招商證券：“後建築”時代建築防水迎來黃金期
上海證券報·中國證券網
2017-04-27
中國證券網訊 （記者 張憶）日前，招商證券建材團隊發佈研報稱，從當前時點來看，我國房地產正處於二次裝修大潮的起始階段，隨著翻修比重不斷上升，外加地下管廊、海綿城市等基建投資、防水材料質量升級、外牆防水標準落實等，建築防水材料市場有望迎來黃金期。
所謂建築防水，是指為防止水對建築物某些部位的滲透，而從建築材料上和構造上所採取的措施，通常分為材料防水和構造防水兩大類。
招商證券建材團隊指出，防水材料的下游應用以住宅和民用建築為主，應用部位中屋面與地下室佔比最高。根據有關部門統計，目前國內65%的新建房屋投入使用1-2年內都會出現不同程度的滲漏，滲漏占房地產質量投訴原因的65%，65%的建築的防水工程6-8年後需要翻新。而防水工程成本對建築造價的佔比僅 1%左右(國外一般佔比 10%左右)，但對居住影響體驗大。前述建築防水行業的這三個“65%”，反映了當前滲漏問題高發，也預示了未來提升的巨大空間。
與此同時，隨著對居住品質的需求升級，下游用戶對防水質量更加重視，大型房地產商對於建築防水採購也更加嚴格。新型的防水材料正在蓬勃發展，預計防水塗料佔比將持續提升，這也將給建築防水行業帶來全新的提升。
在投資機會方面，招商建材團隊指出，隨著質量監管和環保要求趨嚴，促進淘汰落後產能，相關行業集中度提升初見效果，資本市場逐漸形成防水板塊，以東方雨虹等為領頭的行業龍頭公司具備數百億營收的潛力，新三板掛牌近 10 家，另有數家公司擬登陸創業板。與此同時，龍頭公司企業盈利能力顯著高於行業平均水平。以東方雨虹和科順防水為例，其毛利率都達到40%以上。在行業集中度提升加速的背景下，板塊內龍頭公司及相關個股的投資機會值得關注。
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