目前看，美國經濟在2020年陷入蕭條了，概率還是比較大的，按照美聯儲自己的模型預測，達到了38%。不過要知道，即使是在次貸危機的模型預測當中，這樣衰退的概率也並沒有超過50%，這意味著38%, 對於衰退的預期來說，就已經很高了。

目前看，美國經濟在2020年陷入蕭條了，概率還是比較大的，按照美聯儲自己的模型預測，達到了38%。不過要知道，即使是在次貸危機的模型預測當中，這樣衰退的概率也並沒有超過50%，這意味著38%, 對於衰退的預期來說，就已經很高了。
我們現在說美國經濟已經開始下行，並且即將面臨衰退，但是實際上美國的經濟數據在2017年開始的稅改刺激之下，保持了較好的增速，經濟週期向後推延了，因此經濟情況相對於歐日中等主要經濟體還是相對比較好的。

但是這樣的情況可能最多維持到2021年上半年，也就是說衰退大概率發生在2020年下半年或者2021年上半年。這是因為幾方面的因素：

首先從美股來看美股的估值高估和泡沫，很有可能在美聯儲降息預期釋放完之後，出現資金的撤離導致拋售和下跌，而美聯儲降息至少能維持半年到一年的時間。

其次，從失業率的角度來看，非農失業率仍然保持在低點，但是初請失業金人數已經開始了大幅度的上升，這代表非農失業率可能在1~3個月的時間裡出現拐點這樣的拐點可能導致在其後6個月左右發生衰退，也就是說這需要大約一年的時間。

第三從美債收益率倒掛的情況來看，3-10年期收益率倒掛，一般在衰退了6~18個月之前，平均大概是一年，也就是說明年陷入衰退的可能性仍然在上升。

第四是美國企業債情況，企業債在13 14年達到接待的高峰，所以即將在2020年的下半年出現第1個還款高峰，這有可能導致債務危機，從而引發金融上的衝擊。

因此2020年下半年是目前估計較高的一個危機發生的風險點，但是這到底多少與特朗普有關，可能沒有那麼高。

美國經濟正在走向衰退，這是全方位的，並不是簡單的GDP增長的情況。可能很多人並不認可，通過美國公佈的相關數據來支撐美國依然強大到沒有發生衰退的可能的觀點，一是GDP依然是發達國家中增長最快的，二是失業率依然是歷史上最低的，三是製造業佔比不大，服務業表現依然良好。

美國經濟正在走向衰退，這是全方位的，並不是簡單的GDP增長的情況。可能很多人並不認可，通過美國公佈的相關數據來支撐美國依然強大到沒有發生衰退的可能的觀點，一是GDP依然是發達國家中增長最快的，二是失業率依然是歷史上最低的，三是製造業佔比不大，服務業表現依然良好。

這些無可否認，但衰退是潛移默化的，存在週期存的，且受外在變量影響的。

經濟數據只反應過去、現在，不代表未來，這也正是特朗普與美聯儲產生巨大分岐的原因，美聯儲的決策以“是否真正發生了衰退”為依據，因為假如衰退是偽命題，為衰退而作的決策可能會起到反效果，而白宮方面其實更難感受到衰退，因為衰退風險正是由他們一手製造的，會不會衰退自然心知肚明，所以白宮方面對寬鬆政策極度迫切。

美國經濟正在走向衰退，這是全方位的，並不是簡單的GDP增長的情況。可能很多人並不認可，通過美國公佈的相關數據來支撐美國依然強大到沒有發生衰退的可能的觀點，一是GDP依然是發達國家中增長最快的，二是失業率依然是歷史上最低的，三是製造業佔比不大，服務業表現依然良好。

這些無可否認，但衰退是潛移默化的，存在週期存的，且受外在變量影響的。

經濟數據只反應過去、現在，不代表未來，這也正是特朗普與美聯儲產生巨大分岐的原因，美聯儲的決策以“是否真正發生了衰退”為依據，因為假如衰退是偽命題，為衰退而作的決策可能會起到反效果，而白宮方面其實更難感受到衰退，因為衰退風險正是由他們一手製造的，會不會衰退自然心知肚明，所以白宮方面對寬鬆政策極度迫切。

