1.目前，美股在全球股市具有風向標作用，一般來說，美股上漲，都會利好其他股市，但是這種影響並非100%，畢竟不同的股市與美股之間的密切程度有所不同，相互之間的聯動效應就會有所區別。

2.通常來說，美股的漲跌最直接影響的是歐洲股市，這是因為歐美股市的關係較為密切，而且歐美股市的交易時間的時差相對較小，所以，歐美股市的聯動效應比較直接。

3.A股市場與美股的聯動效應則相對會弱一些，換句話說，美股上漲，A股不一定就會上漲，這種現象也是大多數A股小夥伴所吐槽的，但是讓人吐槽的一點是——美股跌，A股卻跟跌，這就是所謂的“跟跌不跟漲“的任性。

4.在2008年大熊市結束之後，美股就一路震盪上行，演繹了一輪時跨十年之餘的長牛市，同期，A股經歷了2015年5178點大牛市，但是在5178點大牛市結束之後，又沉迷了一段時間，與美股的長牛市形成了鮮明的對比。

5.其實，如果僅僅對比美股和A股在這十年間的行情，A股的確弱於美股，但是放大來看，美股具有200多年曆史，A股才不過20多年，美股的成熟度不言而喻，A股則仍屬於發展之中的股市，無論是市場成熟度，還是投資者成熟度，都還有很大的發展潛力和空間，換言之，在發展過程之中，出現不對稱的行情現象也屬於正常現象，這種現象也會隨著A股的逐步發展和國際化接軌的深入而逐漸改善。

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今年年初，A股市場經歷了一輪近30%的大幅上漲，不到三個月的時間滬指從2500點低位反彈至接近3300點，股民的情緒再度高漲，不少人更是大呼牛市起點來了。然而，進入4月以來，市場經歷了一輪超過10%的回調，目前依然在2800-2900點的區間內震盪，投資者的情緒也大幅降溫。對於這一波市場回調，有不少人將其歸因於中美之間的貿易摩擦升級。的確，5月初以來，中美貿易談判突生變故，導致全球資本市場避險情緒升溫，A股市場也未能倖免。但是客觀地說，這一輪調整並不是始於5月6日特朗普的那條推特，而是在更為靠前的4月就已經開始了——從4月中旬開始到5月6日特朗普發推特之前，上證指數已經從接近3300點回落到了3000點附近，下跌幅度近10%。而我們認為，這輪下跌背後的導火索就是4月發佈的經濟和金融數據，其中最為關鍵的數據是社會融資總額。

今天，我們就為大家來科普一下這個比特朗普推特還厲害的數據——社會融資總額，簡稱“社融”，以及它跟股市之間有什麼千絲萬縷的聯繫。

一、什麼是“社融”？

2011年4月，中國人民銀行第一次發佈季度全國社會融資規模增量數據，時任中國人民銀行調查統計司司長（現任中國人民銀行參事）的盛鬆成介紹了這個指標，根據盛鬆成的定義，社會融資規模是“一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的資金額”，這也是央行的標準定義。

對於普通投資者來說，或許上面這個解釋有點抽象和專業，通俗來說，我們其實可以顧名思義去理解。“社融”兩個字分開來解釋，“社”指“社會”，“融”就是“借錢”的意思，合在一起“社融”就是“整個社會的借錢總量”，這樣理解可能就要簡單很多。

根據國家統計局的社會融資規模增量統計表，社會融資的指標構成大致包括人民幣貸款、外幣貸款（摺合人民幣）、委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票、企業債券、地方政府專項債券、非金融企業境內股票融資等。

根據國家統計局的數據，3月末社會融資規模存量為208.41萬億元，其中各分類佔比如下。

數據來源：國家統計局

從各分類的相對佔比來看，人民幣貸款佔據了社融存量的近7成，也就是說銀行貸款依然是我們國家社會融資中最重要的組成部分，排名第二的企業債券融資佔比僅有10%左右，而境內股票融資佔比只有不到4%。當然，我們從另一個角度來看，這也說明在我們國家，股權融資未來具有很大的增長潛力。最近，證監會主席易會滿接受央視採訪，再一次闡述了管理層對資本市場未來發展的信心，《新聞聯播》也史無前例地用長達3分40秒的篇幅傳達了這份支持和信心。

