什麼是IPO？有哪些企業做IPO的案例？

今日，博納影業發佈公告，宣佈近期已經正式向中國證券監督管理委員會新疆監管局報送了IPO輔導備案申請材料並獲得受理，正式進入上市輔導期，相應的輔導計劃以及實施方案，由中信證券制定。

這意味著兩點：

首先是，博納影業已經完全私有化，之前因為外匯管制而無法拆除VIE的擔憂迎刃而解。其次是，博納影業2016年的營收已經滿足國內IPO審核上市的要求。

從2010年在納斯達克上市，到宣佈私有化，到完全拆除VIE，再到現在準備IPO，從資本層面看，與其他估值漫天要價的影視公司相比，博納影業一直是一家被低估的企業。

一個明顯的標誌是，私有化之後的7大股東在博納影業A輪中全部增持，且新進的股東數量非常少。

不過，私有化遇上股災，拆VIE遇上外匯管制，這次博納影業能順利通過IPO大考麼？

影視行業頭部公司中的價值窪地

作為國內最早海外上市的影視公司，於冬曾說在美國上市導致博納市值被低估，這也是他決定在美退市回到國內A股的原因。

2015年6月12日，博納影業決定私有化，按其當日收盤價來計算，博納影視的總市值還不到50億元人民幣，而當時華誼兄弟的最新市值為535.43億元，光線傳媒為463.07億元，分別是博納影業的10倍多和9倍多。

在本次上市輔導前，博納影業剛剛完成了25億的A輪融資，投後估值150億。這距離從美國退市才剛剛用了8個月的時間。

本輪融資由阿里影業、騰訊領投，中信證券金石基金、國開金融有限責任公司、中植企業集團、招銀國際金融有限公司、工商銀行、新華聯集團等機構參投。

這是博納影業上市前最後一輪融資。於冬坦言，這輪融資不僅降低了博納的運營成本，也為博納未來排隊3年上市準備好了所需要的糧草和彈藥。

在完成私有化這1年左右的時間裡，博納影業因為無法登陸A股而導致無法從A股市場公開發行股票募資，錯過了一些機會。

比較明顯的機會就是，去年光線傳媒收購貓眼。鑑於曾經入股淘票票，說明博納影業也不是不重視在線購票平臺。娛樂資本論曾經分析，或許，博納也曾有過買下貓眼電影的想法，但心有餘而力不足。

畢竟當時正在私有化的博納，得全身心投入其中，確保順利迴歸，還幾乎做出這樣大規模的資本運作。而且，按照博納當時的估值，跟貓眼換股也會是非常吃虧的做法。

但這1年內，A股影視公司股價並不穩定。

2016年下半年，影視股成為下跌重災區。截至12月27日，28個申萬一級行業中，傳媒行業指數區間下跌超25.38%，而影視是其中表現最差的子行業。市場曾經的幾大明星股，如萬達院線估值幾近腰斬，華誼兄弟跌幅超過40%，光線傳媒跌幅達35%……

而博納影業則安穩地躲過了股災。

投資人認為，如今嘉行傳媒以50倍PE完成新一輪融資，開心麻花上一輪融資估值也已經達到51億，相比而言，在一級市場的頭部影視公司中，博納確實是一塊價值窪地。

甚至連《金融時報》也認為，博納的估值原本應該在私有化估值之上4倍。

博納影業能否順利通過IPO大考？

儘管已經是萬事俱備，但計劃總是趕不上變化快，博納能否順利IPO仍要打問號。不過，最起碼，目前開看，公司業績應該不是問題。

作為國內傳統五大民營電影公司之一，博納業務覆蓋整個電影鏈條：製作、發行、院線三足鼎立，娛樂行銷、藝人經紀、實景娛樂等諸多板塊也做出了業績。

在《澳門風雲3》和國慶檔的《湄公河》票房雙雙超過11億，2016年全年淨利潤超過4億，而由博納影業主投主控的影片票房超過國產影片總票房的8%。

在小娛看來，這些成績得益於博納製作、發行、放映三大板塊的協同發力的結果。

在影院方面，截止今年3月31日，博納影業旗下正式運營的自營影院達到39家，另有2家計劃於今年6月開業，41家共計銀幕338張，其中包括16張中國巨幕和 5 張 IMAX 巨幕。

同時，博納與imax簽署了重大合作協議，未來5年，將會建設30個IMAX影廳。博納已經成為還是 IMAX 在中國市場的五大合作伙伴之一。可見，博納下游影院質量上將有明顯的提升。

2017年，博納影業主投主控的項目包括《建軍大業》、《紅海行動》、《貪狼》、《追龍》、《明月幾時有》、《拆彈專家》等多部國產大片。

在政策層面，近期證監會對影視上市公司再融資，以及併購重組方面監管缺失比較嚴。甚至有消息傳出，“影視、娛樂、文化類再融資項目全部勸退，併購重組也勸退。”的消息。

但這一收緊政策的另一面是——當下，IPO正加速審核，這也包括了娛樂產業的多家擬上市公司。

“證監會現在的思路就是鼓勵更多企業IPO，加大二級市場資產供給，儘量減少過去那種上市後瘋狂圈錢的行為。” 在近期一個論壇上，泰合資本創始合夥人兼CEO宋良靜這樣表示。

娛樂資本論查詢證監會2017年以來公佈的IPO核發數量發現，每週IPO核發數量基本都在10家以上。

一週審批10家公司，相當於1年能有520家公司登陸A股。這是什麼概念呢？

此前，博納影業遞交材料的時候稱，前面還有700多家在排隊，要做IPO融資，儲備3年的糧食。但按照目前IPO的審核速度，博納影業或許用不了3年這麼久。