美國的衰退很可能是不可逆的，這是由三大原因決定的：

第一，是貿易局勢左右，美國到處挑事，發起貿易戰。眾所周知，美國上世紀通過將美元與石油捆綁，將美元打造成了全球貿易結算貨幣，每個國家想參與全球貿易獲得競爭力都無法繞開美元，這就使得每個國家都需要出賣廉價的勞動力換取美元，而美國負責發債拉動消費，形成一種循環模式，這使得美國必然成為長期的貿易逆差國，只不過是逆差對象改變而已。因此，貿易逆差只是幌子，美國只不過是想通過美元霸權改變全球的經濟秩序，這對各國都會造成衝擊，美國自己必然會會受損。

第二，是經濟週期使然，根據朱格拉週期原理，資本主義國家每10年會發生一次危機，歷史規律難以避險，現在正處於衰退的節點，美國在這個時候應該是找到新的增長力，通過做大全球經濟蛋糕的方式來減緩衰退週期帶來的影響。而實際上，特朗普政策試圖強行改變週期規律，前兩年通過大舉減稅的方式，想促進美國製造業迴流，從而找到新的擴張動力，然後實際情況並不理想，很多回流的資金只不過進入資本市場空轉而已。

第三，是科技霸權終局，美國在過去十年經濟擴張有兩大動力，第一大動力是美國進行了頁岩油革命，大獲成功，使得美國從原油淨進口國變成了淨出口國，在能源上實現了自給，獲得了工業的強大推動力。另一方面是以微軟、亞馬遜、因特爾、高通、英偉達、臉書為代表的科技巨頭，踩中了互聯網升級浪潮，幾乎壟斷了全球相關科技行業，但隨著去年以來美國對其他國家的隨意“禁售”，越來越多的國家開始意識到技術是買不來的，相繼投入到自主研發中，這將會長期削弱美國科技巨頭的競爭力。

美國經濟正在走向衰退，這是全方位的，並不是簡單的GDP增長的情況。可能很多人並不認可，通過美國公佈的相關數據來支撐美國依然強大到沒有發生衰退的可能的觀點，一是GDP依然是發達國家中增長最快的，二是失業率依然是歷史上最低的，三是製造業佔比不大，服務業表現依然良好。

這些無可否認，但衰退是潛移默化的，存在週期存的，且受外在變量影響的。

經濟數據只反應過去、現在，不代表未來，這也正是特朗普與美聯儲產生巨大分岐的原因，美聯儲的決策以“是否真正發生了衰退”為依據，因為假如衰退是偽命題，為衰退而作的決策可能會起到反效果，而白宮方面其實更難感受到衰退，因為衰退風險正是由他們一手製造的，會不會衰退自然心知肚明，所以白宮方面對寬鬆政策極度迫切。

美國的衰退很可能是不可逆的，這是由三大原因決定的：

第一，是貿易局勢左右，美國到處挑事，發起貿易戰。眾所周知，美國上世紀通過將美元與石油捆綁，將美元打造成了全球貿易結算貨幣，每個國家想參與全球貿易獲得競爭力都無法繞開美元，這就使得每個國家都需要出賣廉價的勞動力換取美元，而美國負責發債拉動消費，形成一種循環模式，這使得美國必然成為長期的貿易逆差國，只不過是逆差對象改變而已。因此，貿易逆差只是幌子，美國只不過是想通過美元霸權改變全球的經濟秩序，這對各國都會造成衝擊，美國自己必然會會受損。

第二，是經濟週期使然，根據朱格拉週期原理，資本主義國家每10年會發生一次危機，歷史規律難以避險，現在正處於衰退的節點，美國在這個時候應該是找到新的增長力，通過做大全球經濟蛋糕的方式來減緩衰退週期帶來的影響。而實際上，特朗普政策試圖強行改變週期規律，前兩年通過大舉減稅的方式，想促進美國製造業迴流，從而找到新的擴張動力，然後實際情況並不理想，很多回流的資金只不過進入資本市場空轉而已。