二、社融與M2，有啥不一樣？

在討論貨幣政策和金融數據的時候，人們經常還會提到另外一個數據，那就是M2，即廣義貨幣（Broad money）。M2是一個經濟學概念，是用來反映貨幣供應量的重要指標。我們以前說央行放水，基本上參考的都是M2這個數據。

那麼問題來了，社融和M2，兩個數據都與貨幣供應相關，它們之間是什麼關係呢？

從歷史上看，社會融資規模(存量)與M2增速走勢基本一致，兩者相關係數達到0.88。

圖 2 社會融資規模存量與 M2 增速（數據來源：統計局）

社會融資規模與M2之所以在絕對值和增速上相當接近，是因為兩者分別反映了金融機構資產負債表的資產方和負債方，是一個硬幣的兩個面。簡單來說，社會融資規模衡量的是貨幣如何被創造出來，而M2衡量的是經濟總共創造了多少貨幣，兩者相互補充、相互印證。

三、社融數據為何如此重要？

我們還是可以從借錢的角度來理解這個問題， “社融”是整個社會“借錢”的總量，它反映的是一段時間裡全社會總的投資和消費的慾望。如果一段時間裡，大家都不願意再借錢了，甚至還還掉了一些以前借的錢，那意味著什麼呢？這意味著人們對未來的預期是比較悲觀的，反映在社會融資總額上就是增速較低，甚至可能為負。如果大家都沒有投資、沒有消費，反映在GDP經濟總量上，就可能出現疲軟或者下滑。所以，社融數據與一個國家的經濟增速呈現出高度的相關性。如果一段時間裡社融數據持續穩定增長，那麼這段時期的經濟大概率是向好的；反之，如果社融持續下滑，則可能意味著經濟偏冷；如果社融數據出現突然下跌或者上漲這種轉折，則意味著經濟可能出現了特別重大的正向或者負向衝擊。

比如，2016年的3月到2017年的8月，中國社融數據連續18個月保持15%以上的增速。這期間，GDP的增速大概都在6.7%到6.8%之間，經濟形勢也非常之好，很多人稱之為“經濟小陽春”。而到了2018年的下半年之後，社融增速下降至10%左右，經濟轉冷的跡象也十分明顯。

因此，簡單來說，我們可以把社融數據當成是衡量一個國家經濟冷熱程度的晴雨表。

四、社融數據好，股市為什麼反而跌了？

這其實是一個博弈的過程。

正如我們前面所說，社融數據反映了一個國家經濟的冷熱度，但這其中的關係卻沒有那麼簡單。大家都知道，國家制定宏觀經濟政策的目的是保證經濟的平穩增長，這其中最重要的包含貨幣政策和財政政策。國家（央行）在制定貨幣政策的時候，會參考社融數據進行動態調整。如果社融數據持續向下，貨幣政策可能就會轉向寬鬆，也就是說央行會釋放更多的流動性；反之，如果社融數據向好，貨幣政策可能就會更加謹慎，以避免出現大水漫灌、經濟過熱的情況出現。

貨幣政策的走向對資本市場的影響非常之大。在預期貨幣政策未來會出現寬鬆時，一部分敏感的投資者就會提前入場，大量的資金湧入必然會帶動資產價格上漲，這也是今年年初在社融數據還沒有大幅轉好的時候，資本市場率先啟動的原因；反之，當社融數據表現太好時，一部分投資者們反而會預期貨幣政策轉向收縮，一些敏感資金可能會離場，而資金的流出必然會導致資產價格的下跌。所以大家看到4月社融數據發佈前後，市場出現了較大幅度的下跌，之後（4月中旬）央行的態度也驗證了市場的判斷，這使得市場的預期進一步加強，從而導致資產價格繼續回落。

