司實現營業總收入81.75億元，同比上升11.35%；實現營業利潤5.36億元，同比下降46.26%；利潤總額5.41億元，同比下降45.39%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.25億元，同比下降67.98%。報告期公司基本每股收益約0.10元，同比下降67.67%。
其原本的預測是，2018年利潤總額10.3億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤7.16億元。
其原因是，3月26日，公司的聯營公司中糧包裝控股有限公司的審計師因對其合營企業投資的減值評估無法取得可靠歷史財務資料，無法驗證管理層的評估假設，從而對其2018年度財務報表出具了保留意見。鑑於上述事項，公司進行相關工作，獲取了相應資料和信息，並與會計師事務所等機構進行了溝通。經公司聘請的專業評估機構對中糧包裝控股有限公司的股權投資進行減值測試。
中糧包裝控股有限公司的年報，被審計師進行了非標處理，正是奧瑞金下調業績的主要原因。
故事的主角中糧包裝（0906.HK），是一家港股上市公司。
這就引出了一個特殊的時間節點，3月26日。也就是中糧包裝發佈2018年審計意見公告的日子。
奧瑞金從4月1日開始進入暴跌的週期，考慮到A股和港股存在較大的信息差，有一些聰明的投資人，意識到中糧包裝的業績變化公告，可能對於奧瑞金的年報發佈產生影響。從4月1日算起，奧瑞金股價跌了近20%，基本上將本輪牛市的漲幅消解殆盡。
反而中糧包裝自己，在3月26日當天大漲4.22%，其後一路反彈，迎來一輪靴子落地行情。
原因很簡單，港股與A股市場不僅僅存在信息差，還存在文化差，這與投資人結構不同有關，散戶隨風而動，機構往往喜歡迎風尋找機會。
港股市場為何對於中糧包裝這份非標準年報反應呈現樂觀的判斷，則是因為，港股市場有預期，藉由中糧包裝和加多寶的債務問題，中糧繫有入主加多寶的猜想。
2018年7月份，中糧包裝已經向加多寶提出仲裁，“債轉股”方案成為中糧包裝與加多寶債務解決的一個重要可能，而奧瑞金同樣也公告了與加多寶達成債轉股意向的消息。一旦實施債轉股，基於加多寶是國內飲料行業的龍頭企業，對於中糧包裝和奧瑞金而言，顯然都是極大的利好。
市場記憶猶新的是，2018年8月爆出加多寶參與中弘股份（000979）的羅生門事件，該事件雖然不了了之，但一定程度喻示市場對加多寶的重組上市預期。相對而言，中糧包裝對加多寶的債轉股顯然更具可行性且已經路至中途，那麼是否一切信息的披露要符合中糧包裝對加多寶的投資重組進度安排，從而來不及在中糧包裝年報的時間點充分披露加多寶的相關信息，從而只能接受保留意見呢？
早在2015年底，奧瑞金受讓中糧包裝25%的股權，成為中糧包裝的二股東，為一致行動人。從市場佔有率來看，奧瑞金坐擁中國製罐的頭把交椅，2017年，中糧包裝陸續收購四川、東北的一系列產能，已經在行業內排名第三。
長痛不如短痛？有其背後原因
從因果關係來看，審計師無法從中糧包裝投資的合營企業處取得可靠歷史財務資料等原因，導致中糧包裝被出具保留意見，而該“非標”意見又進一步給奧瑞金對中糧包裝的股權投資帶來負面影響。
奧瑞金與加多寶的關係，相比中糧包裝則是間接關係，因此，短期的影響看似更為直接。
畢竟，奧瑞金最早於2月28日披露了《2018年度業績快報》，當時的成績單是很漂亮的：
預計2018年公司實現營業總收入81.75億元。2018年利潤總額10.3億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤7.16億元。
這份業績如果落地到上市公司年報，無疑解決了市場對紅牛事件是否會影響奧瑞金正常的生產經營。
也是從二月份開始，奧瑞金的交投一路活躍，最高漲幅達到30%。但是隨著中糧包裝的一則公告，奧瑞金近期行情突變，正是因為年報業績數據出現的預期落差。
按照會計準則，奧瑞金是否也可以不計提聯營公司的風險，而保障年報的收益水平？
當然可以。但是如果不進行計提，無論市場對於加多寶的還款能力如何預期，以及債轉股方案如何演進，都有樂觀的預計；但是奧瑞金的年報，最終大概率會與中糧包裝一樣，被審計機構出具保留意見。
奧瑞金寧願承擔業績大幅下滑，而不接受年報被出具保留意見，意味著奧瑞金意在保證後續的資本項目不受影響（非標年報會直接影響上市公司評級和資本項目實施）。
這屬於長痛不如短痛的打法。
從消息面來看，“先收錢，再生產。”這是目前奧瑞金與中糧包裝與加多寶合作的底線。加多寶目前出貨量正常，兩家制罐企業與加多寶合作也已經平穩化，為後續存量債務的解決提供了最好的時間窗口。
未來的看點，在於多元化格局
上市公司推進股權激勵，只有一個原因，就是管理層希望向市場釋放有信心的信號。
尤其是在減值計提這一偶發事件，在被市場廣泛瞭解之前，推動股權激勵的實施，可以說是奧瑞金消解“信息差”，最直接，也最行之有效的手段。
奧瑞金通過佈局中糧包裝，儘管遭遇減值風波，但是呈現出的，是奧瑞金在多元化經營領域毫無退步的推進態度，克服對於單一大客戶過度依賴的局面。
目前根據奧瑞金的財報，加多寶業務在上市公司財報收入中佔比較小，收入端不到10%；如果考慮到奧瑞金對於波爾亞太的收購，這一比例將降低到5%以下。
尤其是在股權激勵方案實施之後，管理層將與多元化戰略休慼相關。
在波爾亞太業務格局中，百威有近30億產能需求，加上奧瑞金本身就是百威高端瓶形罐國內唯一供應商。併購完成，紅牛在奧瑞金的業務佔比將由六成直接被攤薄到四成左右。
按照過往財報簡單加權，併購後，營收規模將超100億元，成為名副其實的國內金屬包裝第一股。
奧瑞金需要坐實中國製罐絕對龍頭的地位，一個重要的信號是，能否成為中國第一家銷售規模超過百億的制罐企業。
所以，波爾亞太的產業整合，才是奧瑞金未來產業佈局與戰略發展最大的看點，也是奧瑞金目前做重大決策的首要依據。
（本文為特約發佈，不代表本公眾號觀點）
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