第三，是科技霸權終局，美國在過去十年經濟擴張有兩大動力，第一大動力是美國進行了頁岩油革命，大獲成功，使得美國從原油淨進口國變成了淨出口國，在能源上實現了自給，獲得了工業的強大推動力。另一方面是以微軟、亞馬遜、因特爾、高通、英偉達、臉書為代表的科技巨頭，踩中了互聯網升級浪潮，幾乎壟斷了全球相關科技行業，但隨著去年以來美國對其他國家的隨意“禁售”，越來越多的國家開始意識到技術是買不來的，相繼投入到自主研發中，這將會長期削弱美國科技巨頭的競爭力。

因此，白宮的相關政策，表面上來看，在為美國人爭取利益，即按照特朗普所說的“讓美國再次偉大”，但是這種逆全球化的政策將會使會使美國的信用不斷下降，如果貿易局勢不能有效緩和，美國很可能會通過再次重啟QE和發債的方式來拉動經濟，全球需求的下降，將會讓美國的獨角戲戛然而止。

說美國可能出現的衰退為“自殺性”衰退並不為過，而這種衰退的發生，很可能將會在股市崩盤和債務危機同時發生，但時點可能還不會那麼快，並且取決於接下來外部形勢的走向和美聯儲的決策。

當前，特朗普向全球揮舞關稅大棒，試圖讓美國再次偉大。但反而搬起石頭砸自己的腳。經貿摩擦的“回火效應”，對美國經濟的負面影響日益顯現。美國2020年爆發危機的風險直線上升。

當前，特朗普向全球揮舞關稅大棒，試圖讓美國再次偉大。但反而搬起石頭砸自己的腳。經貿摩擦的“回火效應”，對美國經濟的負面影響日益顯現。美國2020年爆發危機的風險直線上升。

主要經濟信號紛紛預警

早在3月，美債3個月和10年起的收益率就出現了“倒掛”。長期利率走低，將擾亂資產價格信號，打擊銀行房貸熱忱，導致信貸萎縮。尤其是，8月美債2年期和10年期國債收益率出現2008年金融危機以來的首次“倒掛”。根據歷史經驗，過去40年，凡是出現上述倒掛，美國經濟在1-2年後出現衰退的概率是100%。

同時，8月美國PMI僅為49.6，出現2012年以來的首次萎縮信號，低於50的榮枯線。特朗普執政之初標榜製造業迴流，重振傳統制造業，但結果卻導致製造業出現了收縮。其最主要原因是企業投資意願很弱，因為美國挑起全球貿易摩擦，美國投資者避險情緒顯著升溫。

當前，特朗普向全球揮舞關稅大棒，試圖讓美國再次偉大。但反而搬起石頭砸自己的腳。經貿摩擦的“回火效應”，對美國經濟的負面影響日益顯現。美國2020年爆發危機的風險直線上升。

主要經濟信號紛紛預警

早在3月，美債3個月和10年起的收益率就出現了“倒掛”。長期利率走低，將擾亂資產價格信號，打擊銀行房貸熱忱，導致信貸萎縮。尤其是，8月美債2年期和10年期國債收益率出現2008年金融危機以來的首次“倒掛”。根據歷史經驗，過去40年，凡是出現上述倒掛，美國經濟在1-2年後出現衰退的概率是100%。

同時，8月美國PMI僅為49.6，出現2012年以來的首次萎縮信號，低於50的榮枯線。特朗普執政之初標榜製造業迴流，重振傳統制造業，但結果卻導致製造業出現了收縮。其最主要原因是企業投資意願很弱，因為美國挑起全球貿易摩擦，美國投資者避險情緒顯著升溫。

再者，美國密西根消費者信心指數也出現了自2012年以來的最低水平。普通美國民眾消費信心不足，準備過緊日子。預期美國經濟或要出現問題。8月美國就業形勢報告顯示，美國新增非農就業人口僅為13萬人，遠遠低於16萬人的目標。更要命的是，美國每週工時數在減少。企業削減工時之後，可能就要裁員了。絕對不是一個好消息。