最後，總結一下。

根據央行的定義，社會融資規模是“一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的資金額”。而通俗地說，“社融”其實就是整個社會“借錢”的總量，它反映的是一段時間裡全社會總的投資和消費的慾望，是國家的經濟冷熱程度的晴雨表之一。但是，社融數據和貨幣政策之間是一個動態博弈，社融數據好的時候貨幣政策反而可能會收緊，從而引發短期資金流出，導致資產價格下跌，這可能就是引發今年4月以來的股市回調的主要原因。

當然，反映經濟好壞的指標除了“社融”之外，還有很多其他數據，比如GDP、CPI、PPI等，它們對資本市場又有何影響呢？我們會在未來為大家一一講解，敬請關注！

重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。

文：謝建

美股漲，A股跌的真正原因有四點：

（1）美股是成熟市場，A股是發展中市場；

（2）美股是投資市場，A股是融資市場；

（3）美股是價值投資，A股是投機博弈；

（4）美股趨勢漲為主，A股趨勢跌為主；

美股上漲現在是趨勢形成，正因為美股還處於牛市狀態，牛市總體都是上漲為主，漲多跌少。而A股還處於熊市狀態，熊市都是下跌為主，總體都是漲少跌多，下跌都是成了常態化。

美國已經是成熟化市場，上市公司質量保障，業績造假基本不存在，而且還有那些優質企業可口可樂，蘋果公司帶動股市走價值投資。A股是發展中股市，很多制度不完善，業績造假，欺詐上市的上市公司存在，很多垃圾企業懶存在股市，地雷股頻現，導致個股陰跌不止，閃崩出現，殺跌不斷。

美股漲，A股跌的真正原因就是美股已經造成了為企業融資的使命，股市變成了投資市場，總體呈現上漲為主，漲漲。A股是在高速發行IPO，真在為企業加速融資化進行中，導致A股嚴重抽血，導致股市營養不良，整個股市缺乏資金，一個市場缺乏資金就是缺乏動力，漲起來談何容易。

美股漲，A股跌已經習慣了，十年了，對於這現象都是見怪不怪的了！但也奉勸A股投資者看好自家股市，別眼紅別人家股市表現。

看完點贊。腰纏萬貫，感謝閱讀與關注。

感謝邀請

先看一下道瓊斯指數和上證指數週線的收線情況。

端午節假期之前上證指數收出大陰線，並且下破2838的整理平臺的前低點；下跌70點，跌幅2.45%。

上週道瓊斯指數收出大陽線，上漲1168點漲幅高達4.71%

兩個市場的表現天壤之別。

為什麼兩市會有如此的差別？看看兩市的大趨勢。

先看上證指數大趨勢；上證指數大家都應該很清楚，從2015年牛市結束到現在延續4年的熊市行情，2019年小牛市曇花一現，從3288點開始下跌之後，一直處於弱勢的調整中，圍繞2838的支撐已經整理超過一個月的時間。上證指數處於弱勢的熊市之中。

再看美股。

美股從2008年金融危機之後，從2009年展開了10年牛市行情。道瓊斯指數從6000點上漲到26000點上漲達到3倍，美股當下處於牛市高位的寬幅震盪之中。美股收出陽線也就不足為奇了。

不要把這兩個市場的漲跌做過多的解讀。

雖然在全球一體化的大背景之下，全球的經濟活動聯繫密切，在重大基本面發生變化或者重要突發事件影響下全球的股市會出現同漲同跌的情況，但是各國的股市還是有屬於自己的趨勢和方向。

中國股市不會同美國的股市同步，最主要原因就是兩市的交易規則不同，中國股市單向交易只能做多，不能做空。這就導致在牛市中只有做多的力量，沒有做空的力量，一擁而上形成快牛。

總結：股市無常，漲跌無序，輸贏無定，盯好自己的賬戶，沒有必要過度解讀市場中太多的信息。

外匯期貨股票全職交易員，資管團隊創始人。歡迎留言交流。

美國經濟強勁，股市是經濟晴雨表，上市公司各個爭創優良佳績，並且在美股完善的監管體制下保障了股民，機構和上市企業的三者平衡，讓上市企業感受到上市的責任感，融資和分紅兩不誤，讓機構更多追求收益，賺錢和誠信兩不誤，股民更多體會到牛市的局面，價值投資和託管兩不誤，這樣市場走出長期健康和穩定的牛市，美股就容易易漲不易跌。

國內經濟也強勁，股市不是經濟的晴雨表，上市公司各個爭相恐後的減持股份，質押股票，並在制度逐步完善中尋找各種漏洞造假和信批違法，機構也是配合上市企業高拋低吸股票，並不倡導價值投資，忙著和上市企業一起收割股民，股民卻是被各種交易規則和股市地雷影響，損失不計其數。讓上市企業體會到了圈錢比作實體強，讓機構體會到了投機比投資更容易賺快錢，讓股民莫名其妙的成為了被收割的韭菜，這樣的市場走出了長期熊長牛短的熊市，A股就易跌難漲。

相比兩個市場，完全存在天差地別，雖熱A股的發展週期並不長，但是進度相當緩慢，股民成了任場內和場外收割的對象，機構也忙於投機行為，主流資金也在高拋低吸，這種市場要和美股一樣的長期上漲就比較難，所以美股易漲，A股易跌。

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止跌明顯，反彈還會遠嗎

今天(週一)滬深兩市承上週趨勢，慣性下滑。低開，破並沽穿2700點大關，最低2692.36點。下午盤中爬升，報收2720.7點，2700失而復得。

深市與滬市走勢如出一轍，但滬市為四連陰後帶T影線的陽十字星。而創業板一枝獨秀，以1443點紅盤報收。其買盤較強勁，成交量有所放大。

滬深呈空頭排列，K線全部反壓。但今止跌跡象明顯，尤其領頭羊滬市止跌意味更濃.。加之創業板異軍突起，必然會有一定的示範與引領作用。

消息面上，多空亦有。外資持續遇低吸納。沒吃飽前，不會拉抬。洋韮菜與土韮菜有別。土韮菜超短線，進出頻繁。或割肉，或斬倉。洋韮菜，放長線，追低不追高。套了，注重買”平均低“。而”滬倫通"則在歲尾。中美貿易方面.2000億加稅與否，只是靴子落地沒有。此利空己消化了兩個多月，我仍堅持原觀點，即消息落地，利空出盡。

A股問題在自身上。怨美是片面的。比如，道指，納指，漲了10年，前9年美並未加稅，A咋還不漲？且一夜回到10年前？合適的溫度可使雞蛋變成雞子，而不可使石頭變為雞子的。扭曲資本市場功能與屬性.，違反股市而非尊重客觀規律，必然會遭受客觀規律的懲罰。這是普遍真理。

投資者注意帶下影線的陽十字星，是下跌仰或止跌反彈跡象。下影線較長的創業板一向有先跌先彈的指向作用。

我國股市投資者95%的投資者為中小投資者，佔比股市總市值的70%，也就是說我國股市以中小投資者為主。而美股呢？專業投資者佔比美股總市值達70%，以專業投資者為主導。那麼主要原因也就出來了，為什麼美股漲而A股跌？

一、以中小投資者為主導的A股市場漲跌更具情緒化。在這裡要說一下，美股也並不是一直漲，而是呈現著震盪上漲的趨勢，中間也是存在著很多的下跌震盪。然而當美股出現下跌的時候，很大成分能夠刺激到我國的投資者情緒，進而賣出更多的股票造成下跌，這樣場外的觀望資金也就越來越多，股市中的資金越來越少。再加上IPO常態化又吸走了一部分資金，所以頻頻出現流動性轉弱的情況。越是這樣也呈現著越是震盪下跌的情緒化賣出，而當美股出現上漲的時候，我國股市還在維穩。也就呈現了美股漲、A股跌的狀態。

二、美股主要的參考指數道瓊斯工業平均指數並不代表整個美股，而是以美股最為著名的三十家企業作為樣本編算的指數。而我國上證指數呢？是將所有的A股+B股納入其中作為樣本作為編算的指數。這樣一個是一個經濟體的最質優的三十家企業樣本，一個是一個經濟體的所有股票樣本，這樣去比較不太公平。如果把我國最為質優的三十家企業編算一個樣本指數，可能比美股道瓊斯工業平均指數還牛。