貿易摩擦成為美國最大外部風險

2019年2季度，美國經濟僅增長2%，大大低於預期。同時，美國總私人消費投資和出口分別衰退了6%和5.5%。最主要原因，就是美國挑起貿易摩擦對自身的影響。企業投資意願顯著不足。根據彼得森國際經濟研究所的分析，特朗普之所以對主要貿易伙伴加徵關稅的時間推遲到了12月份，意在避開11月的“黑色星期五”和“網購星期一”等節日，避免其對美國消費產生影響。但年底，這些影響是不可避免的。在美國製造業萎縮、私人投資意願不足、出口不振的情況下，消費是美國經濟前行的最主要支撐。一旦消費出現問題，美國經濟必將衰退。而貿易摩擦的回火效應，影響的恰恰是美國的消費！

當前，特朗普向全球揮舞關稅大棒，試圖讓美國再次偉大。但反而搬起石頭砸自己的腳。經貿摩擦的“回火效應”，對美國經濟的負面影響日益顯現。美國2020年爆發危機的風險直線上升。

主要經濟信號紛紛預警

早在3月，美債3個月和10年起的收益率就出現了“倒掛”。長期利率走低，將擾亂資產價格信號，打擊銀行房貸熱忱，導致信貸萎縮。尤其是，8月美債2年期和10年期國債收益率出現2008年金融危機以來的首次“倒掛”。根據歷史經驗，過去40年，凡是出現上述倒掛，美國經濟在1-2年後出現衰退的概率是100%。

同時，8月美國PMI僅為49.6，出現2012年以來的首次萎縮信號，低於50的榮枯線。特朗普執政之初標榜製造業迴流，重振傳統制造業，但結果卻導致製造業出現了收縮。其最主要原因是企業投資意願很弱，因為美國挑起全球貿易摩擦，美國投資者避險情緒顯著升溫。

再者，美國密西根消費者信心指數也出現了自2012年以來的最低水平。普通美國民眾消費信心不足，準備過緊日子。預期美國經濟或要出現問題。8月美國就業形勢報告顯示，美國新增非農就業人口僅為13萬人，遠遠低於16萬人的目標。更要命的是，美國每週工時數在減少。企業削減工時之後，可能就要裁員了。絕對不是一個好消息。

貿易摩擦成為美國最大外部風險

2019年2季度，美國經濟僅增長2%，大大低於預期。同時，美國總私人消費投資和出口分別衰退了6%和5.5%。最主要原因，就是美國挑起貿易摩擦對自身的影響。企業投資意願顯著不足。根據彼得森國際經濟研究所的分析，特朗普之所以對主要貿易伙伴加徵關稅的時間推遲到了12月份，意在避開11月的“黑色星期五”和“網購星期一”等節日，避免其對美國消費產生影響。但年底，這些影響是不可避免的。在美國製造業萎縮、私人投資意願不足、出口不振的情況下，消費是美國經濟前行的最主要支撐。一旦消費出現問題，美國經濟必將衰退。而貿易摩擦的回火效應，影響的恰恰是美國的消費！

“朱格拉中週期”現象已經吻合

美國曆史上，10年1次的中週期危機現象明顯。這是在技術創新的背景下，科研人員搞研究和創新，金融家“講故事”，將科技創新成果效應放大數倍，推動資本市場和經濟繁榮。一旦講的故事不切實際，實際創新成果無法支撐資產泡沫，就結束了一個週期的輪迴。2008年金融危機之後，美國在航空航天、人工智能、生物製藥等領域，紛紛取得了技術積累和進步，但尚無重大突破。但華爾街的金融家們，故事早已講的太過玄虛。美國三大股指，在特朗普執政後就已上漲了30%-40%，泡沫跡象明顯。隨時可能掉頭向下。

從上述內容看，筆者還是比較悲觀的。認為2020年美國經濟出現問題的概率很大。