作者不易，多多點贊，十分感謝！

中國股市存在三大問題若不能妥善處理好，中國股市不可能健康發展，也不會有真正意義上的牛市的到來。存在三大問題即：一是大小非減持造富問題，大小非成本在面值1元及以下與公眾股高出面值高溢價發行，且同股不同價上市交易，只要大於面值1元以上就獲取暴利，瘋狂減持造富在所不辭，已嚴重干擾衝擊一二級市場上的價值體系，跌破發行價跌破淨資產將是常態。二是股指期貨交易與A股不同步交易問題，大機構藉助融券大肆砸盤A股，操控A股走勢，利用股指期貨做空A股獲取鉅額做空利潤。三是非公開發行股票(定向增發)問題，用低於市場價向關聯利益集團及大股東輸送利益，解禁後瘋狂套現，嚴重打擊二級市上持股的投資者的信心。大小非減持造富的堰塞湖潰堤風險是中國A股長期萎靡不振熊冠全球的主要原因。有必要改革大小非上市交易規則，對大小非實行限制性交易措施或實行大小非與公眾股同股同價發行才能上市交易或對大小非實行優先股處理，即同股不同權發行方式。若暫時不能實行大小非與公眾同股同價發行或對大小非作為優先股處理，那麼限售時間最好不少於十年，然後再按比例分批上市交易，只有這樣才有利於大小非珍惜IPO上市募集資金專心幹好實業，促使實體經濟發展壯大，而不是時刻惦記何時減持清倉造富，這對高溢價發行購買的公眾股的投資者是不公平的，打擊中長期投資者的持股信心。 大小非減持造富是長期困擾衝擊中國股市的最大症結，減持造富是中國股市的最大的風險！ lPO決不能成為大小非的隨意提款機，決不能成為造假者的樂園，更不能成為權力尋租的天堂。正是由於IPO劫貧濟富、造富效應如此顯著， 在IPO發行的審核制度、大小非減持的規範制度、退市制度都還不完善，大量企業上市並不是為了更好地發展，而是為了過了解禁期就瘋狂套現，所以說IPO並未真正服務實體經濟，而是劫貧濟富，浪費社會資源的有效配置。股市為少數人造富功能不打破，難以長期健康發展。大小非減持勝過幾十年奮鬥，畸形上市造富背離上市初衷。治標不治本，減持猛於虎，如不從根本上改變這種趨勢，發行越多越快減持造富的堰塞湖潰堤風險就越大，就會形成如海嘯式疊加效應長期衝擊困擾中國股市，擾亂樓市抬高房價衝擊外匯市場，大量國民財富被掠奪移民海外，長久下去將危及中國經濟的長遠發展.中國股市沒法健康發展，投資者看不到中國股市的未來希望，這也是中國股市萎迷不振熊冠全球的主要原因。只有IPO實行大小非與公眾同股同價發行,想高價圈錢或減持和瘋踴上市才能得到徹底抑制，中國股市才有可能起死回生! IPO實行大小非與公眾同股同價發行面臨觸動利益集團減持暴利的奶酪，會遭到方方面面層層的阻擾，究竟是支持實體經濟發展還是保護大小非造富？這是值得管理層深思的問題，也是中國股市如何走出困境健康發展的問題。

美國是超級大國，科技，經濟，都強大。還有一幫小弟。我們有什麼，除了吹牛，就是騙人沒有一點可信度，我說的騙人是騙自己人，但是對別個國家就有了誠信。所以根本沒法和美國比。A股就是一個坑蒙拐騙的市場，全是暗倉操作，坑害中國股民。都是一手遮天的控制股市。

a股就是上市公司的屠宰場，也是散戶的血淚史。不健全的制度，不健康的道德。造成很多的上市公司只有一個目的，圈錢。悲哀！有生之年不知能不能見到a股雄起……